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2018年债市慢牛行情有望延续-第2页

周一(12月24日)国债期货主力合约多数下跌,国债期货10年期主力合约跌0.18%,持仓量61685手,增仓690手;5年期主力合约跌0.1%,持仓量14231手,增仓279手;2年期主力合约涨0.01%。

美联储2019年大概率结束加息周期。北京时间2018年12月19日凌晨,美联储宣布加息25BP至2.25%—2.5%区间,这是美联储年内的第四次加息,也是2015年开启本轮加息周期以来第九次加息。声明称渐进加息将与经济活动持续扩张、强劲的劳动力市场环境和通胀趋近2%中期对称目标一致。同时,维持资产负债表每月缩减500亿美元不变,超额准备金率从2.20%提至2.40%。加息点阵图显示2019年大概率加息两次。

与之前加息后不同的是,美国长端利率不再上行,美国股市、美元在加息后均大幅下挫,显然市场对美联储加息并不认同。从美联储的表态看,虽然依然强硬,但鲍威尔在前瞻性指引中就下调了经济增速预测,并下调长期中性利率25个基点,美联储也有更多官员(较9月)下调加息次数预期。另外,鲍威尔也表达了对经济不确定性的态度,认为现有的政策区间上限已经触及中性利率区间下限。如果2019年美联储结束加息周期,国内货币政策受到的外部影响将会更小,债市将有更好的表现。

目前影响债市的因素多为正面,2018年上半年原油价格的持续上涨,令CPI有走高压力,市场对通胀预期较为强烈。但最近原油价格的暴跌,消除了市场对通胀的担忧,影响利率下行的重大因素也已较少。当然市场环境是会不断发生改变,但至少从目前的市场环境来看,自2016年至2017年年底利率的上涨行情基本结束,2018年债市的慢牛行情有望延续。

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