10月25日棉花：郑棉小幅反弹

重要数据：

2018年10月24日，郑棉1901合约收盘价15370元/吨，国内棉花现货CC Index 3128B报15863 元/吨。棉纱1901合约收盘价24395元/吨，CY IndexC32S为24150元/吨。美棉ICE主力合约收盘价为77.15美分/磅，印度棉花MCX 10合约收盘价23140卢比/包。

郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为9601张，较前一日增加44张。

截至10月24日24时，已有769家棉花加工企业进行棉花公证检验，检验量为327.9183万包，约74.12万吨，其中70.81万吨在新疆。

2018年1-9月，越南进口纺织原料约136亿美元。其中进口纱线17.8亿美元，同比增长34.6%，棉花24.1亿美元，同比增长30.3%，布料93.9亿美元，同比增长13.5%。

逻辑分析：国际方面，本年度美棉出口量与出口签约量同比显著增加。国内方面，新疆籽棉收购价较低，铁路运输费用标准下降，叠加下游纺织市场较疲软，施压棉价。短期，我们认为郑棉仍存下跌空间。长期来看，美棉新年度棉花产量减少，而出口情况较乐观，存在上涨动力。而对郑棉来说，2670亿美元商品加征关税的预期仍存，棉花消费量或将大幅减少，我们对郑棉在长期持偏空的观点。

策略：短期内，我们对郑棉持谨慎偏空的观点，投资者可择机布局空单。

风险点：政策风险、主产国天气风险、汇率风险、贸易战风险。