市场风险偏好有所回落对期债起了支撑作用

政策效果尚未显现，流动性合理充裕，中美贸易摩擦对出口的影响较大，市场风险偏好有所回落等皆对期债有支撑作用。

周四，国债期货全线高开，大幅收高，其中10年期国债期货主力合约创近四个月最大单日涨幅。

基本面方面，官方制造业PMI创7个月新低。国家统计局表示，本月PMI有五方面主要特点：一是制造业基本面总体平稳；二是供需小幅波动；三是进出口景气度继续回落；四是企业原材料采购成本加大；五是大型企业运行稳健，小型企业经营状况继续改善。与官方制造业PMI走势相一致，9月财新制造业PMI亦低于预期和前值，创出16个月新低。从PMI数据可以看出，当前积极的财政政策对经济的提振作用尚未得到充分体现，经济下行压力对期债起到支撑作用。

资金面方面，央行降准助力资金面。周四央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收政府债券发行缴款等因素的影响，当日不开展公开市场操作，央行连续9日暂停公开市场操作，不过市场资金面仍较为宽松，货币市场利率多数下跌。此前，在9月美联储加息后，央行并未开展公开市场操作，也就未跟随上调货币市场利率，这对期债来说是利好，需关注后期央行公开市场操作的开展。央行自10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，当日到期的MLF不再续作。降准所释放的资金除去偿还10月15日到期的约4500亿元MLF外，还可再释放增量资金约7500亿元，以增加金融机构支持小微企业、民营企业和创新型企业的资金来源，增强内生经济增长动力。不过央行亦表示降准仍属于定向调控，货币政策取向没有改变。央行将继续采取必要措施，稳定市场预期，保持外汇市场平稳运行。降准会保持流动性合理充裕，提振市场情绪，不过也需警惕降准后公开市场或连续收紧流动性。

外汇方面，人民币对美元中间价连续调降。中国9月外汇储备30870.2亿美元，连降2个月。外管局表示，展望未来，我国外汇储备规模有望在波动中保持稳定。

今年以来，积极财政政策持续发力，减税降费力度加大，政策效应不断显现。国务院总理李克强10月8日主持召开国务院常务会议，确定完善出口退税政策加快退税进度的措施，为企业减负、保持外贸稳定增长；部署推进棚户区改造工作，进一步改善住房困难群众居住条件。

整体看，虽然市场对经济基本面的预期有所改善，美债收益率高位振荡，对期债带来一定的压制，不过政策效果尚未充分显现，央行降准保持流动性合理充裕，中美贸易摩擦对出口的影响逐步显露，市场风险偏好有所回落等皆对期债有支撑作用，关注央行公开市场操作的开展情况。