1.巨大的基差大概率以期货高位震荡,现货价格的单方面回落完成填补,期间伴随钢厂利润的收缩。
核心观点
1.巨大的基差大概率以期货高位震荡,现货价格的单方面回落完成填补,期间伴随钢厂利润的收缩。
2.卷螺套利具备反弹的政策支撑,但现在热卷的需求端数据表现疲软,中线布局缺乏明确方向和安全边际,建议观望.整体黑色系商品由强转弱,螺纹、热卷期货的移仓换月为5月合约带来超跌反弹的机会,目标在电炉钢成本3800附近。
详细内容
四季度黑色系商品陷入振荡走势,多个品种的期现发生严重背离,给市场资金的操作产生了诸多困难。龙头品种螺纹钢,环保政策炒作逐渐降温后,高基差,低库存是现状;价格变化产生的利润周期性变化是未来驱动黑色系运行的核心逻辑。我们预计螺纹、热卷的基差修复路径很有可能效法去年,以期货价格盘整,现货价格单方面的大幅度涨跌完成。近月合约无序波动加剧,5月合约存在反弹空间,短期目标即3800左右的成本支撑位。成材品种间,长材强于板材,卷螺价差有反弹空间,但长期转“正”缺乏动能。
一、现货单方面修复基差
目前基差高企,期现之间的鸿沟最大至700元/吨,市场的焦点在于基差如何回归。多头资金的逻辑是库存持续下行,现货市场虽然受到情绪的扰动,但是下调空间有限。最新的11月中旬华东区域代表钢厂沙钢、永钢的报价下行幅度不大。复盘2017年四季度的基差状况,彼时同样是接近千元的高基差,多数投资者普遍认为期货盘面有大概率向上修复。最终的结果是现货价格攀上5000元/吨后快速下行,单方面的修复期现之间的巨壑。1月与5月合约在2018年春季来临前,围绕4000这一关口展开旷日持久的多空消磨。
一年一例,今年与去年的不同之处有二。第一,今年的现货上涨是建立在建材库存数据的逐渐下行基础上,房地产企业迫于资金压力,加快周转,主动补库存;激发了下游源源不断的需求,整体现货价格的上涨坚实稳固。今年的库存同期水平是过去8年最低的,贸易商手上库存极少,鉴于去年冬储的惨痛教训,以及现在颇高的价格,显然今年贸易商的冬储态度谨慎不少。
第二,由于环保政策的执行方式和力度的不同,钢厂高炉开工的实际情况有差别。根据此前的唐山限产细节显示,按照规定时间内提前关停的部分炼钢装备的企业,给予政策支持,对于津西减免104.7万吨限产任务,对于港陆减免65万吨限产任务,对于环境敏感区域已经确定实施搬迁的企业,在企业分类和分解错峰限产任务时不在扣减其污染限产绩效评价环境敏感区域分数,并给予秋冬季基准产能15%减免限产任务量的政策支持。根据Mysteel测算,全市秋冬季高炉限产产能为1859.22万吨,占秋冬季纳入错峰限产范围高炉产能的31.55%。反观2017-18年的采暖季限产,唐山市钢铁企业的规定限产比例是50%,虽然实际执行力度有折扣,但相比之下今年形成的市场预期便趋于悲观。
温馨提示:请远离场外配资,谨防上当受骗。
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