现货贸易商和期货风险管理子公司谁是未来大宗王者？-第5页

由于有大量现货资源可以调配，他们的期权产品有更多的对冲手段，定价上也不必死板地套用B-S公式；

本着长期合作和综合性服务的定位，也不必过于强调单笔业务的盈利，市场竞争力和客户粘性大幅提高；

而且，期权可以用现货贸易的方式行权，既满足了企业的实际需求，也有利于满足会计、税务等各方面的合规要求。

这类期货风险管理子公司既对期货市场有深刻的领悟和把握，又不辞辛苦地去深耕现货市场，去真正地理解这个品种、这个行业，挖掘实体企业个性化的需求，然后再用他们对现货、期货和衍生品的把握能力，设计出令客户满意、操作简单的解决方案来，获得了很好的市场效果。

此类期货风险管理子公司发展路径类似于高盛、摩根士丹利等国际投行，以金融背景进入现货市场，最终成为拥有现货资源组织能力，并能提供物流、融资、期货、场外期权等综合性服务的现货贸易商。

虽然目前他们规模体量偏小，远不如国内一些大型现货贸易商，但他们具有金融背景和人才优势，激励机制也十分灵活，相信假以时日，必将成为大宗商品领域有重要影响力的玩家。

然而，未来大宗商品市场的王位之争，我更看好大型现货贸易商，理由有以下三条：

第一，期货风险管理子公司能做的，大型现货贸易商基本上都能做。

这里所说的贸易商，不是普通的经销商，也不是传统的赌价囤货的贸易商，而是指以期现结合为基础，横跨现货、期货、金融市场，综合运用期货、期权、外汇、金融票据等多种工具的大宗商品贸易商。

这些现货贸易商一般来说规模巨大，资金实力雄厚，不少还有上下游产业链布局，现货资源组织能力更强，市场经验更丰富，且也拥有一定数量的金融人才，对期货、期权等工具的使用也不逊于期货风险管理子公司，完全具备提供综合性服务的能力，甚至在不少方面都胜过做期现结合的期货风险管理子公司。