消费逐渐告别旺季 铝价缺乏上行推动力

沪铝主力合约价格快速下探14070元/吨，集中释放部分空头压力后快速反弹。但在氧化铝价格松动及下游消费逐渐告别旺季的背景下，铝价缺乏上行的推动力。

氧化铝供需预期改变

海外市场突发事件的冲击，是造成今年氧化铝价格剧烈波动的主要原因。7月国内部分氧化铝厂实行弹性生产铺垫下，8月美铝西澳氧化铝厂工人罢工及海德鲁Alunorte减产发酵，澳洲氧化铝FOB价格2个月时间内从435美元/吨上涨至640美元/吨。海外折人民币价格高于同期国内主产区3300元/吨的氧化铝价格，7月开始我国氧化铝由此前的净进口转变为净出口，国内氧化铝呈供需两旺的局面。

9月5日海德鲁与巴西政府签署TC和TAC协议，为其今年早些时候关停的50%产能复产奠定基础，海外市场远期缺口预期迅速关闭，海外囤积氧化铝的贸易商由需求方向供应方转变，澳洲氧化铝价格不到一个月的时间从640美元/吨下滑至535美元/吨。国庆假期里，海德鲁Alunorte剩余50%产能从关停到不关停的事件反转中，一度将澳洲氧化铝FOB价格推回600美元/吨。但由于新型压滤机获得授权，可能加快3月关停那部分产能的复产，氧化铝FOB价格打破此前535美元/吨的低点至510.5美元/吨，国内氧化铝出口窗口关闭。

国内企业积极投产  氧化铝价格承压

三季度国内氧化铝企业实现全行业盈利，在高利润驱动下满产甚至超产。SMM数据，9月我国氧化铝产量594.7万吨，同比增加3.0%，日均产量19.8万吨，环比上涨3.8%。10月日均产量预计20.2万吨，环比上涨2%，增量主要体现在山西中电投产量恢复及山西信发及希望晋中产能的释放。氧化铝产出环比走高，对铝土矿需求也在增长。从上周走访来看，河南地区近期有几处民营露天铝土矿开采恢复，但局部地区还存在抢矿的现象，山西环保则继续高压态势，孝义地区矿石紧张局面没有缓解，这意味着铝土矿、氧化铝产业利润由于环保继续向上游聚集。由于氧化铝仍在扩产，电解铝在产产能有所下降，氧化铝供应缺口已不复存在，3000元/吨的氧化铝支撑并非牢不可破，氧化铝企业将面临原料上涨及成品价格下跌的夹击，氧化铝价格最终会去试探成本支撑的力度。