11月14日沪镍：上期所仓单再度增加 镍焦点或仍在不锈钢

镍市逻辑：

现货市场：俄镍较无锡1812合约升水200元/吨，金川镍较无锡1812合约升水10800元/吨。

中期逻辑：上周，精炼镍现货进口转为亏损，上期所镍仓单有所回升，LME库存下降格局不变；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：产业链上，不锈钢终端消费整体依然乏力，而不锈钢供应仍有增加倾向，不锈钢价格预期偏弱；镍铁供应增加的预期依然不变，但短期供应的弹性已经有所释放；镍进口窗口此前打开使得国内库存有所回升。当前镍铁对镍价压力舒缓，市场焦点或转移至不锈钢，但不锈钢终端需求能否持续又取决于宏观的预期，这种格局之下，镍价或以低位震荡为主。

走势分析：

13日，进口镍对金川镍贴水大幅扩大，至10900元/吨，进口镍对电子盘升水下降至200元/吨，金川镍升水则上涨至10800元/吨；二者价差扩大是因金川镍升水上调所致。

13日镍仓单回升888吨，仓单量总量回升至1.35万吨，当前现货市场供应依然相对充足，此前进口盈利窗口打开导致的供应力量再度显现。

LME库存13日延续下降格局，降幅依然比较低，目前LME镍库存下降至21.66万吨， LME大方向去库存依然没有变化。

镍铁镍矿方面，13日，镍矿CIF报价继续下探，镍铁价格小幅下调2.5元/镍（250元/金属吨）。我们对镍铁判断不变，即镍铁供应预期仍然以增加为主，但是短期的弹性我们认为已经释放，对镍价格压力缓和。

不锈钢市场方面，13日不锈钢现货指导价格普遍下调50-100元/吨，不锈钢市场偏弱，当前市场焦点或在于不锈钢需求是否出现滑坡的局面。

综合情况来看，产业链上，不锈钢终端消费整体依然乏力，而不锈钢供应仍有增加倾向，不锈钢价格预期偏弱；镍铁供应增加的预期依然不变，但短期供应的弹性已经有所释放；镍进口窗口此前打开使得国内库存有所回升。当前镍铁对镍价压力舒缓，市场焦点或转移至不锈钢，但不锈钢终端需求能否持续又取决于宏观的预期，这种格局之下，镍价或以低位震荡为主。