9月28日豆菜粕：维持近强远弱

昨日美豆收盘继续小幅上涨，主力11月合约涨5美分报854.4美分/蒲。周度出口销售报告显示上周美豆出口销售净增87.23万吨，符合市场预期。中美贸易战背景下，鲜有中国买家采购美国大豆，不过阿根廷、墨西哥、欧盟等其它国家逐渐增加采购。周五USDA将公布季度库存报告，预计报告公布的库存将会是近年来最高水平。我们对美豆后市观点不变，丰产确定，继续关注贸易战及美豆出口，两大利空不改则后市美豆还将弱势运行。国内方面，进口大豆和油厂大豆库存继续保持高位，上周油厂开机率增至55.64%，因节前备货需求增加，油厂保持高开机以满足下游提货。需求端，上周油厂豆粕日均成交量由11.33万吨增加至17.2万吨，节前备货和买家担心贸易战导致远期供给紧张从而增加采购导致。昨日成交19.62万吨，成交均价3420（+8）。油厂豆粕库存继续下降，截至9月21日从一周前93.8万吨降至86.64万吨，连续3周明显下降。最新一轮贸易战升级豆粕明显强于外盘，同时表现为近强远弱。四季度最重要关注点为远期大豆到港量，按照当前到港量未来豆粕供给将十分紧张，豆粕仍有可能继续震荡上行。

策略：谨慎看多，近月合约走强概率较大；不过远期供需不确定性较多，远月合约可能反复震荡。

风险：最主要来自贸易战变数，国内疫情发展。