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10月16日期市收评:石油化工类期货集体下挫 甲醇期货大跌逾3%

16日讯,国内商品期货大面积下挫,不足十支主力合约飘红,甲醇、沥青、燃油、原油等石油化工类期货跌幅明显,其中甲醇期货跌超3%,盘中最低触及3336元,另外,值得一提的是,

16日讯,国内商品期货大面积下挫,不足十支主力合约飘红,甲醇、沥青、燃油、原油等石油化工期货跌幅明显,其中甲醇期货跌超3%,盘中最低触及3336元,另外,值得一提的是,苹果期货延续近日回调之势,盘中逼近跌停。

原油偏空交易为主

10月4日,沙特和俄罗斯表态要继续增产,缓解了市场对供应端的担忧,但10月10日,受美股大幅下跌影响,原油价格破位下跌。上期能源1812合约走势与外盘略有分化。由于前期涨幅偏小,上期能源1812合约在10月9日补涨,在修复了内外盘价差后,才同步回落。

对于后期走势,南证期货分析师师秀明认为,主要取决于供应端,而供应端分析又涉及OPEC+、美国、伊朗产量、委内瑞拉的产量变动。

其一,美国产量仍有增长潜力。2017—2018年全球原油供应增量大部分来自页岩油。2017年,非OPEC供应增加60万桶/日,其中接近50万桶/日来自美国。2018年,预计非OPEC原油供应增加150万桶/日,其中130万桶/日来自美国。市场认为美国页岩油开始受制于Permian地区管道运输能力,短期内美国原油产量增速将回落,但其总统特朗普仍希望有更多的能源供应。据报道,他打算加快对得州输油管线的建设批准。目前,真实数据表明,美国原油开采步伐并未放缓。截至10月15日,美国原油产量增加10万桶/日,至1120万桶/日;在线钻探井数量为869座,较上周增加8座。

其二,OPEC+依然有增产能力和增产倾向。沙特能源部长法利赫上周四表示,计划投资200亿美元以维持并可能扩大闲置生产能力,目前的最大可持续产能为1200万桶/日。俄罗斯总统普京也表示,若有需要,则有能力增产20万—30万桶/日。上述言论令市场担忧情绪缓解。沙特和俄罗斯宣布增产,意味着OPEC至少可以为市场提供150万桶/日的额外产量。

其三,伊朗原油产量已经明显下降。截至8月底,减少为363万桶/日,是2016年以来的最低水平。美国希望所有国家在11月4日前都停止进口伊朗原油。真实的出口情况为:伊朗9月出口160万桶/日,较5月高点下降80万桶/日。另外,据路透社的消息称,10月第1周,伊朗出口110万桶/日。市场预估伊朗原油产量将下降150万桶/日,委内瑞拉至少也会下降30万桶/日,OPEC+只要增产180万桶/日就能弥补伊朗和委内瑞拉减产的缺口。考虑到俄罗斯和OPEC承诺向市场提供150万桶/日的额外产量,加之美国产量仍在释放途中,故可以认为OPEC+和美国的增产能够抵消伊朗和委内瑞拉减产的影响。

另外,全球消费预期偏弱也需要考虑。近期,美国库存增速偏快,超过过去5年的均值。截至10月5日的EIA报告显示,库存为598.7万桶,半年以来第二次出现库存超过5年均值的景象。进入9月下旬,美国汽油裂解价差迅速下行,幅度和速度都是5年之最。汽油裂解价差走弱反映出原油消费并未转好。此外,全球车市数据也能佐证汽油消费疲软。日媒称,全球汽车市场正迎来拐点,2018—2025年的新车销量年均增长率为2%,而2011年前后为4%。

师秀明总结称,市场认为OPEC+及美国的产出增量可以抵消伊朗和委内瑞拉的减产,短期内原油价格缺乏上涨基础,甚至承压运行。加之美国库存攀升和全球消费疲软,交易时应以偏空思路对待。

甲醇涨势难以持续

甲醇期货日盘收盘大幅下行,收盘跌3.44%,报3367元。现货市场上,据中宇统计显示,截至今年9月底,我国新建MTO装置共计两套,其中吉林康乃尔30万吨/年MTO及30万吨/年甲醇装置于今年3月投产;陕西延安能化60万吨/年MTO及180万吨/年甲醇装置于今年8月投产。内蒙古久泰新建60万吨/年MTO装置计划于11月投产(其配套100万吨/年甲醇装置目前稳定运行中),届时每年理论外采甲醇80万吨。据中宇统计显示,截止9月底,我国MTO/P装置共计32套,产能达1372万吨。

据中宇预计,截至2018年底,我国甲醇下游需求或在5700万吨左右,同比或增加9%左右,近5年来增速首次较快,其中新兴下游或在4000万吨左右,同比增加13%左右(各产品涨幅在16%左右)。在环保等政策推动下,今年甲醇燃料用量继续增多,包括甲醇锅炉、甲醇汽油、汽车、船用燃料等。但传统下游需求或不足1700万吨,同比减少6%左右(各产品降幅在2%-25%范围不等)。近6年以来,我国新兴下游年复合增长率高达31%左右,而传统下游需求则在-3.3%左右,传统下游需求继续萎缩,我国甲醇下游需求格局继续深度调整。

中银国际期货分析师邓世恒认为,产业链利润在上下游的分配不均造成了供需的强弱对比,而供需面的强弱对比也会促使产业链内部进行利润再分配,产业链利润在上下游的流动必然造成中间品价格的涨跌。因此,我们根据产业链利润的传导规律设置了甲醇期货价格的领先指标,从近4年半的回测结果来看,甲醇期价的运行方向与领先指数的走势同步率很高。根据领先指标指引,从10月中旬开始直至年末,甲醇期货价格大势向下。

四季度,在高利润的推动下,国内甲醇供应面预期宽松;从当前情况来看,国际市场供应预期平稳。即便存在部分焦化装置及气头装置可能停产等潜在的供应减量,但环保限产一样制约下游需求,且从当前政策的指向来看,今年四季度限产力度将有所放缓,因此内地供应压力较大,内地高价甲醇面临较大的下行压力,并将对港口市场形成拖累。

从下游来看,四季度PP行情不容乐观,继续上行难度较大,从而拖累甲醇价格。宏观指标亦显示四季度甲醇价格涨幅将明显放缓,鉴于此前基数显著低于当前期价,因此,综合基本面的各项影响因素来判断,甲醇价格继续上行难度较大,下行风险显著提升,建议生产及贸易企业做好相关的风险对冲准备。

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