需求短期向好中长期压力重重 沪铜何去何从？

2018年以来基本金属哀鸿遍野，铜价也是外忧内患，年内沪铜指数已下跌15%左右，伦铜跌近20%。四季度铜价将有怎样的变数，后续将如何走？铜分析师孙子扬在《2018年中国电工材料暨电机变压器原材料交易峰会》上表示:“铜供应增速逐渐放缓，人民币贬值和进口铜受限，沪铜相对坚挺；需求方面，短期向好，中长期压力重重。”

铜原料：铜矿增速放缓

数据显示，预计2019年铜矿供应增速下滑至2.8%左右，矿产铜增量60万吨左右。国外新投产的铜矿屈指可数，表明铜供应正在收紧，铜矿产量增速放缓。其中，世界第二大铜矿Grasberg由于受到开采从地上转到地下的影响，2019年将减量28万吨。

近几年铜精矿长单TC呈现下滑趋势，2017年的长单谈判价格92.5美元，2018年下降到82.25美元。因中国对海外铜矿需求逐年增加，预计2018年铜精矿对外依赖度将上升至76%。预计，随着矿供给收缩、中国冶炼厂对海外矿的需求持续增长，较高的铜精矿长单TC难以为继，TC/RC将承压下行。

进口受限废铜供应减少 成本优势下降给电解铜消费让路

废铜进口量明显减少：

在中国严厉的环保政策下，中国对进口固体废物推行严格的限制进口政策，2018年废铜进口量明显减少。

2017年，中国对于废铜的需求，近50%来自于进口废铜，其中52%左右来自于“七类”废铜。2017年四季度开始部分“七类”已经向“六类”开始转换，再进口到中国，进口实物吨的大幅下滑背后金属含量在提高。截止8月3日，2018年限制类进口固体废物批文公布了17批，受到新政实施影响，限制类废铜进口批文大幅缩减，相较去年全年发放审批量减少75.87%。

据海关数据显示，2018年1-7月中国累计废铜进口量为138.24万吨，同比下滑35.39%。据测算，7月废七类实物吨占比41.3%，废六类实物吨占比58.7%；平均含铜品位54.5%，废六类铜金属量占比约80%，废七类铜金属量占比约20%。今年1-7月累计进口废铜78.7万吨左右金属量，同比下降约3-4万吨左右金属量。