10.11今日白糖价格行情预测：原糖冲高回落郑糖继续下行

白糖：市场关注印度出口，郑糖下跌

重要数据：2018年10月10日，白糖1901合约收盘价5134元/吨，较前一日下跌0.95%。现货方面，国内主产区白砂糖柳州均报价5510元/吨，较前一日持平。国际市场方面，ICE糖11号03合约收盘价为12.80美分/磅，较前一交易日下跌0.17美分/磅。郑交所白砂糖仓单数量为18829张，较前一日减少399张，有效预报的数量为0。

Unica发布9月下旬双周公报，截至10月1日，巴西中南部累计压榨甘蔗45793.30万吨，同比减少2%，累计产糖2227.30万吨，同比减少24%，累计产乙醇2438.58升，同比增加25%。

据ISMA消息，印度糖厂已签订15万吨原糖，将于11月-12月出口，为三年来首次原糖出口。

行情分析：在印度出口补贴政策落地后，当前开始传来印度签订2018/19榨季出口订单的消息，对印度增大出口的预期增强，叠加美元兑雷亚尔有企稳迹象，市场多头情绪有所下降，预计短期内原糖有所回调;印度在新榨季增大出口量的效果开始凸显，国内市场反应悲观，预计短期内郑糖走弱。长期来看，一方面，国际原糖基本面好转，价格底部将上移，国内外价差缩窄，郑糖基本面好转，另一方面，2018/19榨季国际糖市仍然供给过剩，在当前糖价低迷以及甘蔗首付价下调的预期下，2019年国内甘蔗种植面积或减少。

策略：印度出口增大的效果开始凸显，可考虑做空郑糖1901合约。长期2019/20榨季全球或进入供需平衡状态，可构建反套1-9策略。

风险点：印度加大补贴力度、美元兑雷亚尔反弹、国内甘蔗开榨时间提前

观点：基本面仍无大驱动，郑糖冲高回落

信息分析：

(1)昨日，郑糖中幅回落，成交量有所下降，持仓量大增 3.6 万手，主力合约全天下跌 0.95%。

(2)由于低迷的国际糖价将导致泰国甘蔗价格跌至多年低点，让农民群体陷入困境。泰国政府目前正在考虑让国内食糖市场摆脱危机的方法。可能的支持措施大体分为两种形式：一是政府补偿种植者的生产成本与当前糖价之间的差额，所需资金估计为 70-80 亿泰铢。但这一举措需要得到内阁的批准，且从本质上讲也违反了世贸组织的规则。二是支付紧急款项，以支持购买化肥等投入，预计需要花费 65 亿泰铢。根据世界贸易组织的规定，国家政府可以支持其农民购买相当于产值 10%的投入。

(3)路透社消息，由于纽约糖价升至七个月高位，加上政府补贴，使得出口利润丰厚，印度糖厂三年来首次签署了原糖出口协议。印度糖厂直到最近才愿意签署新的出口合同，因前期国际糖价远低于当地价格。随着国际原糖价格上涨，加上卢比汇率跌至创纪录低点，使出口变得可行。交易商表示，糖厂已签订 15 万吨的原糖出口合约，价格约为 280 美元/吨(FOB基准)，船期为 11 月至 12 月。

逻辑：近期外盘原糖大涨，一方面，原糖价格低位，且巴西目前基本面偏多，其次，雷亚尔强势，导致原糖大涨;短期来看，我们认为，9 月销售数据如何已经不太重要，数据不会很好看，更不会太难看;短期关注甘蔗收购价格及南方甘蔗开榨时间;后期糖价在库存减小、新榨季尚未大量开榨之际，价格或企稳。外盘方面，巴西基本面偏多，但印度、泰国产量依旧高位，对原糖形成压力，全球过剩情况依旧。我们认为，长期来看，中国仍在增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行。短期受外盘大涨及国内白糖季节性因素影响，郑糖短期或维持反弹态势，后期关注主产区甘蔗收购价格及 10 月销售情况。

操作建议： 震荡

风险因素：抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价

郑糖弱势震荡，建议短线操作

国内盘面：2018年10月10日白糖主力1901合约震荡收跌，开盘5186元/吨，收盘5134元/吨，较前一交易日结算价跌73元/吨或1.40%，成交量82.31万手、持仓量42.76万手。

外盘走势：洲际交易所(ICE)原糖周三震荡收跌，原糖主力3月合约收盘较前一交易日收盘价跌每磅0.17美分或1.31%，报每磅12.80美分。

基本面消息：

1.2017/18制糖期截至2018年9月底，广东累计榨蔗量916.98万吨(去年同期811.2万吨)，产糖量87.13万吨(去年同期77.2万吨)，出糖率9.50%(去年同期出糖率9.51%)，销量75.72万吨(去年同期69.85万吨)，库存11.41万吨(去年同期7.32万吨)，产销率 86.90%(去年同期90.50%)。其中，9月单月销量3.54万吨，同比基本持平。

2.据五名交易商和两名行业官员透露，由于纽约糖价升至七个月高位，加上政府补贴，使得出口利润丰厚，印度糖厂三年来首次签署了原糖出口协议。交易商表示，糖厂已签订15万吨的原糖出口合约，价格约为280美元/吨(FOB基准)，船期为11月至12月。印度出口增加可能会压低全球价格，并削减竞争对手巴西和泰国的市场份额。

3.美国商品期货交易委员会最新报告显示，截至10月2日当周，对冲基金及大型投机客的原糖净空仓较前周增加11329手至79884手。其中投机多头头寸减少4882手至191426手，投机空头头寸增加6447手至271310手。总持仓较前周减少5333手至812368手。

现货方面：10月10日下午主产区部分地区现货报价不变，部分糖厂总体成交清淡，具体情况如下：广西：南宁有中间商站台暂无报价;仓库报价5400-5610元/吨，报价不变。南宁集团站台暂无报价;有厂仓报价5380-5530元/吨，报价不变。柳州有中间商站台报价5510元/吨，报价不变;仓库报价5400-5510元/吨，报价不变。柳州有集团站台报价5500-5510元/吨，报价不变。来宾有中间商仓库报价5490-5520元/吨，报价不变。钦州有中间商仓库报价5320-5480元/吨，报价不变。贵港有中间商仓库报价5470元/吨，报价不变。广东：湛江有中间商(广东糖)报价5350-5450元/吨，报价调整，成交一般。云南：昆明一级糖报价5350-5400元/吨，价格不变;大理报价5330-5380元/吨，报价不变;祥云报价5350-5380元/吨，报价不变。新疆：乌鲁木齐：中间商报价5150-5250元/吨，价格持稳，成交一般。

点总结：目前国内供应总体宽松、消费不旺，10月10日郑糖震荡收跌1.40%，进一步关注消费数据及原糖走势。新榨季全球供应过剩量预期对原糖构成的压力持在，印度降雨不足将损及19/20年度糖产量、巴西雷亚尔走强等因素对行情构成一定支撑。洲际交易所(ICE)原糖主力周三震荡收跌1.31%。进一步关注外盘走势及国内消息，目前市场维持震荡格局的可能性较大。操作上，空单可逢低减持，谨慎做多，区间短线操作为主。

【重要资讯】

1. 路透社消息，据五名交易商和两名行业官员透露，由于纽约糖价升至七个月高位，加上政府补贴，使得出口利润丰厚，印度糖厂三年来首次签署了原糖出口协议。

2. 由于低迷的国际糖价将导致该国甘蔗价格跌至多年低点，让农民群体陷入困境。泰国政府目前正在考虑让国内食糖市场摆脱危机的方法

3. 柳州有中间商站台报价5510元/吨，报价不变;仓库报价5400-5510元/吨，报价下调70元/吨。柳州有集团站台报价5500-5510元/吨，报价不变。

【交易策略】

1.单边：SR1901区间震荡4900-5200，短期观望，中长期保持空头思路，长线投资者等待远月布空机会。

2.套利：关注白糖15正套。

3.期权：卖5200的call和4900的put或者等待反弹高点卖出看涨期权

郑糖遇阻回落，关注主产区甘蔗收购价的动态

要点

1.原糖：原糖在技术性超买后，冲高回落，疑似反弹已经到位，原糖后期谨防再度回落整理。

2. 国内现货：昨日(10月10日)，主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商站台报价5510元/吨(0);南宁中间商暂无报价;湛江中间商报价5350-5450元/吨(0);昆明中间商报价5350-5400元/吨(-25)。

3. 郑糖盘面回顾：昨日(10月10日)，SR1901合约开盘5186，收跌73点(跌幅1.4%)，报收5134，增仓13330手，持仓为425508手。

4. 截至9月30日止，云南累计销糖180.20万吨(去年同期销糖151.81万吨)，产销率87.11%(去年同期产销率80.84%)。17/18制糖期截至2018年9月底，广东累计榨蔗量916.98万吨(去年同期811.2万吨)，产糖量87.13万吨(去年同期77.2万吨)，出糖率9.50%(去年同期出糖率9.51%)，销量75.72万吨(去年同期69.85万吨)，库存11.41万吨(去年同期7.32万吨)，产销率 86.90%(去年同期90.50%)。

5. 截至8月31日，巴西糖厂已对284万吨19/20榨季糖进行套保，相当于2100万吨计划出口量的13.45%，套保均价为13.27美分/磅。

6. 国际货币基金组织(IMF)8日宣布将今明两年世界经济增速预期下调至3.7%，并警告贸易紧张局势加剧是世界经济面临的主要威胁。

小结：从技术面上，郑糖在反弹至前期箱顶后，缺乏主动买盘。据了解，广西主产区近期将讨论新榨季甘蔗收购价事宜，市场担忧过度，形成盘面向下跳水。且现货在连续拔高后，出现了报价回落，郑糖短线由强转弱。操作上滚动短空操作。

原糖冲高回落 郑糖继续下行

雷亚尔转弱，原糖从七个月高位回落。3月原糖价格下跌0.12美分，涨幅为0.9%。南巴西生产数据利多，9月下半月甘蔗压榨以及产糖量均低于预期，原糖盘中走高。但雷亚尔走弱打压糖价，原糖最终收跌。夜盘郑糖继续下行，盘中跌破5100点。外盘上行带来的刺激暂时结束。国内短期自身基本面压力不大，下方空间有限。后续关注产销数据。操作上建议郑糖波段交易为主。

洲际交易所(ICE)原糖期货周二上涨，此前攀升至3月来最高，巴西雷亚尔上涨提供了支持，但基本面乏善可陈限制了涨幅。ICE 3月原糖期货合约收高0.03美分，或0.2%，报每磅12.97美分，盘中升至七个月高位12.99美分。该近月合约已连续第九日收升。全球最大出产国巴西雷亚尔持续走强对市场提供支持，因雷亚尔上涨令出产商不愿意卖出。南宁有中间商站台暂无报价;仓库报价5400-5610元/吨，报价不变。南宁集团站台暂无报价;有厂仓报价5380-5530元/吨，报价不变。柳州有中间商站台报价5510元/吨，报价不变;仓库报价5400-5510元/吨，报价不变。柳州有集团站台报价5500-5510元/吨，报价不变。来宾有中间商仓库报价5490-5520元/吨，报价不变。国内糖价今天出现滞涨，反弹放空思路不变。

周三原糖价格结束了近两周以来的上涨行情，巴西货币虽仍在升值，但印度 18/19 榨季的出口计划对价格影响利空更大。新榨季印度出口配额从 200 提升至 500 班委的，并对国内甘蔗补贴提高 2 倍半，增添国际市场供应压力，中国陆续公布各个主产区 9 月销糖量及库存情况，从市场消费看广西云南糖厂接近清库，关注即将公布的广西数据。国内甘蔗糖开榨需要等到 11 月以后，目前仅有北方甜菜糖部分开榨，预计在 11 月前价格存在支撑，以反应新旧榨季交接的空档时段。技术上，随着外盘回落多头优势不足，价格向下寻找支撑。

操作上，尝试空单。期权进行空头操作。

国内糖市而言，白糖现货价格均出现大幅上调，有利于现货库存的消化。随着原糖价格的反弹促使进口糖成本的提高，预计进口量有所减少。节后大部分北方甜菜糖厂将陆续进入开榨中，而且 18/19 榨季内蒙古计划投产的六家新厂中，至少有三家估计十月底才开榨。近期个别省份白糖产销数据陆续公布，其产销数据良好对糖价产生一定的提振。操作上，短期建议郑糖 1901 合约暂且在日内交易为主。