美元黄金持续一月同涨 后市或将分道扬镳

10月份，在国际市场避险情绪高涨背景下，黄金与美元出现了持续一个月的同涨局面。但随着避险情绪消退，分析师认为，美元基于其偏强的基本面仍可能维持较强走势，贵金属则可能迎来下跌。

美元黄金持续一月同涨

刚过去的10月，黄金、美元再度出现罕见的同涨局面：黄金累计上涨1.88%，美元指数运行于97.116，累计涨2.08%。

“近期贵金属和美元出现同涨，背后主要的驱动在于避险。近期多个传统避险资产如日元、美债等与美元、黄金齐涨，黄金涨幅亦高于白银，这些资产的表现基本上印证了近一段时间全球金融市场的主流交易模式已从风险模式切换到了避险模式。”国泰君安期货分析师王蓉称。

“黄金持稳，是空头回补和避险需求推动的结果。”中银国际期货分析师肖银莉表示，美元方面，随着美联储加息力度增强，同时美国经济基本面良好，美联储年底加息预期高涨，投资者持续追捧美元。

对于本轮避险情绪的上升，王蓉认为，主要来源于美国股债市场波动率的抬升。据了解，10月份，美债市场巨震，美股一再大跌，迫使全球资本市场开启避险模式。华尔街衡量市场恐慌情绪的芝加哥期权交易所（CBOE）波动率指数VIX数次单日大涨20%甚至40%。市场避险情绪陡然升温。衡量美债市场隐含波动率情况的MOVE指数亦小幅抬升。

“在跨市场波动率上升的时候，往往会带来黄金价格波动率的同步上升，历史上看黄金波动率与避险情绪指数的走势基本吻合。对黄金价格而言，波动率走高的同时，黄金价格一般情况下也会走高。”王蓉表示。

“双金”跷跷板缘何失灵

从黄金、美元历史走势对比来看，二者一般呈现反比关系，即黄金涨美元跌、美元涨黄金跌。其背后逻辑主要是，黄金的美元计价机制以及人们对美元的信心导致黄金与美元在投资市场一定程度上呈现出需求上的“零和博弈”，当美元升值时，美元持有需求将相应占领黄金需求阵地，从而导致黄金价格下跌，反之美元贬值则将转移部分投资需求至黄金市场，推动金价上涨。

但在历史上，二者同涨的现象也并不罕见。例如，2008年9月，美国次贷危机全面爆发后；2011年5月北约轰炸利比亚，国际市场避险情绪升温，黄金、美元方向趋同。2014年底至次年初，卢布危机爆发后黄金美元同步上涨；2015年11月，巴黎空袭事件也导致二者同涨；英国宣布脱欧后，黄金与美元同涨。