PVC期货进入关键节点 近期或给出方向

PVC期货周线呈现三角形整理走势，均线整体呈现多头排列。价格如果能够在三角形下沿获得支撑，则有望走出一波反弹的走势；价格如果跌破支撑线，则向下空间打开。在这种情况下，我们认为PVC期货的走势进入关键节点，近期或给出方向，因此需要进一步从基本面研判。

成本上升  PVC价格重心上移

此轮PVC价格下跌的一个重要原因是，前期PVC生产企业利润处于1000元/吨之上的高位，生产积极性高企，市场供应充足。但是，随着近期PVC价格下跌，我们发现电石法PVC生产企业的利润已经跌至400元/吨，乙烯法则不到300元/吨，PVC生产企业的高利润状况已经得到了修正。目前PVC的开工负荷在90%的水平左右，已经处于高位，市场供应没有进一步增加的空间。在这种情况下，如果企业的利润进一步下滑，生产积极性将降低，市场的开工负荷将下降，从而引起价格上涨。

从上游电石来看，由于原料和电力供应等方面的问题，电石近期的开工受到了一定影响。由于目前PVC开工负荷较高，部分有配套装置的PVC生产企业也开始外采电石，因此电石的价格走势偏强，这进一步压缩了PVC的利润空间。除此之外，电石还潜在环保督察和交通运输的风险。因此，我们认为后期电石的价格仍然会保持强势，电石对于PVC的成本支撑强劲。

基于上述判断，我们认为目前PVC生产企业的利润已经处于低位，而上游成本又有上行的动力，在这种情况下，如果PVC的价格维持不变，则利润将被进一步压缩，这会引起供应的下降。因此，我们认为随着成本的上升，后期PVC价格上升的概率较大，从而将生产利润维持在一个相对合理的水平。

库存低位  企业挺价意愿强烈

从PVC的库存情况来看，截至9月7日，PVC上游企业的库存为43799吨，与8月10日PVC开启跌势时基本持平。PVC社会库存自3月以来一直呈现持续下行的态势，截至9月8日，PVC社会库存量仅为275549吨，较3月的高点下降408651吨，降幅达到59.73%，处于偏低水平。因此随着社会库存不断降低，下游企业势必会补库备货，而目前PVC生产企业的库存尚可，去库存的意愿并不强烈，在这种情况下下游和PVC生产企业的议价强弱关系或发生转变，这是进一步支撑PVC价格的原因。