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“跷跷板”驱动利率下行 本质是“资产荒”再现债牛仍有望延续-第3页

据报道,10月PMI回落再显经济弱势,基本面驱动长端利率继续下行。10月31日,10年期国债收益率回落至3.505%,刷新近三个月新低,离本轮牛市最低点3.44%已不远。

该团队称,对于长期国债而言,即使明年货币政策不再放松,利率也会下行,跟随广谱利率下行而下行,因为明年可能再度出现“资产荒”情景。

刘郁也相对乐观地表示,根据高收益安全“资产荒”的逻辑来判断,只要继续遏制地方增量隐性债务,以及维持货币宽松,债牛就将延续。“预计央行2019年初可能再度降准,宽货币之下,随着配置力量的释放,长端利率有望迎来本轮债牛以来的低点,10年期国开债收益率将有效突破4%。”

方正证券固收首席杨为敩补充称,后续债券市场行情仍有空间,但可能会转为慢牛。一方面,在持续试错的政策下,货币政策总体趋势可能会从宽松转为稳健,而后稳定增长的手段可能逐步转向非货币;另一方面,即使在存量货币下,资金面仍存在因融资下滑而出现被动型宽松的可能,收益率曲线也会随之逐步走向平坦化。

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