12月7日期铜：进口亏损再度收窄 现货升水分化加剧

铜市逻辑：

中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧，目前欧洲冶炼厂恢复，但智利冶炼厂环保升级，周边市场依然偏紧。不过，中国精炼铜供应相对宽松，但当前冶炼产能仍然未能达到高峰，或难以弥补国外精炼产能的干扰；短期铜价格仍然具有较强的抗跌能力，但是铜精矿加工费达成之后，中国冶炼产能释放的预期会有所加快，因此，这限制冶炼产能干扰对铜价格的影响。 总体上，铜价格近强远弱。

走势分析：

6日，现货市场升贴水较上个交易日继续有所好转，品牌之间表现分化再度加剧，由于好铜和升水铜升水继续大幅走高，品牌价差再度创新高；市场成交方面，成交主要以贸易商为主；下游企业参与较为谨慎。

上期所仓单6日继续有所回升，现货市场整体仍然升水，不过，主要以好铜和升水铜为主，因平水铜升水变化有限，加上交割临近，仓单依然小幅增加。

6日，进口仍然维持亏损，不过进口亏损幅度再度收窄，亏损已经限制出口，而受此影响，洋山铜升水有所回升。

6日，LME库存延续下降，总库存已经降低至12.5万吨，但LME升水则继续受到压制，显示出现货有向LME转移的倾向。另外，由于智利冶炼厂将环保升级，国外市场现货状态并未改变，因此LME库存预期仍以下降为主，目前智利铜冶炼企业环保升级的影响尚未落地。

另外，美国态度强硬，贸易战预期摇摆。

综合情况来看，在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧，目前欧洲冶炼厂恢复，但智利冶炼厂环保升级，周边市场依然偏紧。不过，中国精炼铜供应相对宽松，但当前冶炼产能仍然未能达到高峰，或难以弥补国外精炼产能的干扰；短期铜价格仍然具有较强的抗跌能力，但是铜精矿加工费达成之后，中国冶炼产能释放的预期会有所加快，因此，这限制冶炼产能干扰对铜价格的影响。 总体上，铜价格近强远弱。