2019再迎投资好时机 年中有望催生“市场底”-第3页

美国三季度经济增速超出市场预期。美国经济分析局发布Q3美国经济增长数据初值，数据显示，美国三季度实际GDP年化季度环比初值录得3.5%，高于市场预期的3.3%。这也是近三年来，美国经济首次连续两个季度保持3%以上经济增长。

但是，多种迹象显示美国经济高点已经出现。一是过去四年，个人消费支出同比增速持续高于GDP增速，对经济增长贡献巨大，这一优势在2018年已不复存在；二是2016年末启动的一轮私人投资快速拉升，也是2017-2018美国经济强劲增长的重要推手，但最近几个季度私人投资同比增速止升企稳；三是特朗普逆全球化与主要贸易伙伴开打贸易战，Q3美国商品和服务出口同比增速已受到影响出现明显回落。美国ISM制造业PMI近几个月来稳定在60%左右，处于金融危机以来高位；从就业情况来看，2017年以来美国失业率持续低于国会预算办公室预测的自然失业率水平，表明美国持续处于充分就业之中，9月失业率进一步降至3.7%；从消费者信心来看，密歇根大学消费者信心指数维持在100左右，消费者信心基本平稳。

9月FOMC议息会议如期加息。会议将联邦基金目标利率区间提高25bp至2.0%-2.25%，上调对2018、2019年增长预期，首次对2021年经济增长做出预期且不乐观。将2018年经济增长预期从6月的2.8%上调至3.1%（此前公布的二季度美国季度年化GDP增速高达4.2%），将2019年增长预期从6月2.4%上调至2.5%，2020年预期2.0%不变，2021年为1.8%，整体看，美联储认为2018年将是此轮经济复苏的顶点，未来三年经济增长逐步下移。

美联储11月议息会议维持利率不变，暗示未来进一步加息。值得注意的是，FOMC在会议声明中指出企业固定投资的增速下降。自9月FOMC会议以来，劳动力市场继续增强，经济活动强劲增长。近几个月平均就业增长强劲，失业率下降。家庭支出继续强劲增长，而企业固定投资的增长速度放缓。总体通胀率和除食品能源以外的其他项目通胀率仍接近2%。总体而言，长期通胀预期的指标几乎没有变化。预计美联储还将在12月份再加息一次，年内共加息四次。

与美国经济对比，2018年欧元区经济复苏动能仍显不足。欧元区三季度GDP季环比初值 0.2%，创2014年以来最低增速，预期 0.4%，前值 0.4%。欧元区7、8、9月制造业PMI分别为55.1%、54.6%、53.2%，7月份出现短暂反弹后再度连续下滑，9月制造业PMI创2016年9月以来最低水平；服务业PMI分别为54.2%、54.4%、54.7%，尽管持续小幅攀升，但整体低于二季度水平；7、8月工业产出同比增长0.3%和1.9%，整体显著低于二季度水平，7月增速创2017年1月以来新低。