10.23今日铜价格最新行情走势：美元强势铜价冲高回落

现货市场疲弱，地区差异扩大

铜市逻辑：

中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，但短期精废价差已经拉开，废旧铜重回消费;另外，铜精矿加工费继续维持高位，当前进口亏损不是很大，因此，国内冶炼意愿仍然强烈;国内库存已经有所回升，因此，整体铜价格预期偏弱。

走势分析：

22日，现货市场升贴水有所好转，贴水幅度较上周五明显收缩，主要是1811合约交割临近，以及近月合约强度的下降。现货市场成交较为低迷，上海市场现货贴水的收窄主要是基于进口窗口的关闭，但因近月合约走弱，中间商套利空间较小，难以吸引中间商参与，而下游企业继续保持现用现买的格局。

但华南市场现货继续走弱，主要是新增冶炼产能南方占据一定的比例，据smm报道，南方地区库存接近4万吨大关，下游消化不畅，致贴水今日扩大至170元/吨左右。

22日，精炼铜现货进口亏损有所扩大，主要是国内现货市场整体较为低迷，并且地区差异较为明显;而LME市场整体库存依然偏低，使得铜价格内弱外强。

22日，上期所仓单小幅下降，我们认为主要是现货市场可交割铜贴水幅度下降，以及1811合约对后续合约走弱，短期交割动力下降。

国家统计局周一公布的数据显示，中国9月精炼铜(电解铜)产量为76.4万吨，同比增加10.4%。环比增加一万吨附近，另外，中国1-9月精炼铜产量为660.7万吨，较上年同期增加11.2%。

22日，LME库存继续小幅回升，主要集中在美洲库存，而亚洲库存继续下降，因此支撑洋山铜升水保持不变，现货弹性暂时仍然较低。

废旧铜22日上涨200元/吨，但低于精炼铜，精废价差再度扩大，国内市场需求力量偏弱。

中国9月铜材产量为151.8万吨，较上年同期增加4.6%;1-9月铜材产量同比攀升12.0%至1249.4万吨。9月铜材增速低于平均值。

综合情况来看，在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，但短期精废价差已经拉开，废旧铜重回消费;另外，铜精矿加工费继续维持高位，当前进口亏损不是很大，因此，国内冶炼意愿仍然强烈;国内库存已经有所回升，因此，整体铜价格预期偏弱。

周一铜价走高，主要受到了中国多重利好消息释放，中国央行将向民营企业提供更多资金支持，拟再增加再贷款和再贴现额度 1500 亿元人民币股市，股市强势上涨，提振铜价走强。据 ICSG 数据，1-7 月全球铜市供应短缺 15.7 万吨，7 月短缺 4.7 万吨。统计局数据显示，9 月中国精铜产量为 76.4 万吨，同比增加 10.4%。中国 1-9 月精炼铜产量为 660.7 万吨，较上年同期增加 11.2%。昨日 LME 铜库存增 275 吨至154225 吨。但同时在铜价走强后，下游采购明显转弱，但考虑到进口窗口持续关闭，以及本月长单交付，持货商挺价意愿明显，报贴水 20 元/吨~升水 30 元/吨。整体来看，预计铜价偏强震荡。

铜观点：美元强势，铜价冲高回落

信息分析：

(1)因美元强势，伦铜冲高回落，但仍然上涨 6.5 美元，收于 6228.5 元/吨。

(2)现货报贴水 20 元/吨~升水 30 元/吨，早市试图全面升水报价，好铜报价升水 30 元/吨左右，平水铜报平水，但难有成交出现意料之中的逐步调降，成交集中于好铜升水 10~20 元/吨，平水铜贴水 20~贴水 10 元/吨。市场湿法铜货源多，今日下游面对盘面的反弹加上现货的升水结构上抬接货意愿极低，有个别持货商自贴水 100 元/吨直至 11 点左右开始大幅扩大贴水以求换现，低价湿法铜货源在贴水 150~160 元/吨区间，甚至有下压至贴水 180 元/吨的意向。周内涉及本月长单的最后交付，持货商不愿过度下降报价，挺价意愿仍偏强。但若盘面持续回升，对下游的主动性买盘仍是明显抑制。下午盘面 50500 元/吨附近高位震荡，持货商挺价意愿依旧强烈，下游驻足畏高，双方处于僵持状态，报价持平于上午，下午平水铜报贴水 20元/吨~平水，好铜报升水 10~20 元/吨。

(3)LME 铜库存增加 275 吨至 154225 吨，注销仓单占比下降至 43.77%;上期所铜仓单减少 752 吨至 55057 吨。

(4)国际铜业研究组织(ICSG)在最新公布的月报中称，2018 年 7 月，全球精炼铜市场供应短缺 47,000 吨，6 月为短缺 38,000 吨。1-7 月全球铜市供应短缺 157,000 吨，去年同期为短缺 188,000 吨。7 月全球精炼铜产量为 198 万吨，消费量为 203 万吨。

(5)国家统计局公布的数据显示，中国 9 月精炼铜(电解铜)产量为 76.4 万吨，同比增加 10.4%。中国 1-9 月精炼铜产量为 660.7 万吨，较上年同期增加 11.2%。

(6)广东地区 1#光亮铜报价 44200 元/吨~44500 元/吨， 精废价差进一步扩大为 2020 元/吨，精废价差高于 1500 元/吨的高位，下游接货意愿强，废铜加工端逐渐回暖。

逻辑：隔夜美股高开低走，美元指数冲高至 96 以上，离岸人民币在 6.9420 附近震荡，压制外盘铜价上涨幅度;夜盘沪铜大幅高开后走低，宽幅震荡，主力合约 1812 最高涨到 50760，最低到 50270，收于 50320，沪铜总持仓量减少 650 手至 53.31 万手;进口窗口关闭导致进口需求回落，在国内新增产量增加情况下，现货维持贴水状态，从交易所连续 2 周增加库存看，新一轮持续再库存已经开始，对沪铜价格持谨慎乐观态度。

操作建议：逢反弹减多头;

风险因素：人民币贬值、美股下跌

股市大涨叠加美指反弹，铜价先涨后跌

盘面走势，上一交易日沪铜主力1812合约涨350元/吨至50510元/吨，涨幅0.70%。夜盘跌0.38%至50120元/吨。隔夜LME铜涨0.10%至6228.5美元/吨。

消息面，国家统计局周一公布的数据显示，中国9月精炼铜(电解铜)产量为76.4万吨，同比增加10.4%。中国1-9月精炼铜产量为660.7万吨，较上年同期增加11.2%。中国9月铜材产量为151.8万吨，较上年同期增加4.6%;1-9月铜材产量同比攀升12.0%至1249.4万吨。

现货方面，10月22日上海电解铜现货对当月合约报贴水20元/吨~升水30元/吨，平水铜成交价格50430元/吨~50530元/吨，升水铜成交价格50450元/吨~50550元/吨。沪期铜在5日均线获支撑后反弹，当日铜价徘徊于50500元/吨一线。上周部分持货商消化新进的进口铜，上周铜库存出库量增加，进口窗口国庆后持续关闭，本周持货商重归挺价态势，早市试图全面升水报价，好铜报价升水30元/吨左右，平水铜报平水，但难有成交出现意料之中的逐步调降，成交集中于好铜升水10~20元/吨，平水铜贴水20~贴水10元/吨。市场湿法铜货源多，当日下游面对盘面的反弹加上现货的升水结构上抬接货意愿极低，有个别持货商自贴水100元/吨直至11点左右开始大幅扩大贴水以求换现，低价湿法铜货源在贴水150~160元/吨区间，甚至有下压至贴水180元/吨的意向。周内涉及本月长单的最后交付，持货商不愿过度下降报价，挺价意愿仍偏强。但若盘面持续回升，对下游的主动性买盘仍是明显抑制。

行情研判，昨日国内股市继续大涨，提振市场情绪，铜价受振上行。隔夜受意大利预算危机发酵英国脱欧风险打压，欧元英镑等货币走软，美指受振上行，铜价承压回落。国内方面，经济增速放缓，需求前景担忧拖累铜价。基本面方面，国内铜精矿进口量增加，精炼铜产量大增，同时国内库存回升，预计铜价短期维持盘整。

铜：对需求的担忧令铜价承压回落

隔夜伦铜冲高回落，回吐全部涨幅，冲高是受到中国股市强劲反弹的引领，回落是由于部分机构还在担心美国和中国的贸易战将导致中国对原料需求进一步放缓。基本面， 三大交易所铜库存偏低，支撑铜价。美联储12月加息预期上升。中国国家统计局周五公布，中国三季度GDP同比增长6.5%，增速降至九年半低位。国际铜业研究组织(ICSG)在最新公布的月报中称，2018年7月，全球精炼铜市场供应短缺47,000吨，6月为短缺38,000吨。 ICSG称，1-7月全球铜市供应短缺157,000吨，去年同期为短缺188,000吨。沪铜夜盘高开，随后在伦铜回落带动下一路下跌。图形上沪铜在区间上轨附近受压回落下行，即将再次考验5、10日线支撑，如撑不住的话，将可能继续下行试探区间下轨支撑。伦铜库存154225吨，+275吨。22日洋山铜溢价(提单)100—110;均价105(0)。22日国内现货市场价格：长江50500-50520;广东50220-50420;上海有色网50430-50550，均价50490(+460)。升贴水 贴20升30 均价升5(+45)，现货继续回升，因国庆以来进口窗口持续关闭，持货商挺价意愿上升。

交易策略：沪铜短线高开回落，继续在区间内震荡，短线将再向下寻求支撑，短线支撑50150，压力50560，建议逢反抽短空。

原料端：节后铜精矿加工费TC继续维持90-95美元/吨;供应端:检修较大，新增产能释放缓慢;需求端：下游消费疲软。升贴水方面：现货贴水由升转降，LME维持小幅升水：LME库存下降至15.4万吨，上期所增加1.51万吨至14.08万吨，保税区下降2.5 万吨至39.6万吨。

宏观氛围近期开始呈现边际好转，但国内经济下行压力依旧较大。而供需情况来看，金九银十已然证伪，不过，全球库存持续去化，国内虽然节后连续两周累积，但是在检修增加，新增产能释放有限等支撑下，国内库存难以继续累库。不过，精废价差的扩大，在一定程度上提振废铜消费，但对精铜替代料将有限。在现阶段多空矛盾交织背景下，铜价将继续维持5万附近震荡，若宏观环境不恶化，将维持震荡反弹走势，但空间已然有限。操作上建议前期多单出局，5万2上方开始考虑布局空单。

供应宽松需求转弱，沪铜前空继续持有

国内库存连续上涨，下游铜管开工率与电网投资表现乏力，叠加废铜消费转好挤占精铜需求，供应宽松需求转弱的基本面格局不变，叠加美元下方支撑仍较强，沪铜压力不减，前空可继续持有。期权方面，建议继续持有 LongStrip 期权组合。