9.12今日油脂期货价格行情预测：油脂库存较大菜油价格上行受限

油脂：油脂震荡运行

昨日BMD假日休市， CBOT大豆收盘下跌，周三USDA和MPOB将公布月度供需报告，市场平均预估单产将上调至52.5蒲/英亩。作物生长报告显示截至9月9日当周美豆优良率上调2%至68%。豆油周二现货报价略上涨，基差稳定，市场整体成交偏清淡，下游买家多维持观望。棕油震荡行情，建议观望为主。周二现货价格稳中略涨，另外受累于套盘利润表现欠佳，近期未见新增棕榈油买船。不过到港量渐多令9月份棕榈油将保持增库存趋势。菜油现货近两周远月基差合同相对偏多，贸易商为主要补货主体，华南油厂开机率下滑，预计本周华南库存增速将有所放缓，结合华东正处于降库存的阶段，沿海整体供需转好。

策略：油脂整体行情持续震荡。国内正在探讨低蛋白日粮的可行性，未来饲料配方中豆粕添比可能下降，压榨下降从而利好豆油去库存。近日公布两大供需报告，预计偏空概率较大，短期关注报告指引，暂时行情定义中性，观望为主。

风险：贸易战影响 报告影响

油脂库存较大 菜油上行受限

菜油：11 日，郑油 1901 合约震荡整理，沿海菜粕现货价格上涨。上周沿海油厂部分出现停机检修，导致菜籽压榨开工率下滑，沿海油厂菜油库存下降 22.7% 。东北及内蒙冻害严重或影响国产大豆产量，及贸易战升级令远期大豆供应堪忧。加拿大菜籽和欧盟菜籽预期减产，全球菜籽供需收窄，未来菜籽进口成本增加。目前双节临近小包装备货持续，短期内油脂仍有上涨空间。但目前油脂库存较大，菜油上涨空间有限。目前来看，郑油 1901 合约上方 6800 元/吨一线压力较大。

棕榈油：马棕油休市无报价，报告延期公布，不过马来西亚过境油9月上旬出口大幅回升超60%，因9月出口0关税带来较强提振。美豆类整理反复，对于贸易摩擦的忧虑继续影响市场，市场在USDA供需报告前整理。国内油粕比震荡，国内局部生猪疫情对粕的压制有所减弱，市场反映得是贸易摩擦持续，但仍可能会对第四季度粕供应形成不利影响，同时油脂供应也会受到影响，但对粕影响更为迫切，叠加东北大豆因天气减产预期强烈，粕强油弱。国内三年来首次进口阿根廷豆油的消息，对国内形成一定利空冲击，这意味着后续若因压榨不足，国内会多渠道增加直接进口，不过因为内外倒挂，进口成本抬升对油脂形成底部抬升支持，震荡回升依然可期。油脂类走势反复，连续性并不强，缺乏强劲驱动，但下跌动能也并不充足。进入9月棕榈油到港船增加，而成交转淡，棕榈油国内库存有所回升至46万吨左右，因9月马来西亚棕榈油0关税引发船期延期，8月预期进口42万吨， 9月进口预期至50万吨，10月52万吨，11-12月订货增加。双节备货对于油脂消费的实际提振有限，小包装备货或至9月中旬结束。操作策略：棕榈油1901震荡回升，5000元/吨关口下方延续整理走势。近期关注马盘库存回升幅度，而原油及美豆油传导的提振力度暂有不足，油脂整体回升较为缓慢。菜棕油震荡，豆棕油价差有所震荡回升，油脂轮动带涨暂缺乏新亮点，随着备货近结束，豆油库存后期能否进一步显著回落(略降仍在161万吨左右)需要继续观望。棕榈油1-5波动收窄。

马棕油因节假日休市，国内棕榈油延续震荡走势

行情评述：周二棕榈油主力合约1901开盘后延续震荡走势，全天最高价4944，最低价4896，收于4922，全天下跌6元/吨，跌幅0.12%，成交量28.6万手，持仓量减少712手至49.9万手。

外盘方面，马来西亚棕榈油局(MPOB)8月10日公布7月份的月度供需报告，报告显示马来西亚7月棕榈油产量较前月增长12.8%至150万吨，6月产量为133万吨;马来西亚7月棕榈油出口环比增长6.8%至121万吨，6月出口量为113万吨;7月末棕榈油库存较前月增长1.3%至221万吨，6月底棕榈油库存为219万吨。数据显示，因7月份马来西亚产量增长恢复致使棕榈油库存进一步走高，棕榈油面临的压力仍然不容小觑。马棕油因节假日休市。

现货解析：国内24度现货棕榈油平均价格与前一交易日价格基本持平，为4853.33元/吨，国内棕榈油港口库存总量为40.1万吨。

行情展望：MPOB公布的7月供需报告显示，因7月份马来西亚产量增长恢复致使棕榈油库存进一步走高，棕榈油面临的压力仍然不容小觑，总体来看，报告中性偏空。从技术上看，棕榈油主力合约1901延续震荡走势，最近震荡回落，观望为主。

【外盘影响】 BMD马盘周一周二连续休市两日;cbot美豆油指数下跌0.9%至28.27美分。

【重要资讯】

1.马来西亚ITS出口数据：2018年9月1-10日累计出口489,492吨，上月同期 300,326吨，增加189,166吨，增幅63%。

2.第三方机构统计：截止9月7日

棕榈油库存情况：华北地区12.63万吨，华东地区15.97万吨，华南地区11.12万吨，其他地区7.62万吨，共计47.34万吨，库存环比增加0.49万吨，增幅1.05%。

豆油库存情况：华北地区26.46万吨，华东地区47.55万吨，华南地区28.51万吨，其他地区41.41万吨，共计143.93万吨。库存环比减少2万吨，降幅1.4%。

菜油库存情况：华东地区35万吨，华南地区16.3吨，共计51.3万吨，库存环比减少0.35万吨，降幅0.68%。

3. 豆油近期成交量以及提货量明显回落，在开机率提升的情况下，库存压力持续。

4. 今日中午mpob公布8月棕榈油供需数据。

【交易策略】

1.单边：国内油脂价格筑底，估值偏低导致做空意义不大，但短期盘面缺乏驱动因素主导，盘面或维持震荡偏强走势，豆油难以实质性上涨突破，短期或有小幅回调风险，因而暂时观望。y1901合约后期可以继续靠5800一线买入，oi1901合约靠6650一线买入。 豆油前期多单可获利平仓，耐心等待后期建多的机会。菜油1901多单可继续持有。

2.套利：豆棕价差1901合约的扩大继续持有(900-950区间可加仓);菜豆油1905合约的扩大。

美豆走低 美豆油下挫

周二CBOT豆油收盘下跌，因为大豆走低。12月期约收低0.28美分，报收28.08美分/磅。夜盘连豆油高位震荡。

周二BMD毛棕榈油期货因马来西亚回历新年休市一天。夜盘连棕榈油高位震荡。

周二ICE加油菜籽收盘下跌，追随CBOT大豆及制成品市场的跌势。1月期约收低2.80加元，报收500.10加元/吨;夜盘菜油震荡收涨。菜粕区间震荡。操作上油脂短线操作。

昨晚美豆跌至近半个月低点，一笔 19.2 万吨的美豆出口订单遭取消，且 USDA 公布的大豆优良率 68%好于市场预期， 11 月合约开盘 845.46，最高 849.4，最低 830.6，收盘 831.2，跌1.80%;

国内夜盘豆油波幅缩减，市场多空等待驱动价格的新的变化，主力 1 月合约开盘 5896，最高 5924，最低 5892，最新 5910，小涨 0.10%，增仓 1350 手;

棕榈油相对豆油仍然偏弱，价格连续三个交易日仍未回到 9 月 7 日上冲高位 4960 一线，1 月合约开盘 4922，最高 4932，最低 4902，最新 4920，小涨 0.04%，增仓 2434 手;

操作建议： 豆油棕榈油中期继续关注，注意中期区间的突破;

菜油：截至 8 月 31 日，菜籽油沿海库存报 20.5 万吨，环比减少 4.7%，沿海未执行合同 26 万吨，环比减少 10.3%。随着国储菜油挂牌销售清库存以及9月10日起停止竞价销售临储菜油，未来菜油价格涨跌与进口菜籽成本和进口菜油报价的相关性更高。随着期价冲高，主力净空持仓依然较高，暗示未来期价上涨存在较大阻力。但随着临储菜油去库存、加拿大菜籽减产以及冬季油脂消费需求的支撑，远期建议看多。下半年抛储的菜油主要分布于春菜籽种植区，其中 7 月 17 日抛储成交5.47 万吨，7 月 25 日成交 0.2377 万吨，按照竞价销售规则(2 个月出库)，以上两批菜油将分别于 9 月17 日和 9 月 25 日由国储出库转为商业库存，短期利空期价。菜油1901合约建议6740元/吨附近逢低试多，止损 6710 元/吨，目标 6800 元/吨。

棕榈油：由于增产周期内主产地库存上升概率较高，以及预计 9 月份国内到港量覆盖需求，库存出现小幅回升，限制短期上涨空间，总体保持振荡思维。P1901 合约前 5 名净空持仓连续三个交易日增加，期价上涨动能不足，上方面临 5000 元/吨整数关口压力，建议进行买豆油抛棕榈油 1901 套利组合。

豆油：双节备货进入尾声，需求短期转弱，以及近期油脂供应充足，短期以振荡走势为主，四季度油脂去库存预期较强，中线偏向于看涨。Y1901 上方关注压力 6000 元/吨，建议多单逢高减持兑现利润。