国内棉花需求预期下降 但投资者也不宜过分悲观

中美贸易摩擦升级后，市场对国内棉花的需求预期下降，国内郑棉开始了长达两个月的下跌走势。本月初，中美两国最高领导人的通话给以市场美好预期，郑棉陷入振荡走势。中美贸易摩擦仍存不确定性，市场对下游消费能力的担忧依然是棉价走跌的一大动力。

ICE期棉近期回落

11月美国农业部供需报告显示，因美国东南地区遭遇飓风而大幅减产，调减美棉产量预估135万包；同时调减美国国内消费量预估和出口量预估，调减幅度分别为10万包和50万包。而出口预估调减的主要则是因为我国方面持续毁约。受中美贸易摩擦影响，我国买家没有将合约展期至下一市场年度，而是直接取消。

根据最新的美棉周度出口报告，截至11月8日当周，2018/2019年度美棉出口净签约量为1.53万吨，较前周减少26%。毁约国家增多，其中，我国毁约0.16万吨。向前追溯，自9月20日当周至今，我国已连续8周累计取消9.37万吨的美棉进口合同。美棉产量预估调减带来的利多被市场对需求的担忧所覆盖，ICE期棉近期振荡回落，主力12月合约再次跌至78美分/磅下方。

国内新棉销售缓慢

国内纺织行业受中美贸易摩擦影响显著，再加上郑棉大幅走跌，下游原材料采购意愿不强。新棉大量上市后，国内棉花库存量迅速增加，商业库存环比、同比均大幅走高。截至10月底，国内棉花商业库存量为297万吨，环比大幅增加78.9%，增幅较上个月扩大54.2个百分点；同比大幅增加56.6%，增幅较上个月扩大17.8个百分点。

全国新棉采摘率约90%，轧花厂受制于资金和皮棉销售缓慢等因素，收购积极性不高，全国新棉交售率较去年同期下降1.8个百分点。同时，由于棉花库存充足，下游消费疲软，新棉销售率仅有13.6%，较去年同期下降0.5个百分点，明显慢于过去四年均值6.8个百分点。与本月初相比，销售进度变缓。