美股业绩分化 运用标普500股息指数期货管理风险

10月底至11月初，受益于中美两国贸易谈判有进展，美股出现了阶段性反弹，然而受美国经济触顶和美股业绩触顶的压制，美股在11月8日结束反弹重启跌势。

从美股走势的演变来看，经济触顶是最大的下行风险。从一系列指标看，美国经济见顶信号增多。最重要的是，数据显示，美国去年减税等措施对投资和消费提振作用减弱。从2017年美国家庭消费支出结构来看，服务消费贡献最大，占比68.8%。回顾里根政府减税阶段，1981—1984年，个人所得税先后按15%、10%、5%的比率三次降低，1983—1984年，美国个人可支配收入和个人消费支出环比增速都出现明显的反弹。从2018年三季度个人消费支出来看，环比折年率达到4%，但是其先行指标——个人可支配收入连续两个季度仅仅增长0.64%，减税对消费支出的提振作用四季度会明显减弱。

投资方面，其反弹始于2016年四季度，2018年一季度美国私人投资同比增速反弹至6.2%，二季度回落至4.6%，原因在于企业减税更多用于股票回购，而并非用于增加投资和生产。回顾里根减税时期，1983年三季度至1984年四季度，私人投资同比增速最高达到39.2%，最低也超过10%。

美国中期选举结果使得特朗普政府启动税改2.0版和基建投资的可能性大幅降低，这进一步加快了美国经济触顶甚至进入新一轮衰退的步伐。选举结果显示，民主党在此次选举中获得435个众议院席位中的至少222个，重新夺回众议院控制权，而共和党则获得100个参议院席位中的至少51个，进一步巩固了参议院多数党地位，美国国会将再次进入“两党分治”时代。

美国国会作为其国家最高立法机构，由参议院、众议院构成，两院议员皆是直接选举产生。总体来看，参议院、众议院职能上相互制约，权力有所交叉但并不相同。众议院主要享有提出并发起法案的权力，包括与财政有关的动议、弹劾总统的权力、在总统候选人获得票数均低于半数时选择总统和副总统的权力等。选举结果意味着特朗普政府推行内政受到掣肘，推动经济刺激计划难度大增。历史经验表明，若总统所在党派失去两院或其中一院后，推行总统支持的相关法案将会受到限制。