10.23今日锌价格最新行情走势：沪锌仍存下行空间

现货方面，LME锌现货升水50.5美元/吨，前一交易日升水48.0美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交22720-23140元/吨，0#普通对1811合约报升水150-180元/吨;炼厂正常出货，交割仓单开始回流市场，因供给增加预期过强，贸易商继续主动调价，今日下游入市相对谨慎，整体市场成交由贸易商贡献。广东0#锌主流成交于22300-22450元/吨，粤市较沪市由上周五的贴水80元/吨扩大至贴水140元/吨，较昨日扩大了60元/吨。然下游因订单仍较为疲弱，拿货意愿未见明显好转，多谨慎采购，成交货量不多。

库存方面，10月22日LME锌库存减少0.38 万吨至 16.75 万吨，注销仓单占比小幅下滑至 37.32 %。根据我的有色，10月22日锌锭库存16.01 万吨，较上周五增加0.76 万吨。镀锌库存 99.60 万吨，较上周增加 0.57 万吨。

观点：LME(0-3)继续扩大至50美元/吨，注销仓单维持高位，反映海内外锌锭供给偏紧，LME锌价维持偏强震荡。国内现货滞涨，现货升水快速回落，主因近期国内市场供给已经出现宽松迹象。外围方面，美股暴跌对市场带来的恐慌情绪稍缓，A股强势反弹，短期看国内有色市场风险略有恢复。供应方面，以当前锌价以及锌矿TC算，冶炼企业利润高企，且10月以后检修减少叠加冶炼厂冬储需求，预计本月锌锭产量将有所恢复。中线看，随着锌矿的释放，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证。TC将维持上行趋势，锌冶炼利润恢复，冶炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，加之进口窗口打开预期仍存，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看沪锌仍存下行空间。

策略：谨慎看空，建议维持空头配置，紧密关注库存变动情况。套利：观望。

风险点：宏观风险，库存低位。

宏观方面，喊了半天的税改终于出台了，不过税改的逻辑可能与之前个人想的不太一样，这轮主要仍是以救为主，而非以刺激利润为主，那么后续观测的重点仍然是企业能获得多大的税务抵免，目前看很难说，不过短期利多确定。另外从外汇变动上看，人民币很可能会主动放弃 7 关卡，这将令内外价差上移，从这个角度上说推荐买沪抛伦赚价差。量价方面，锌价目前偏高，主要是内外盘在对赌国内的隐性库存到底是不是很足，目前很明显的是内外对冲盘的主战场已经转战伦敦，伦锌现在略高，不过多方可能继续借库存故事抬价，伦锌库存从 10 月 3 日的 203675 吨已经下滑至 167450 吨，下滑幅度近 20%，要么是大贸易商在搞显性转隐性库存，要么是大对冲基金在左手换右手，最近数日的夜盘小心。基本面方面，10 月交割日过后，锌现货升水迅速回落，三地社会库存偏高。综合看，预计本周受宏观和基本面逻辑带动先扬后抑，仍维持日内右侧为主，目前伦锌很难判断，对冲基金在搞事，夜盘随时可能出现突然性拉升，隔日的盘小心为上

锌观点：国统局中国9月锌产量较上年同期减少 10% 沪锌震荡偏强

1、上海期锌主力 1811 合约探底回升，开盘价 22420 元/吨，最高价 22480 元/吨，最低价22020 元/吨，收盘价 22455 元/吨，较上交易日结算价涨 80 元/吨，涨幅 0.35%。全天成交298058 手，持仓 120360 手，减仓 10190 手。

2、世界金属统计局(WBMS)报告显示，2018 年 1-8 月全球锌市供应过剩 2.06 万吨。1-8 月报告库存增加 1.6 万吨。1-8 月全球精炼锌产量下降 2.0%，消费量减少 5.4%。同期全球精炼锌需求量较 2017 年 1-8 月减少 49.7 万吨。中国表观需求量为 396.3 万吨。2018 年 8 月，全球锌锭产量为 106.73 万吨，消费量为 107.04 万吨。

3、LME 锌总库存量为 167450 吨，较上交易日减少 3800 吨，降幅 2.22%。SHFE 锌金属期货仓单库存 24098 吨，较上交易日减少 6439 吨。

4、上海现货锌报价 0#锌 22410-22510 元/吨，较上一交易日上涨 10 元/吨，较沪锌 1811 合约升水 150 元/吨-升水 250 元/吨，1#锌 22350-22450 元/吨，较上一交易日上涨 10 元/吨，较沪锌 1811 合约升水 90 元/吨-升水 190 元/吨。

5、罗平锌电发布 2018 年第三季度报告，报告显示，公司前三季度发生巨额亏损，且预计全年亏损仍将进一步扩大。由于此前的环保违规行为，公司正付出惨痛代价。

6、国统局中国 9 月锌产量为 45.6 万吨，较上年同期减少 10.1%;1-9 月锌产量同比减少 2.6%至 414.6 万吨。

逻辑：虽然随着沪锌价格的上扬，冶炼厂加工综合费用已经达到 5000 元/吨以上，使得锌冶炼企业利润较前期有所改善，但企业实际增产数量还有待观瞻。外矿增量释放缓慢，进口矿加工费上调至 100-110 美元/干吨，国产锌精矿加工费上调至 4300-4700 元/金属吨。但保税区库存降至仅 3.5 万吨，虽然国内锌锭社会库存回升至 16 万吨，但整体库存依然处于低位。

操作建议：偏多操作

风险因素：美元指数大幅波动，保税区锌锭库存迅速流入国内

供应增加预期增强，沪锌前空轻仓持有

受益于高层集体发声提振，市场情绪转暖，沪锌随势反弹。但我们认为供应增加的预期仍施压锌价且镀锌等下游开工率整体水平不及往年，锌价反弹高度有限。预计待宏观情绪稳定后锌价重回基本面，建议激进者前空可继续持有。