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后期基本面主导的债市牛市趋势仍将延续

周三(11月28日),国债期货新主力合约小幅上涨,十年期主力合约大涨0.05%,五年期主力合约涨0.01%,主力合约成交缩量、持仓小幅增加。

周三(11月28日),国债期货新主力合约小幅上涨,十年期主力合约大涨0.05%,五年期主力合约涨0.01%,主力合约成交缩量、持仓小幅增加。现券市场,截至期货收盘,主要利率债收益率均小幅下行。其中,十年期国债活跃券180019收益率小幅下行,最新成交报3.39%,较周二收盘下行1bp。十年期国开债活跃券180210收益率小幅下行,最新成交3.99%,收益率较周二收盘下行1bp。后期基本面主导的债市牛市趋势仍将延续。

全球经济下行压力加大

最新公布工业企业利润数据显示,1—10月规模以上工业企业利润同比增长13.6%,较1—9月下降1.1个百分点。其中,10月利润同比增长3.6%,比9月回落0.5个百分点。1—10月工业增加值累计增速6.4%,较1—9月持平;PPI累计同比增速 3.9%,较1—9月下降0.1个百分点;主营业务收入利润率6.44%,较去年同期变动3.21个百分点,比1—9月下降1.17个百分点。由此看,价格和利润仍拖累10月利润增速,生产对利润的支撑持平。从贡献率看,新增利润主要来源于钢铁、建材、石油、化工行业。在PPI回落、经济下行、高基数等一系列因素的影响下,工业企业利润延续探底之势。企业利润增速的下行,从侧面印证了当下我国经济内生动力的趋弱。从企业利润领先制造业投资一年的历史规律来看,制造业投资大概率将在明年触顶回落,这意味着明年经济下行压力将会有所加剧。

美国经济及通胀预期下行,联储加息放缓预期抬升。首先是美联储进入四季度之后,缩表量将上升到每个月缩表500亿美元的最高档。9月议息会议释放较强的加息预期,推动美债收益率快速上升,过快上升的债券收益率对美股的估值构成压力,美国股市从10初开始高位回落,从而结束了接近10年的长期牛市。美国股市最近两个月的跌幅也基本抹去了全年的涨幅,导致年初至今基本是负收益。

在美股下跌的同时,美国经济数据也开始出现下滑。尤其是美国的消费者信心、投资信心都在下滑。从美国的PMI数据来看,10—11月也开始出现下降。如果经济和通胀继续下滑,不排除加息预期会继续下降。美联储12月的议息会议备受瞩目。

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多头 持仓 编辑:落地成盒

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