美股创下“史上最长牛市” 运用标普精选行业股指期货管理风险敞口

近期美股创下“史上最长牛市”，自2009年美股见底回升以来，道琼斯工业指数和标普500指数涨幅超过300%，纳斯达克指数涨幅甚至超过500%。

而美股强势的原因，除了上市公司特别是科技公司的利润增长，最主要的当归因于本轮宽松的货币政策和积极的财政政策，推动资产价格大幅上涨。

值得注意的是，随着美股不断走高，市场投资者对于后市走势表现出较大担忧。在过度拥挤的交易以及过多获利盘的“重压”下，以及新兴市场动荡、贸易摩擦升级等不确定性因素影响下，美股市场风险逐渐显现。

上周来看，美股市场的强势上行势头未能延续，上一周标普500周跌幅超过1%，同时纳指100周跌幅高达3.17%。

贸易摩擦阴云之下，关税成为了企业关注的焦点。摩根大通在研究了超过7000份企业财报和电话会记录后发现，在上一个财报季，企业对关税的讨论度高于减税，其中有35%的企业认为关税是一种威胁。

摩根士丹利首席美股策略师Michael Wilson在最新研报中指出，美股已经处于“滚动熊市”（不同板块、行业或资产轮流出现下跌）的阵痛之中。由于更高的借贷成本代替企业的强劲盈利成为市场焦点，未来数年，标普500指数预计交投于2400-3000点区间。

高盛首席策略师David Kostin的预想则更为悲观，其预计，最坏情况下标普500指数或将跌至2230点。

除了贸易冲突带来的不确定性之外，地缘政治风险也不可忽视。8月中旬的土耳其里拉闪崩，就曾造成美股三大指数大跌，芯片股集体下挫；而美土关系似乎没有短期内好转的迹象。还有美国和伊朗的关系，会否再次引爆地区危机，仍是未知。

但短期来看，国际衍生品分析师认为，经历了过去两周的起伏后，风险事件逐渐褪去，市场内的获利盘也获得了较为充分的释放，期指在本周亦回归平稳，预计短期继续下行的空间相对有限。