9.20棉花今日价格行情预测：郑棉短期跌幅较大节奏或存在调整需求

棉花&棉纱：中美贸易争端加剧，棉价大幅下挫

重要数据：

2018年9月19日，郑棉1901合约收盘价15920元/吨，国内棉花现货CC Index 3128B报16342 元/吨。棉纱1810合约收盘价25930元/吨，CY IndexC32S为24310元/吨。进口棉到港价为88.67美分/磅。美棉ICE主力合约收盘价为78.80美分/磅，印度棉花MCX 10合约收盘价22360卢比/包。

储备棉轮出实际成交量为12306.77吨，实际成交率为39.04%。平均成交价格14725元/吨。

郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为10819张，较前一日减少62张。

截至2018年9月19日24点，棉花公证检验量达26196包，合计5894.1577吨，全部在内地。

逻辑分析：国际方面，中美贸易战升级，加上新年度美棉减产或不及预期，市场情绪偏悲观。国内方面，新疆新棉大概率将增产，棉价承压。短期内，我们对棉花持谨慎偏空的观点，关注中美贸易战的进一步去向。长期来看，新一年度我国棉花产量与消费存在缺口，而国储库存不断下降，或难以弥补供给的不足，我们看多棉花。

策略：短期内，我们对郑棉持谨慎偏空的观点，建议前期多单适时离场。

风险点：贸易战风险、汇率风险、主产国天气风险

郑棉低位震荡

外盘 ICE 期棉周三收涨，因昨日盘中跌至七个月以来低位后有投机性买入，美国公布对中国 2000 亿商品加征关税措施后，中国采取反击对进口于美国的 600 亿商品加征关税，外盘市场担心中美贸易战加剧影响中方对美棉需求量，市场近期缺乏上行动力。USDA 最新作物生长报告显示，截止 9 月 16 日当周，美棉生长优良率为 39%，高于上一周 38%，低于去年同期 61%;美棉当前收割率 13%，上周为 10%，去年同期 11%，五年均值 6%，美棉产量或待进一步重新预估。外盘下跌对国内构成一定的拖累，同时国内纺织服装业加征关税后消费减弱利空郑棉。国内方面棉市供应充沛，储备棉轮出延期叠加国家增发 80 万吨进口棉配额令新旧棉花交接上市期间供应充分，9月19日储备棉轮出销售资源31521.2607吨，实际成交12306.7724吨，成交率39.04%。当前内地部分地区新棉逐渐开秤，市场预期新年度棉花价格将高于本年，而新疆地区棉花今年有望丰产，新年度全国棉花产量存增加预期，市场棉花供应充裕，同时国内陈棉仍供应充足，仓单压力明显，当前 CF1901 对现货由升水转为贴水，郑棉或承压再降，新棉影响市场运行主逻辑之前，郑棉将承压偏空，尽管下游需求开始进入“金九银十”行业旺季，但国内纺织服装厂订单表现平淡，整体来看旺季不旺，关注新棉开秤价格能否对棉花期市构成一定支撑，郑棉短期走势偏弱，建议短期观望为宜。

观点：郑棉短期跌幅较大 节奏或存在调整需求

信息分析：

(1) 新棉陆续采收， 现货市场棉价 走弱 。9 月 19 日，中国棉花价格指数3128B 为 16342(-8)元/吨;CotlookA 指数为 90.80(-0.50);中国棉花网籽棉折标准级皮棉 15376 元/吨(不含加工费)。

(2)郑棉注册仓单 流出。9月19日，郑棉注册仓单 10774(-77)，有效预报 45(+15)。

(3)储备棉轮出成交 理性 。中国棉花信息网消息，9 月 19 日，储备棉轮出成交率 39.04%。平均成交价格 14725(-118)元/吨;折 3128 价格 16354(-41)元/吨。

(4) 印度国内棉价 高位 震荡。爱纱网信息显示，印度国内棉花 S-6 报价47300 卢比/candy，折 82.93 美分/磅。

逻辑：国内方面，储备棉成交保持理性，郑棉仓单流出，现货市场棉价涨势暂止。国际方面，美棉跌破 80 美分整数关口，后期或试探 80 美分阻力位，优良率差于上年同期，吐絮率高于上年同期;印度提高新年度 MSP，其国内棉价近期高位震荡。综合分析，印度提高最低支持价格，支撑全球棉价底部;短期内，内外盘跌速过快，或存在节奏调整需求。关注棉花主产区天气变化。

操作建议：震荡偏弱

风险因素 ：中美贸易战，汇率风险

外需偏弱大格局未改，郑棉 1 月合约仍有续跌空间

综合看，供给端距离国储轮出还有 7 个工作日，预计下周轮出底价将大幅下调，整体成交率有望突破 60%，轮出目前依旧稳定，市场整体资源供应充足，新疆多地近日维持小幅降雨降温天气，对棉花后期采摘的实质影响有限，现值国内产区棉花吐絮最后阶段，持续关注产区降雨及温度变化;下游需求看，继特朗普政府宣布对 2000 亿美元商品实施 10%关税政策后，我国商务部于昨夜对美 5207个税目、约 600 亿美元商品加征 10%或 5%的关税，并同样于本月 24 日起实施，美国未来或将继续对 2670 亿美元商品加征关税，外需转弱预期进一步加强。替代品则因 PTA回调，涤短现货价格有所降温，前期对纯棉类产品消费带来的提振效应预期减弱;国际方面，隔夜 ICE 期棉陷入震荡。天气方面，目前德州东部及南部地区土壤水分含量较高，导致采摘工作处于停滞状态，西南棉区整体干旱高温情况已有所缓解。昨日郑棉日间延续弱势，夜间呈震荡走势，目前主力合约仓单数量仍有约 44 万吨，整体压力仍未有效缓解，因市场悲观情绪加重，预计整体将维持弱势，建议激进者 CF901 前空继续持有，新单采取逢高沽空操作，考虑未来潜在利多因素稳健者仍可继续持有卖CF901-买 CF905 反套组合。

操作具体建议：持有卖 CF901，策略类型为单边头寸，持仓比例为 10%;持有卖 CF901-买 CF905，策略类型为反套组合，持仓比例为 5%。

美棉小幅收涨 郑棉弱势震荡

低位开始出现一些投机性买盘，美棉收高。美棉12月合约上涨0.2美分，涨幅为0.25%。80美分重要支撑跌破后，美棉走势变弱。关注买盘持续性，预计原本支撑80美分一线转为阻力。夜盘郑棉弱势震荡，价格回到16000点上方。期棉下跌后，籽棉收购价以及储备棉成交率均收到影响。预计短期维持弱势震荡。操作上建议郑棉短线交易为主。

洲际交易所(ICE)期棉合约周三收高，因盘中降至2月来最低后有投机性买入。交投最活跃的12月棉花合约收高0.25%，报每磅78.72美分。中国以600亿美元商品加征关税应对美国的2000亿美元商品关税，市场担忧后期的2670亿美元商品加征关税报复，进而影响宏观环境以及国内棉花需求量。受此影响，昨日国内盘面大跌，主力1901合约盘中最大跌幅接近3.8%。隔夜盘面低开拉高，再次回升至万六上方。长期来看，国内存有300多万吨的 供需缺口，即使贸易摩擦使需求预期下降，但并不足以扭转国内产不足需的局面。目前盘面已跌破前低，短期内受贸易摩擦阴霾笼罩，难有明显起色，但继续走跌空间亦较为有限。操作上建议投资者暂时观望或少量尝试多单。棉纱方面，国内迎来消费旺季，暂时被中美贸易摩擦利空消息冲淡，后期仍有上涨动能。操作上建议避开消息集中利空期，观望为主。

国内新棉将进入吐絮阶段，产区的降雨及温度情况极为重要，近期新疆发布霜冻预警，预计对新棉影响有限。而下游需求受到环保的影响，使得纱线，坯布开机率有所微降的预期，特别是替代品涤纶短纤价格偏弱，对于纯棉类的产品消费的提振有所减弱。叠加产区部分新棉零星上市，但储备棉价格优势仍存的情况下，纺企仍倾向于加大对于储备棉的囤货需求，进而使得储备棉成交率仍保持在 7 成的水平。整体上市场棉供应仍充裕而需求减弱的格局下，棉价难有较大改观。加之，美对中国2000 亿美元商品加征关税在即，对棉花下游需求产生一定利空。操作上，短期建议郑棉 1901 合约逢高抛空。由于环保影响，棉纱期货 1810 合约短期建偏空思路为主。

空头增仓打压 棉价继续下跌

美国对中国 2000 亿美元进口商品加征关税时间表确定，中国反制，贸易战继续升级，ICE 期棉大跌下郑棉跟跌。在贸易战恐慌情绪渲染下，空头主动增仓打压，郑棉大幅下跌。截至收盘，1901 合约增仓 4.5 万手，全天最高价 16355 元/吨，最低价 16830 元/吨，收于 16920 元/吨，价格较昨日降低 515 元/吨。

从供需基本面来看，当前国内现货库存压力依旧巨大，拍储进入最后阶段，为应对新棉抢收提价纺企拍储积极性提高，更多储备棉流入市场压制棉价。当前郑棉注册仓单 46.8 万吨，尽管当前流出速度加快，但仍居历史高位。新年度棉花继续增产的预期增强，1-5 的价差 700 元/吨左右，当前价差仍然能够覆盖无风险套利区间，新棉套保盘预期将会在 5 月合约大量套保，远期棉价上涨缺乏动力。同时 18/19 年度棉花执行新的升贴水标准，高升水棉升水减少，在 1 月仓单大部分是老棉，5 月是新棉的背景下，1-5 价差预期还会增加，即 1 月合约相较 5 月新棉价格依旧偏高，1 月下跌压力仍在，但在新棉上市抢收预期下，1 月合约可能迎来阶段性反弹。

下游来看，纺织产业进入旺季，纱厂订单情况不错。但贸易战继续升级，市场担心服装品出口进入加税名单，影响棉花消费，这将使棉价维持弱势。国内宏观方面，近期人民币汇率企稳后，市场预期仍有进一步贬值空间，这对纺织品出口形成利多而对外棉进口形成成本支撑。另一方面货币政策偏宽松，工业品涨幅较大，通胀压力增强。在当前环保压力不减，替代品涤纶纱与人棉纱大幅涨价的背景下，当前郑棉下跌空间不大，郑棉远强近弱格局依旧，预期棉价难有大幅下跌。

综上，长期看郑棉 1 月价格下行压力仍在，短期仍有支撑，郑棉 1 月合约预期先扬后抑，在 16000 元之下，下方空间不大。

ICE 棉花小幅收高，急跌后买盘介入带来支撑。中国现货指数 3128B 报16342 元/吨，跌 8。储备棉轮出成交率 39%，成交均价折 3128 价 16354 元/吨。郑棉夜盘小幅上涨，期价对前日的大跌行情进行调整，短期呈现偏弱态势，操作上不宜过分杀跌，等待企稳后的买入机会。