供需弱叠加高库存 沪胶价格很难有大的起色

核心观点

1、橡胶目前还处在一个供大于求的熊市周期，供应周期还未结束，需求方面今年也并没有大的起色，今年运价指数一直低迷。

2、期价反弹到14000以上，则考虑高位买入虚值看跌卖出虚值看涨组合策略。对于套利盘1-5或者5-9月间移仓而言，当价差不够移仓成本的情况下可考虑卖出价差期权增强收益从而弥补移仓损耗。

详细内容

大宗内参：橡胶从今年六月底到现在一直在115-129的这个区间内浮动，似乎比较安静，您认为这是什么因素导致的呢？

周梓房：橡胶6月底到现在盘整了3个多月，期间有些品种比如PTA、焦炭已经走了一波波澜壮阔的多头行情，沪胶难改区间震荡究其原因还是产业逻辑导致的。在整体供大于求、高库存、高升水结构下，沪胶价格很难有大的起色，即使因为某些消息面的刺激拉涨也是昙花一现，而在近月合约10000-11000的历史低位下空头向下打压意愿也不足。此外，最近几年橡胶套利交易盛行，今年套利盘体量再历史新高，套利盘的力量也越来越大，由于期货和现货波动率不同，如若期价快速上冲期现价差大概率拉大，套利盘就会介入打压盘面，导致价格很难大幅上涨，当期现回归后套利盘平仓又导致实盘压力减轻，从而导致沪胶波动率降低，整体呈现一个低位区间震荡局面。

大宗内参：目前橡胶的供需基本面如何呢？

周梓房：由于橡胶上波牛市导致2010-2012年新增开割面积大增，橡胶目前还处在一个供大于求的熊市周期，供应周期还未结束。今年国内外产区原料价格一直在低位，上半年主产国有几个国家减产供应受到一点影响，不过全球真正的供应旺季在四季度，只要价格上去供应不会成为问题。海关总署数据中国8月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为60.9万吨；1-8月累计进口总量为451.4万吨，同比增长1.5%。只要海外供应不出问题，四季度通常是中国橡胶进口的高峰期。