美豆继续低位振荡 菜粕期价或继续理性回归

目前沿海地区油厂菜籽库存较高，且在较高的压榨利润刺激下，油厂开工率逐渐回升，加之下游集中补库后，采购积极性下降，油厂菜粕库存上升。后期菜粕供应转向宽松将是大概率事件。

受美豆装船运往中国消息影响，上周开始，郑州菜粕期货结束国庆节前后的上涨趋势，转为小幅回调。本周一中国放开印度菜粕进口的消息再度重创菜粕期货，使得期价再度大幅下行，走出9月以来的最大单日跌幅。展望后市，粕类供应缺口不大，而菜粕需求季节性下降，菜粕期货仍有下跌空间。

扩大菜籽菜粕进口渠道

为减少中国对美国大豆的依赖，海关总署周一发布公告，在印度菜籽菜粕满足中国检验检疫要求的情况下，从2018年10月22日起，恢复印度菜籽菜粕对中国的进口。据悉，2011年，由于印度菜粕受孔雀石绿污染，中国停止了从印度进口菜粕。在禁令实施之前，中国从印度进口豆粕的最高数字达50万吨/年，菜粕进口最高达60万吨/年。今年以来，印度卢比贬值近12%，并且货物可以在一周内运达中国，相比于从北美进口菜籽和菜粕具有一定优势。市场人士认为，如果中印贸易快速恢复，未来半年内中国进口印度豆粕数量将在70万—100万吨，菜粕在30万—50万吨。与此同时，也会激发印度的大豆、菜籽种植和压榨产能，一定程度上弥补中国蛋白饲料原料供应缺口。

国内菜粕供应缺口不大

因中美贸易摩擦不断升级，市场担心后期粕类供应，在国庆节前后，饲料下游企业加大采购力度，纷纷囤积货源，造成短时间内油厂库存急剧走低，菜粕价格大幅上涨。而事实上，油厂菜粕库存降低，一方面是饲料厂提货积极所致，一方面是油厂节假日放假停产，开工率下降，菜粕产出减少所致。由于目前沿海地区油厂菜籽库存较高，而且在较高的压榨利润刺激下，油厂开工率逐渐回升，加之下游在集中补库后，采购积极性下降，油厂菜粕库存上升，后期菜粕供应转向宽松将是大概率事件。