近期,美债利率曲线开始出现倒挂。2年期和5年期美债利率已经倒挂,但是常用的2年期和10年期利率还未出现这一情形。然而债券交易者认为这一幕很快就会出现。
近期,美债利率曲线开始出现倒挂。2年期和5年期美债利率已经倒挂,但是常用的2年期和10年期利率还未出现这一情形。然而债券交易者认为这一幕很快就会出现。
利率曲线倒挂通常发生在经济衰退和熊市之前,这对于黄金来说是利好的。
分析师Jordan Roy Byrne从历史数据来分析利率倒挂对于黄金的影响。
6条垂线表示联邦基金利率的峰值和利率曲线的低谷。当市场将美联储降息纳入价格之中时,利率曲线开始趋于陡峭。陡峭的利率曲线通常是利好黄金的,除非之前出现美国通货膨胀或者黄金大涨行情。
注意到,除了1996-1967年之外,其余5条垂线也标志着美国经济衰退到来。
目前,利率曲线即将出现1990年来的第3次倒挂。
前两次倒挂出现在2000和2007年,此后随着市场预期美联储政策转向,利率曲线迅速趋于陡峭。
2000年美联储初步降息伴随着黄金股的历史低点,以及黄金大幅跑赢股票的开始。2007年夏季,美联储开始新一轮降息,同时贵金属也开启另一轮大涨行情。
历史上利率倒挂的背景有所不同,但是影响确相去不远。
除了20世纪70年代中期至80年代初期,陡峭的利率曲线(从美联储降息开始加速)往往利好贵金属。(包括1984年末的陡峭的利率曲线,出现在80年代中期牛市之前)
话虽如此,倒挂本身并不利好贵金属,因为从倒挂开始到第一次降息与利率曲线变陡之间有一定的滞后。
Byrne计算了前四次倒挂中,倒挂出现的时间与黄金股形成显著低点时间的距离,平均相距10个月。
这也符合Byrne预期美联储将在2019年某个时候降息的预期。
与此同时,贵金属正在反弹,但是利率曲线倒挂和美联储政策暗示目前追涨黄金并不明智,Byrne建议在美联储开始降息周期或利率曲线变陡时进场。
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