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2019再迎投资好时机 年中有望催生“市场底”

回顾2018年,内忧外患,股指大幅回落,商品强势震荡。全球经济增长动能不足。国内经济稳中有变,管理层讲话“政策底”确立。

回顾2018年,内忧外患,股指大幅回落,商品强势震荡。全球经济增长动能不足。国内经济稳中有变,管理层讲话“政策底”确立。2019年经济增长动力不足考验商品。钢:限产叠加基建发力,长期利多钢价。:经济下行压力增大,延续震荡行情。市:供颓需旺,利多铝价。原油:供给过剩,油价短期承压,2019年或将触底反弹。2019再迎投资好时机,股指有望迎来拐点。中期看政策落地情况,长期看经济企稳回升,经济企稳是催生转折点的重要因素。预计2019年年中有望催生“市场底”。

2019再迎投资好时机?

1.2018年市场特征与研究回顾

2018年投资环境内忧外患。国际金融市场波动,中美贸易摩擦升级,国内经济下行压力加大。金融去杠杠持续推进,市场进入艰难的去杠杆阶段。

股市方面,A股历经9个月的连续调整,迎来“政策底”。10月份,上证综指击穿长期的上升轨道2500点后,管理层不断释放利好。当前“政策底”已现,A股估值优势凸显,无论是从估值角度,还是从指数跌幅情况来看, A股有望步入筑底阶段。

商品方面,全年维持“淡季不淡旺季不旺”的强势震荡格局。因基建需求扩大与环保限产,叠加原油大幅波动,全年表现强势震荡。主要源于黑色系及能化板块的影响,黑色系一方面因环保限产致使供给受限,另一方面受国内政策不断加码,扩大了基建需求,主要品种如螺纹钢不断创新高,后因环保限产力度不及预期,受限产能释放,以及 2018年铁公基投资不及往年、原油价格大幅回落等利空影响,商品承压回落,吞噬了全年主要涨幅,总体看,商品全年仍处于强势震荡状态。

期间,我们发布的研究报告主要观点,认为2018年外部贸易摩擦升级、内部金融去杠杆、叠加国内经济下行压力促使股指探底,而全球经济增长动力不足引发商品强势震荡。

2018年2月,我们发布了《全球金融动荡,国内期货运行分析》报告,认为引起全球金融动荡的原因是美股估值高企,城门失火殃及池鱼导致了A股的调整。在缺乏对冲工具的情况下,国内股市的调整压力加大,期指松绑有必要加快步伐。

针对 2018 年美联储加息和中美贸易摩擦,我们在3月发布了《商品下行压力依旧,期指后市有待企稳》报告,认为沪深 300 期指周跌 5.23%的原因,一是受美股下跌效应外溢,二是贸易摩擦有愈演愈烈之势,引发市场恐慌,我们预计市场在消化加息和贸易政策的扰动后,有望继续翻红,但须注意贸易摩擦各国采取进一步的报复性举措,届时市场可能迎来新一轮的暴跌。

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