10.24今日燃料油价格行情走势预测：短期燃油期价高位整理运行

原油下跌带动燃料油回调

市场要闻与重要数据

1. WTI 12月原油期货收跌2.93美元，跌幅4.22%，报66.43美元/桶;布伦特12月原油期货收跌3.39美元，跌幅4.25%，报76.44美元/桶;上期所原油期货主力合约SC1812夜盘收跌3.84%，报533.20元;上期所燃料油期货主力合约FU1901夜盘收跌1.95%，报3475元/吨。

2. 舟山保税燃油市场：10月19日舟山IFO 380cst参考价格为518.5美元/吨，较前日上涨1美元/吨;MGO参考价格866.5美元/吨，较前日上升5.5美元/吨。(数据来源：www.zsbunker.cn)

3. 普氏亚洲燃料油市场分析：当地时间周二，新加坡高硫燃料油月差继续受到供应紧张的支撑，而本月较少的套利船货流入量是造成供应紧张的主因。据一名位于新加坡的贸易商透露，他们需要从西方进口400万吨燃料油以维持库存，而预计10月份抵达的套利船货仅有350万吨。此外，3.5% Rdam barge较强的月差结构也为新加坡市场提供了支撑。根据普氏数据，3.5% Rdam barge(11月/12月)月差在周一来到7.25美元/吨，这是自13年7月31日以来的最高水平。近期来说，亚洲燃料油市场很可能在11月份之前会继续保持强势，而到11月份预计新加坡将会接收400至450万吨从欧美运过来的套利船货。就船燃市场而言，由于现货供应的紧张以及船燃需求的强劲，新加坡船用油码头升水(ex-wharf premium)维持在较高水平。

4. 普氏欧洲燃料油市场分析：受到新加坡强劲需求以及俄罗斯出口下降的影响，西北欧燃料油供应持续偏紧，市场保持较强的Backwardation结构。根据俄罗斯能源部数据，俄罗斯9月份燃料油出口量为250.4万吨，同比下滑3%。由于炼厂检修的缘故，俄罗斯燃料油出口可能在10月份继续呈下滑态势。与此同时，俄罗斯国内需求旺盛，其国内燃料油交易在9月份同比上涨了33%，预计10月份会由于取暖季节的到来而继续保持高位。

投资逻辑

当前燃料油基本面维持偏紧的状态，主要受欧美炼厂检修高峰以及伊朗制裁临近等因素的影响，此外最新数据显示俄罗斯出口也在持续下滑。在供应紧张的支撑下，欧洲与新加坡市场均保持强势，其现货升水、月差以及裂解价差继续维持高位，而燃料油单边价格则在原油大跌的影响下回调。当前由于伊朗制裁等风险因素，原油单边价格近期可能会继续维持较高的波动率，也将成为燃料油价格的主要扰动因素。国内市场方面，上期所燃料油期货在原油拉动下回调，但相较原油表现更强，当前燃料油主力合约FU1901与新加坡380cst 12月Swap的内外盘价差继续维持在27美元/吨左右的水平;与此同时，FU1901-FU1905的跨期价差为168元/吨，相对地新加坡380cst Swap 1812-1904的跨期价差为23.5美元/吨，经汇率换算后内盘月差已经超过新加坡纸货月差，二者相差约5元/吨。

策略：中性，暂无操作建议

观点：原油带动 Fu 期价夜盘下挫，月差已达挂牌以来最高位

(1)10月23日，燃料油 1901 合约收于 3523 元/吨，1905 合约 3353 元/吨，1901-1905 价差 170 元/吨，环比昨日上涨 19 元/吨，已达挂牌以来最高位，Fu 当日成交量 660126 手，环比昨日下降 186786 手;持仓量 158296 手，环比昨日下降 5094 手。

(2)舟山 10.19 现货价格 518.5 美元/吨，环比上周五上涨 1 美元/吨。

(3)22 日新加坡 380 燃料油 1812 合约结算价 478.606 美元/吨，环比上一日下降 0.5 美元/吨。

(4)10.15 日富查伊拉燃料油库存 7913 千桶，环比上周下降 0.3%，同比去年下降 8.5%;10.17新加坡燃料油库存 17707 千桶，环比上周下降 5%，同比去年下降 27%;当周新加坡燃料油进口量为 94.4 万吨，出口量为 29.6 万吨，净进口量环比上周下降 56.8 万吨;当周新加坡出口至中国燃料油 0 吨，因此 Fu1901 近期相对原油表现强势。

逻辑：截止 17 日，中国 10 月份从新加坡燃料油总进口量 4.7 万吨，我国 7、8、9 月份从新加坡的燃料油进口量均因较高的贴水同比下降 50%以上，不排除从其他国家采购的可能，但由于新加坡进口占我国比重较大，有理由相信保税油在经历去库过程，那么近期 Fu 相比原油表现强势有可以得到解释，此外伊朗制裁临近，也给燃料油的走势增添了不确定性。11 月份随着全球炼厂检修结束，亚洲裂解价差面临压力或高位回调，国内保税油贸易商大概率会趁机补库存，此外，19 日以后交易所开放仓单注册，在海洋库已有 2 万吨可交割燃料油，后期交割燃料油会陆续入库，Fu 也面临一定的压力。虽然长周期裂解价差中枢上移观点不变，但四季度炼厂开工恢复燃料油供应，夏季燃油需求旺季已过等因素使得燃料油裂解价差年内继续上行的空间有限，富查伊拉本周燃料油库存变动幅度不大，伊朗制裁是否引发中东燃料油短缺还有待进一步观察。

操作策略：1901-1905 空单

风险因素：上行风险：原油大幅上涨;下行风险：新加坡到港船货增加

行情综述：周二燃料油高开，随后维持震荡格局，尾盘跳水。上期所燃油1901月开盘3544元/吨，收盘3523元/吨，跌9元/吨，最高3574元/吨，最低3520元/吨，成交635102手，持仓130870手。1905月开盘3393元/吨，收盘3353元/吨，跌41元/吨，最高3406元/吨，最低3347元/吨，成交24878手，持仓27178手。

原油情况：全球股市下跌引发对需求增长担忧，沙特承诺如果需要可生产更多的原油，欧美原油期货暴跌。美国原油期货7月以来最大单日跌幅，跌至两个月来最低;布伦特原油期货跌至9月初以来最低。周二(10月23日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2018年12月期货结算价每桶66.43美元，比前一交易日下跌2.93美元，跌幅4.2%，交易区间65.74-69.66美元;伦敦洲际交易所布伦特原油2018年12月期货结算价每桶76.44美元，比前一交易日下跌3.39美元，跌幅4.2%，交易区间75.88-80.12美元。 欧美原油期货收盘后，美国石油学会发布的数据显示，截止10月19日的一周，美国原油库存4.184亿桶，比前周增加990万桶，其中备受市场关注的美国库欣地区原油库存增加100万桶。同期美国汽油库存减少280万桶，馏分油库存增减少240万桶。

现货市场：10月23日新加坡高硫380CST黄埔到岸价：美金价格513.39美元/吨，涨5.9美元/吨，到岸贴水为18美元/吨。10月23日，山东市场委内瑞拉380CST到岸价520.4美元/吨，涨5.9美元/吨，到岸贴水至24美元/吨。10月23日FOB新加坡高硫180现货收盘跌12.3美元/吨至490.8美元/吨，380现货收盘跌11.4美元/吨至484.6美元/吨。

操作策略：沙特能源部长表示，OPEC及其盟国正火力全开生产石油，以满足伊朗制裁所导致的潜在短缺。此外，美国10月19日当周API原油库存意外大增988万桶。两者利空因素叠加共同导致国际油价下挫。此外临近美国中期选举时期，低油价有利于特朗普，正是这种原因导致特朗普在记者遇害事件没有进一步制裁沙特，沙特也因此迎合特朗普，表示大力增产压低油价。短期来看，今晚EIA原油库存数据可能也利空原油。近期BDI指数横盘震荡，目前上涨0.19%至1579点，新加坡燃油月间价差维持在高位7.2美元/吨。短期来看，燃油受下游支撑力度较强，但上游原油造成的压力也会引发燃油价格下行，目前仍建议投资者做空燃料油为主，并注意今晚EIA库存数据。

昨日燃油FU1901合约收跌-1.26%，仍然保持在3500元/吨上方，FU1901-FU1905跨期价差进一步走扩至170元/吨，FU1901和新加坡12月掉期的内外盘价差维持在22美元/吨左右，新加坡380-cstSwap 1812-1904的跨期价差为21.6美元/吨。IES数据显示，截至10月17日当周，新加坡中质馏分油库存减少64万桶至1010万桶，为八周低位。目前，随着部分炼厂进入检修状态，新加坡现货供应紧张，预计11月随着套利船货的增加，供应偏紧的局面会有所缓解。短期内油价的大幅回调使得燃油价格承压，但燃料油库存低位，会对燃油价格形成支撑。持仓方面，多空主力持仓量相当，短期内对燃油后期走势看法分歧较大，燃油或难有趋势性行情。我们认为燃油走势以区间震荡为主，暂无操作建议，观望为宜。

月差高位 燃油下跌

周二夜间，受国际原油下跌影响，燃料油主力合约FU1901大幅低开下跌，尾盘企稳，报收3475，跌幅1.95%。上海合约1901-1905价差为168元/吨，维持高位。现货方面，新加坡380MOPS 10月23日486.36美元/吨，较10月22日下降11.48美元/吨，新加坡380高硫燃料油现货升贴水为6.25美元，上一交易日为6.48美元，仍在高位。现阶段上海和新加坡近月价差强势，新加坡和西北欧燃料油裂解价差均处在年内高位，反映前期供应偏紧，但检修渐进尾声，11月亚洲市场流入量大概率增加，偏紧格局或得到缓解，在原油未回到前期高点前，燃料油维持观望，关注11月4日前伊朗原油出口制裁情况。

国际油价暴跌，布伦特原油 12 月期价处于 76.4 美元/桶附近震荡，新加坡燃料油(高硫 380Cst)现货报价收跌至 486.37 美元/吨(按当日人民币汇率折算为3372.4 元/吨)。因美国原油库存增幅超预期，沙特声称有能力进一度增加石油产量，加上全球股市再度暴跌令市场对全球经济增长预期减少;另一方面，燃料油 380sct 裂解价差下滑，但仍处于升水，表明燃料油供应仍偏紧，需求坚挺，短期燃油期价呈现出高位整理。技术上，FU1901 大幅下挫，下方考验 20 日均线系统性支撑，上方关注 3560 区域压力位，预计燃油期价呈现出高位震荡格局。操作上，在 3360-3560 区间交易。