国债期货短期进入调整 美联储再度加息影响几何？-第2页

而上周，国内交易所和银行间短端利率同样均上升，反映市场对美联储将加息的预期，例如，上周，银行间SHIBOR的1周、2周和1个月利率均告上行。数据显示，9月25日银行间SHIBOR的1周、2周和1个月利率再度集体上行，其中SHIBOR的2周利率9月25日上行了超4个bp。

对此，长城证券认为，上周国内短端利率的集体走高，表明市场在提前反应美联储加息；不过预计在美联储此次加息的同时，国内央行不会主动跟随。

随着美债利率持续攀升，中美利差趋于收窄，未来中美利差可能会出现令人担忧的由正转负的情况吗？中信证券固收团队近日发布观点称，作为货币宽松的结果，美国家庭、企业和国家债务增长显著，而高额债务将是阻碍美国后续国债利率上行的重要原因。

中信证券判断，美债利率上升对我国债市利率近期影响不大，主要因素包括我国早在2016年、2017年就开始了严监管和流动性收缩，2018年美债利率上升，我国有较大的政策空间可以利用。

股债跷跷板效应已不明显

从过去来看，股市、债市作为关联性不算很强的交易品种，时常走出逆向的走势。例如去年下半年以来，在白马股的带动下，上证50指数不断攀升，但国债期货却持续阴跌；而今年2月~6月，上证指数累计下跌18.2%，但国债期货却走出了一波持续数月的上扬行情。

不过，此前持续了一年多的股债跷跷板效应近期已不再明显。从今年8月份起，国内债市和股市几乎同时步入调整。

对此现象，国泰君安近日发布研报称，一般来说，流动性收紧、滞胀预期等因素容易引发股债跷跷板效应减弱，出现双杀的情况。

不过，国泰君安认为，目前流动性基本稳定，资金面实质性收紧的可能性较小；从大的政策方向来看，当下货币政策也没有大幅收紧的基础。

广发期货日前则发布观点称，目前政策端正在努力打通货币政策的传导机制，央行将继续通过MLF操作来引导资金利率下行，引导资金的脱虚向实，未来无风险利率仍将有下行的空间，长期来看国债期货不具备大幅下行的基础。