预计棕榈油仍将维持弱势格局

一、事件：

11月以来，马来西亚衍生品交易所的毛棕榈油和大连商品交易所的棕榈油持续下跌，纷纷创出年内新低，马来西亚毛棕榈油近月合约更是创出2009年以来的新低。

二、驱动因素及未来发展

棕榈油主产国印度尼西亚和马来西亚近3个月产量和库存增幅超预期，两国竞争性报价导致现货价格持续疲软。国内棕榈油消费进入淡季，但是进口利润仍然较好推动进口量稳定，库存预计将上升。另外，中美贸易关系有望出现转机，打消了市场对于国内食用油脂将进入去库存周期的预期。

1. 产地棕榈油库存持续上升

根据印尼棕榈油协会（GAPKI）的数据，今年1-9月份，印尼毛棕榈油产量为3508.4万吨，比去年同期增加519.9万吨。1-9月印尼出口棕榈油2404.4万吨，同比增加86.4万吨。截至9月底，印尼棕榈油库存460.2万吨，同比增加168.5万吨。

根据马来西亚棕榈油总署（MPOB）的数据，今年1-10月份，马来毛棕榈油产量为1586.22万吨，比去年同期减少28.01万吨。1-10月马来棕榈油出口量为1371.72万吨，比去年同期减少5.89万吨。截至10月底，马来棕榈油库存272.24万吨，去年10月底为220.33万吨，同比增加51.91万吨。

总的来说，今年产地棕榈油产量同比增加491.89万吨，增幅10.69%；出口同比增加80.51万吨，增幅2.18%；库存同比增加174.11万吨，增幅31.18%。

年初的时候，市场对于今年印尼的棕榈油产量预估是3950-4000万吨，结果，前9个月的产量已经超过3500万吨，全年的产量有望超过4300万吨，极值可能超过4500万吨，尽管今年印尼的棕榈油出口也有所增长，但是供应过剩的情况还是越来越严重：库存连续5个月维持在450万吨以上。

今年上半年，马来的棕榈油产量不及预期，但是7月份以来，产量连续4个月恢复性增长，10月的产量为196.5万吨，已经是近3年的第二高的单月产量。而马来西亚今年的棕榈油出口，一方面受到印尼的挤占，另一方面还受到印度上调进口关税减少进口的影响，今年1-10月出口同比小幅下降，尤其是7-10月份，出口同比减少近46万吨（7.7%），直接导致库存从223万吨上升到272.24万吨。