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主产国旺季来临 天然橡胶四季度依然是个“寒冬”-第7页

18年前七个月ANRPC主产国合计天胶产量同比仍在增长,我们在前期报告中始终对18年全球天胶产量增速预估乐观。从季节性角度,四季度主产国普遍进入全面开割的割胶旺季,

需求层面,外需市场阻力重重,美国对价值2000亿美元的我国输美商品加征10%关税的措施正式落地,本次加征关税预计会使我国本就艰难的轮胎外需市场面临雪上加霜的困境。此次2000亿美元商品征税清单中轮胎产品全部入列,由于我国输美乘用车及轻卡胎的出口占比在经过之前双反案后已经下降到了很低的水平,预计本次受影响程度相对较小。而卡客车胎方面,由于美国是我国最大的出口市场,预计加征关税对国内轮胎企业的卡客车胎出口业务的影响程度会比较大。受欧盟反倾销事件的影响,国内出口欧洲的轮胎占比明显下滑,甚至相关涉案产品基本停止发货,并且目前还没有其他地区可以转移该部分产能。内需市场的表现依然较为平淡,近年来持续的环保限产导致物流货源不足,市场大量车辆处于闲置状态,对替换胎需求构成很大负面影响。并且治超之后长途物流车的超载现象很少,目前已经基本标载,从而轮胎磨损率也随之下降。配套胎方面,当前无论是物流类重卡还是工程类重卡销量增长均已呈现颓势,当前国内重卡保有量已经达到500万辆左右,车多货少局面较为严重。在无其他重大政策利好刺激的情况下,后续重卡市场销售情况难言乐观,不利于提振配套胎需求。

库存方面,目前交易所和保税区外的库存水平仍然很高,尤其是交易所注册仓单量已经超过50万吨,远超往年同期,创下历史新高。今年仓单到期仍会有大量老仓单流出,预计会对现货市场构成一定冲击。虽然9月中下旬保税区内橡胶库存降幅较大,但主要是出于海关政策要求,只是将显性库存转为隐性,数据下降并不是库存得到了有效消化。

整体来看,预计四季度的天胶供需基本面较前期并无改善,胶价中期偏弱格局依然难逆。由于9月合约已经交割,当前的期现价差也已回归较为合理的水平,短期来看套利盘对期价的主动打压动能减弱。我们维持前期报告中的观点,短期01合约或在【11000,13000】元/吨区间弱势震荡。

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风险提示

主产国出台重大政策;主产区出现极端气候状况。

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