宽松的基本面是沪胶这轮下行的本质原因

核心观点

1.宽松的基本面是沪胶这轮下行的本质原因。

2. 今年产区天气及橡胶数据的生长情况都是往年条件最好的，只要胶农的割胶愿意在，供应大概率继续增加。

3. 建议投资者在目前位置上暂时观望，但1901合约的基差回归之路还没走完，交易所高企的仓单对于期货盘面依然有压力，目前的期现价差缩窄明显，前期套利盘也有离场，等待期现价差重新拉大，关注再一次的抛空机会。

详细内容

大宗内参：对于近期橡胶的下跌行情，您有什么样的看法？

陈莉：沪胶10月下旬以来的这波破位下行，主要是交割逻辑的驱动。9月下旬因为1809合约结束之后，短期仓单压力情绪得到一定缓解，在市场氛围的配合下，价格呈现偏强震荡，但国庆假期之后，因为美股的大幅下挫，以及9月中旬美联储宣布继续加息的消息，使得外围市场风险加剧，橡胶自身基本面变化不大，依然是库存高企，期货升水格局，随着下游旺季结束以及国内宏观经济进一步示弱，橡胶下游需求表现较差，整体供需格局有转向进一步宽松的迹象。宽松的基本面是沪胶这轮下行的本质原因，与此同时，10月下旬，沪胶开始走期现回归以及仓单交割逻辑，1811合约到期之前，面临老仓单不能交割的将转注销为现货，2017年的老胶仓单预计还有近30万吨，其中全乳有近20万吨的量，造成盘面期现回归压力较大。

大宗内参：近期东南亚的天气状况如何，胶农的割胶意愿如何？割胶是否在正常进行？供应情况与往年相比有什么变化？

陈莉：最近东南亚天气比较正常，没有异常。所以我们看到目前在海外产区割胶旺季，原料价格也在持续下行，这也充分反映了供应充裕的事实。也同样说明，当下胶农的割胶行为还是正常的。至于产区胶农的割胶意愿如何，按今年跟往年的原料价格对比来看，原料价格的持续低位，应该在情绪上对胶农产生了影响，但要让胶农在旺季弃割比较难，除非价格出现非常低，目前的原料价格还没有达到2016年初的低点位置。从泰国的原料价格走势来看，今年泰国供应跟往年同期没什么变化。唯一看到马来西亚9月份产量有一定下降。但马来西亚的产量最近几年已经出现较大的萎缩，产量占比在逐年下降，去年占比全球总产量约6%。今年产区天气及橡胶数据的生长情况都是往年条件最好的，只要胶农的割胶愿意在，供应大概率继续增加。