9.25今日黄金价格行情走势：贸易战推动郑棉下跌短期低位区间整荡

棉花&棉纱：四季度棉花或震荡下行，逢高做空郑棉

印度方面，印度棉花播种后程发力，目前印度全国棉花种植面积已达1205.6万公顷，较去年同期减少0.29%，虽然马邦地区再次遭遇棉铃虫侵袭，但由于其今年向中国购买了转基因种子以及采取了相关防护措施，减产或不及预期。印度2018/19年度棉花产量大概率与2017/18年度持平，甚至有增产可能。2018/19年度印度棉花出口数量或高于USDA预测。巴西方面，巴西2017/18年度棉花产量增加约31%，巴西本国消费小幅增加，进而使得四季度可供出口的棉花数量大幅增加。澳大利亚方面，虽然目前预期2018/19年度产量大幅减少，但四季度其可供出口的棉花依然产自2017/18年度，澳大利亚减产预期或不是四季度主要矛盾。美国方面，目前美国棉花进入生长后期，已经陆续开始收获，棉花产量后期或不再有较大变动，维持在9月份USDA供需报告预测的430万吨左右。美棉前6周出口保持强劲，但预计不能维持，第一是因为印度、巴西货币贬值利于两国棉花出口，同时四季度是印度和巴西棉花出口高峰期，或挤压美棉出口;第二是因为四季度特朗普政府大概率会宣布实施对中国2670亿美元商品加征关税方案，或直接导致中国对美国棉花需求的大幅下降，使得美棉出口乏力;第三是因为土耳其货币大幅贬值叠加土耳其本国棉花增产或使得土耳其对美国棉花需求大幅减少。预计四季度美棉价格或因出口疲软而震荡下行，但印度棉花最低支持价格(MSP)或对美棉形成支撑，支撑价格介于73~74美分/磅。中国方面，四季度，新疆新棉增产的预期将坐实，但由于仍存在缺口，以及成本的支撑，郑棉将弱势震荡。一旦特朗普政府通过对中国2670亿美元商品加征关税方案，美棉下跌叠加国内棉花需求的大幅减少将使郑棉震荡下行。投资者应关注中美两国之间关系的动态，谨防贸易战风险。

策略：四季度特朗普政府大概率会对中国2670亿美元商品加征关税，美棉出口或由强转弱，美棉价格或下跌。美棉价格下跌可通过进口端传递至国内，使得国内期货价格承压，进而使得籽棉收购价格或由目前较高位置下移，以籽棉收购价格计算得出的棉花期货价格成本支撑区间或下移，预计郑棉将震荡下行，四季度，投资者可逢高做空郑棉。

风险：贸易战风险、汇率风险、美国和印度棉花产量、政策变化

贸易战推动郑棉下跌 短期低位区间整荡

周内郑棉主力合约大幅下降，中美贸易战加剧令市场情绪较为悲观。外盘期棉大幅收跌失守 80 美分一线支撑，跌至七个月以来低位，外盘市场担心中美贸易战加剧影响中方对美棉需求量，另外北半球地区棉花进入收割期，近期供应承压外盘弱势运行;国内方面，棉花市场储备棉轮出剩余一周，储备棉轮出率维持六成以上，市场上棉花供应充裕，内地棉及疆棉陆续开秤，关注新棉开秤价格对棉花期市支撑，下游需求受环保限制影响，纱线、坯布开机率存下降预期，当前国内下游棉纺服装业表现旺季不旺，订单情况一般，且国内陈棉供应充足，仓单压力明显，郑棉短期走势难有较大改观，短期或在 16000-16200 区间震荡。

观点：外盘震荡走势 国内关注新棉收购

信息分析：

(1)新棉陆续采收，现货市场棉价走弱。9 月 21 日，中国棉花价格指数3128B 为 16337(-2)元/吨;CotlookA 指数为 88.30(+0.15);中国棉花网籽棉折标准级皮棉 15313 元/吨(不含加工费)。

(2)郑棉注册仓单流出。9 月 21 日，郑棉注册仓单 10592(-84)，有效预报 60(+15)。

(3)储备棉轮出成交理性。中国棉花信息网消息，9 月 21 日，储备棉轮出成交率 32.46%。平均成交价格 147511(-231)元/吨;折 3128 价格 16050(-241)元/吨。

(4)印度国内棉价高位震荡。爱纱网信息显示，印度国内棉花 S-6 报价47100 卢比/candy，折 83.43 美分/磅。

逻辑：国内方面，储备棉成交保持理性，郑棉仓单流出，现货市场棉价涨势暂止。国际方面，美棉跌破 80 美分整数关口，后期或试探 80 美分阻力位，优良率差于上年同期，吐絮率高于上年同期;印度提高新年度 MSP，其国内棉价近期高位震荡。综合分析，印度提高最低支持价格，支撑全球棉价底部;短期内，内外盘跌速过快，或存在节奏调整需求。关注新棉收购情况。

操作建议：震荡思路

风险因素：中美贸易战，汇率风险

国储轮出几近尾声，郑棉 1 月前空继续持有

综合看，供给端距离国储轮出仅有 4 个工作日，本周因轮出底价大幅下调，成交率有望明显回升，目前市场资源供应依旧稳定，新疆棉区近日虽有降温，但新棉下周起将逐步开始上市，天气对棉花质量及产量的边际影响减弱;下游需求看，中美贸易摩擦仍在持续性升级，美国未来或将继续对 2670 亿美元商品加征关税，外需转弱预期进一步加强。库存方面看，8 月商业库存处同期高位，且工业库存环比大幅上升，终端库存持续累库造成社会库存整体流动性不佳;国际方面，隔夜 ICE 期棉处 80 美分下低位震荡，而美国德州大部旱情已得到缓解，且未来仍有持续降雨天气，或对户外工作造成一定影响。上周郑棉价格重心明显下移，而目前仓单数量整体仍维持在 40 万吨之上，仓单压力依旧未得到实质性释放，且因市场悲观情绪较浓，叠加节日临近，资金入场兴趣或减弱，预计本周盘面将呈震荡偏弱态势，建议激进者 CF901 前空继续持有，新单采取逢高沽空操作，考虑未来潜在利多因素稳健者仍可继续持有卖 CF901-买 CF905 反套组合。

操作具体建议：持有卖 CF901，策略类型为单边头寸，持仓比例为 10%;持有卖 CF901-买 CF905，策略类型为反套组合，持仓比例为 5%。

美棉收跌 郑棉承压

成交量较为低迷，美棉价格小幅走低。美棉12月合约下跌0.55美分，跌幅为0.7%。美国农业部公布作物生长报告，收割率为16%，较上周增加3%，高于去年同期2%。随着收割展开，投资者对美棉生长情况担忧。卡罗纳州和德州的作物状况不佳。郑棉在大跌后小幅回升，但是短期新棉上市以及下游不旺对郑棉压制明显。预计弱势震荡为主。操作上建议郑棉短线交易。

洲际交易所(ICE)棉花期货周一下滑，成交量低迷，但随着收割的展开，投资者对美国棉花作物状况仍感担忧。交投最活跃的ICE12月棉花合约收低0.55美分报每磅78.58美分。国内郑棉主力1901合约上周三跌破前低后小幅回调，上周五减仓缩量走高，全天涨70元/吨，盘中窄幅震荡，交投清淡。中美贸易摩擦令市场担忧，再加上国内新棉增产预期等利空因素打压棉价。但长期支撑国内棉价的因素仍在：产需缺口以及位于临界点的国储库存量，支撑棉花价格，限制其走跌空间。我们预计，上周超跌后将有所反弹，操作上建议投资者16000元/吨上方短多持有，涨幅有限。

目前正值纺织行业消费旺季，受中美贸易摩擦影响本周纱线和坯布开工率弱势稳定，库存基本维持稳定状态，但纱线价格略有下调。后期仍有上涨动能。操作上建议投资者少量多单持有。

风险：贸易摩擦、天气。

美棉价格高开回落，中美贸易氛围再度紧张，中国发布白皮书对美金融市场产生利空情绪，昨日市场反应来看，价格回落有限，部分利空市场有所预期。美棉价格波动主要受宏观市场走势影响，支撑位 75.6 美分下方空间有限。中国棉市在上周五的快速回落行情后，次日重回关键支撑位上方，16000 附近是年度内的重要支撑。技术上三角形态的破位 使得价格波动区间下移至 16000-16400。基本面方面，市场仓单及工商业库存消化问题是市场主要矛盾。 技术上，盘面回调可尝试买入，需留意本周五国庆小长假的提保风险。

操作上，趋势多单可尝试买入。

ICE 棉花小幅收低，市场成交低迷，最新一周收割率升至 16%。中国现货指数 3128B 报 16337 元/吨，跌 2。储备棉轮出成交率 32%，成交均价折 3128 价16050 元/吨。郑棉节前小幅下跌，短期期价受到短期均线的压力，操作上空单背靠 5MA 持有，遇急跌了结。