四季度国内无新增产能 LLDPE期货可继续逢低做多

四季度石化无新增产能投产，石化聚烯烃库存未出现明显累积，国内交割品现货库存压力不大，LLDPE生产比例降至31%左右，较去年同期下降10%左右。下游终端刚性需求仍在，尤其是棚膜生产旺季仍未结束，年底下游备货预期仍在。

四季度国内无新增产能

明年1月前，PE国外装置新增157万吨，国内没有新增，国外新增产能主要集中在伊朗和美国。不过受美伊矛盾升级和中美贸易摩擦影响，新增产能对国内PE供应影响不大。

10月份以来，国内新增检修装置减少，下游终端需求利好逐步兑现，加上进口货源的冲击，石化库存降速明显放缓，较9月份有所上升，不过尚未出现明显累积。目前仍有装置停车检修，重启装置不多，涉及产能在45万吨左右，预计在11月底之前，国内PE装置开工率在92%附近。另外进口货源新增供应减少，下游终端刚性需求仍在，年底下游工厂仍有备货预期，有利于库存消化。

国内交割品现货库存压力不大

国内熔脂2线性流通库存压力不大，尤其是煤化工企业生产7042装置偏少，目前lldpe生产比例在31%左右，较去年同期低10%左右。据统计，2018年1—9月国内线性产量累计为485万吨左右，较去年同期减少7.5%左右；低压产量累计为480万吨左右，较去年同期增加9.3%左右。正是国内石化全密度装置合理调配，国内线性供应压力减小。

石化利润缩水明显

国际油价连续下跌，布伦特原油下跌至72.5美元/桶附近，人民币汇率下跌至6.9附近，折算成国内线性价格为9600元/吨左右。华北及华东地区出厂价在9450—9550元/吨，现货市场主流报9350—9500元/吨，不过仍高于期货盘面价格，PE期货价格在9100元/吨附近。国际油价跌势放缓，对PE期货存在一定利好支撑。

期现价差分析

目前PE现货升水期货250—300元/吨，以华北地区为例，石化出厂价在9450元/吨，现货市场7042主流报9350—9450元/吨。

现货方面，下游终端刚性需求仍在，石化聚烯烃库存尚未出现明显累积，尤其是国内交割品现货库存压力不大，现货供需矛盾不大。由于利润缩水明显，石化出厂价跌幅不大，抑制现货市场下跌空间。