快速下行后钢材下方调整空间相对有限

近日市场传闻京津冀及周边地区秋冬季环保限产总体方案将空气质量改良指标由5%下调至3%以及限产比例规定或将取消，目前针对上述消息虽尚未出台正式文件，但对市场情绪带来较大冲击，钢材价格大幅回落，其中热卷1901合约收盘价3969元/吨，收盘下跌4.57 %，持仓量559702手，增仓量70126 手。

在8月初，公布的《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》(征求意见稿)中，其中主要目标提到京津冀及周边地区细颗粒物(PM2.5)平均浓度同比下降5%左右，重度及以上污染天数同比减少5%左右，同时重点城市采暖季钢铁产能限产50%;其他城市限产比例不得低于30%，由省级政府统筹制定实施方案。但在8月31日生态环境部例行新闻发布会上，生态环境部发布消息称，上述《方案》即将实施，关于各地大气治污目标，提出在2018年10月1日至2019年3月31日，京津冀及周边地区细颗粒物（PM2.5）平均浓度同比下降3%左右，重度及以上污染天数同比减少3%左右。总体来看，上述传闻如若兑现，市场对于秋冬采暖季限产的预期将会在很大程度上弱化。

同时近日中国乘用车市场信息联席会发布数据，8月份狭义乘用车零售销量达173.4万辆，同比下降7.4%，6月份以来已经连续三个月同比下滑。其中8月SUV销量同比下降8.5%至71.7万辆，已连续四个月同比下降，整体来看，热卷下游汽车行业受购置税减税政策退出以及复杂多变的内外部环境影响，产销量下降明显。

从库存情况来看，目前钢材库存处于低位，对钢材价格存在一定支撑。截止到9 月7 日，全国钢材社会库存总量为998.23 万吨，较上月下降1.42 万吨，较上年增加6.35 万吨。其中，螺纹钢库存量为432.44 万吨，较上月下降9.56 万吨，较上年下降27.74 万吨；热轧库存量为209.29 万吨，较上月降9.99 万吨，较上年增加1.84 万吨。

从热卷基差来看，自8月下旬以来热卷期货价格震荡下行，但现货价格相对坚挺，热卷基差持续扩大，昨日期货价格快速下跌，热卷基差迅速扩大至331元/吨的高位，但现货价格坚挺，基差迅速走强对期货价格有一定支撑。

总体而言，年内环保政策执行落地持续增强，是年内钢材价格行情重要主导因子。但持续高压，叠加采暖季不再一刀切，以及此次空气治理目标下调，政策主体政府态度的变化弱化了后市环保限产预期。考虑到下半年电弧炉产量释放，市场供给边际宽松概率加大。短期库存和基差的情况尚不尖锐，矛盾仍然在积累中，快速下行后，下方调整空间相对有限。