12月5日沪镍：终端市场企稳 镍价保持反弹结构

镍市逻辑：

现货市场：俄镍较无锡1812合约贴水250-贴水200元/吨，金川镍较无锡1812合约升水8300元/吨。

中期逻辑：上周，精炼镍现货进口继续亏损，上期所镍仓单有所下降，LME库存下降格局不变；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：由于此前产业链上镍铁、不锈钢利空因素均已释放，因此镍价企稳反弹预期兑现；另外，由于镍铁供应逐步充沛，镍铁价格或被压制在低位，这限制镍价的反弹空间；另外，不锈钢终端整体疲弱格局不变，需求方面难以提供反弹动力，因此镍价整体保持反弹结构，但反弹高度受限。

走势分析：

4日，进口镍对金川镍贴水重新扩大，至8575元/吨，进口镍对电子盘贴水扩大至225元/吨，金川镍升水提升至8300元/吨；二者价差扩大主要是金川镍升水重新回升。

4日镍仓单下降6吨，仓单量总量至1.41万吨，当日现货市场成交整体一般，下游企业按需采购。

进口继续维持低迷格局，4日精炼镍进口亏损仍然维持，但亏损有所收窄。

LME库存4日下降48吨，目前LME镍库存至21.28万吨，LME大方向去库存依然没有变化。

镍铁镍矿方面，4日，镍矿CIF报价持平。镍铁价格4日报价平稳，但此前大幅下调，镍铁预期展望仍然低迷，但对镍价影响趋弱。

不锈钢市场方面，4日不锈钢现货指导价格普遍上调50-100元/吨，现货市场方面，继青山之后，其他钢企也纷纷开始进行1月期货报盘，另外，从无锡不锈钢交收数据来看，不锈钢市场进入企稳期。

综合情况来看，由于此前产业链上镍铁、不锈钢利空因素均已释放，因此镍价企稳反弹预期兑现；另外，由于镍铁供应逐步充沛，镍铁价格或被压制在低位，这限制镍价的反弹空间；另外，不锈钢终端整体疲弱格局不变，需求方面难以提供反弹动力，因此镍价整体保持反弹结构，但反弹高度受限。