9.11今日油脂期货价格行情走势：油脂库存较大菜油上涨空间有限

油脂：油脂偏强运行

昨日BMD假日休市， CBOT大豆收盘小幅上涨，周三USDA和MPOB将公布月度供需报告，市场平均预估单产将上调至52.5蒲/英亩。昨日豆一大涨，因东北包括内蒙古在内的部分地区遭遇不同程度霜冻，损害大豆产量前景，连盘豆油日内带动上涨，夜盘小幅回落，现货小幅上调，短期压榨供应叠加国储豆油拍卖，整体供应充足，而随着双节临近，下游备货将逐渐进入尾声，供需面较为宽松抑制盘面反弹空间。棕油国内库存小幅下滑，棕油基差相比之前稍有走强，八月份棕油到港不多，九月到港也有延迟，后期有利于棕油继续去库存。菜油现货近两周远月基差合同相对偏多，贸易商为主要补货主体，终端仍未放量采购，关注后续采购情况。

策略：油脂整体仍以逢低买入为主。国内正在探讨低蛋白日粮的可行性，未来饲料配方中豆粕添比可能下降，压榨下降从而利好豆油去库存。目前现货市场豆油采购情绪实际强于菜油，并且贸易战短期难以真正解决，豆油预期依旧较好，菜豆价差可逢高做缩。短期谨慎看多。

风险：贸易战影响 棕油产量

菜油：10 日，郑油 1901 合约震荡上涨，沿海油厂菜油现货价格上涨。上周沿海油厂部分出现停机检修，导致菜籽压榨开工率下滑，沿海油厂菜油库存下降 22.7% 。东北及内蒙冻害严重或影响国产大豆产量，及贸易战升级令远期大豆供应堪忧，令国内油脂期货上涨。加拿大菜籽和欧盟菜籽预期减产，全球菜籽供需收窄，未来菜籽进口成本增加。目前双节临近小包装备货持续，短期内油脂仍有上涨空间。但目前油脂库存较大，菜油上涨空间有限。目前来看，郑油1901 合约上方 6800 元/吨一线压力较大。

棕榈油：马棕油休市无报价，报告延期公布，不过马来西亚过境油9月上旬出口大幅回升超60%，因9月出口0关税带来较强提振。美豆类整理反复，对于贸易摩擦的忧虑继续影响市场。国内油粕比震荡，国内局部生猪疫情对粕的压制有所减弱，市场反映得是贸易摩擦持续，但仍可能会对第四季度粕供应形成不利影响，同时油脂供应也会受到影响，但对粕影响更为迫切，叠加东北大豆因天气减产预期强烈，粕强油弱。国内三年来首次进口阿根廷豆油的消息，对国内形成一定利空冲击，这意味着后续若因压榨不足，国内会多渠道增加直接进口，不过因为内外倒挂，进口成本抬升对油脂形成底部抬升支持，震荡回升依然可期。油脂类走势反复，连续性并不强，缺乏强劲驱动，但下跌动能也并不充足。进入9月棕榈油到港船增加，而成交转淡，棕榈油国内库存有所回升至46万吨左右，因9月马来西亚棕榈油0关税引发船期延期，8月预期进口42万吨， 9月进口预期至50万吨，10月52万吨，11-12月订货增加。双节备货对于油脂消费的实际提振有限，小包装备货或至9月中旬结束。操作策略：棕榈油1901震荡回升，5000元/吨关口下方延续整理走势。近期关注马盘库存回升幅度，而原油及美豆油传导的提振力度暂有不足，油脂整体回升较为缓慢。菜棕油震荡，豆棕油价差有所回升，油脂轮动带涨暂缺乏新亮点，随着备货近结束，豆油库存后期能否进一步显著回落(略降仍在161万吨左右)。棕榈油1-5波动收窄。

观点： 零关税恢复 预计 9月马棕出口有好转

信息分析：

(1)9 9 月 月 0 10 日大连盘棕榈油价格先抑后扬 ，截止收盘，1901 合约开盘4896，最高 4938，最低 4868，收盘 4928，涨 28，日增仓 30114，持仓量 500130。

(2) Am Spec: 马来西亚 9 9 月 月 1 1- -0 10 棕榈油出口环比大增 69.5% 。检验机构Am Spec Agri Malaysia9月10日公布的数据显示,马来西亚9月1-10棕榈油产品出口量较上月同期的 298,610 吨增加 69.5%,至 506,212 吨。

(3) ITS:亚 马来西亚 9 9 月 月 1 1- -0 10 增 棕榈油岀口环比大增 63.1% 。检验机构INtertek Testing Services9 月 10 日公布的数据显示,马来西亚 9 月 1-10棕榈油产品出口量较上月同期的 300,326 吨增加 63.0%,至 489,492 吨。

逻辑：国际市场，9 月马棕出口因零关税预计好转，产量增加施压油脂价格。国内市场，上游供应，棕榈油库存明显下降，豆油库存趋增，油脂整体供应仍充足。下游消费，当前豆棕价差虽走扩，但终端需求疲弱，棕油市场冷清，豆油成交相对较好。综上，马棕仍在增产累库中，油脂反弹空间将受限。

操作建议：做扩豆棕价差

风险因素：原油价格大幅下跌，拖累油脂价格。

【外盘影响】BMD马盘周一周二连续休市两日;cbot美豆油指数上涨0.1%至28.53美分。

【重要资讯】

1. 马来西亚ITS出口数据：2018年9月1-10日累计出口489,492吨，上月同期 300,326吨，增加189,166吨，增幅63%。

2. 第三方机构统计：截止9月7日

棕榈油库存情况：华北地区12.63万吨，华东地区15.97万吨，华南地区11.12万吨，其他地区7.62万吨，共计47.34万吨，库存环比增加0.49万吨，增幅1.05%。

豆油库存情况：华北地区26.46万吨，华东地区47.55万吨，华南地区28.51万吨，其他地区41.41万吨，共计143.93万吨。库存环比减少2万吨，降幅1.4%。

菜油库存情况：华东地区35万吨，华南地区16.3吨，共计51.3万吨，库存环比减少0.35万吨，降幅0.68%。

3. 9月10日及9月11日由于马来西亚公共假日马盘不开盘，9月12日公布8月MPOB供需报告。

【交易策略】

1. 单边：国内油脂价格筑底，估值偏低导致做空意义不大，但短期盘面缺乏驱动因素主导，盘面或维持震荡偏强走势，以短多思路为主。y1901合约可以持续靠5800一线买入，oi1901合约靠6650一线买入。

2. 套利：豆棕价差1901合约的扩大(900-950区间加仓);菜豆油1905合约的扩大。

油脂震荡 关注MPOB报告

【信息及盘面评述】美国农业部(USDA)9月10日数据显示，截止2018年9月6日当周，美豆出口检验量为92.48万吨，符合此前市场预估的70—100万吨，前一周修正后为77.5861万吨，初值为76.9357万吨。文华财经9月11日消息，分析师平均预计9月月度供需报告大豆产量为46.49亿蒲式耳，高于USDA 8月预估的45.86亿蒲式耳;大豆平均单产为52.2蒲式耳/英亩，高于USDA 8月预估的51.6蒲式耳/英亩;新作大豆年末库存为8.3亿蒲式耳，高于USDA 8月预估的7.85亿蒲式耳。现货方面，根据天下粮仓，9月10日沿海一级豆油5670—5780元/吨(大多跌10—30元/吨)，沿海24度棕榈油4840—4920元/吨(部分跌10—20元/吨)，沿海进口菜籽压榨四级菜油6450—6580元/吨(涨10—30元/吨)。期货方面，外盘，CBOT美豆静待本周中发布的美农报告，涨0.17%，美豆油涨0.04%;BMD休市。夜盘，油脂高开低收，y1901收高10至5900，P1901收高20至4920，OI901收高12至6746。

【观点与操作策略】国产大豆遭遇霜冻，豆一大涨，带动豆系板块偏强震荡。但国产大豆流入压榨领域用量不及往年大豆进口量的5%，国产大豆减产幅度对油脂板块的实质影响应理性看待。P1901以4850—5000震荡思路对待，y1901、OI901于5900、6700一线多空分水操作，关注周三MPOB报告。

油脂：美豆走高提振 国际油脂收涨周一CBOT豆油收盘上涨，因美豆小幅走高。12月豆油合约收升0.09美分，报每磅28.36美分。夜盘连豆油高凯迪走。

周一BMD毛棕榈油期货因马来西亚最高元首诞辰休市一天。夜盘连棕榈油高位震荡。

周一ICE加油菜籽期货收盘上涨。市场静等USDA报告出台。1月期约上涨1.2加元，报收502.90加元/吨;夜盘菜油震荡调整。菜粕区间震荡。操作上油脂短线偏多操作。

昨夜外盘美豆小幅收高，美农业部报告前市场一些空头平仓， 11 月合约开盘 841.6，最高851.2，最低 840.4，收盘 846.4，涨 0.17%; 市场预期 USDA 将上调单产预估至 52.2 蒲，八月份预估为 51.6 蒲/英亩;

大连豆油夜盘高开震荡，主力 1 月合约开盘 5920，最高 5926，最低 5898，最新 5900，小涨0.17%，减仓 2994 手;国产大豆遭遇霜冻灾害的担心驱使大豆涨停的效应支持油脂类走强;

棕榈油中长期均线之间震荡幅度缩减，马棕产量预期增加和国内豆油菜油短期内趋涨等多种利多利空因素同时影响，1 月合约开盘 4928，最高 4930，最低 4906，最新 4920，小涨 0.41%，增仓 930 手;

操作建议： 豆油棕榈油中期关注，注意中期区间的突破;菜油高开横盘，短期上方阻力位仍压制价格，1 月开盘 6761，最高 6767，最低 6736，最新6746，小涨 0.18%，减仓 3222;

菜油：截至 8 月 31 日，菜籽油沿海库存报 20.5 万吨，环比减少 4.7%，沿海未执行合同 26 万吨，环比减少 10.3%。随着国储菜油挂牌销售清库存以及9月10日起停止竞价销售临储菜油，未来菜油价格涨跌与进口菜籽成本和进口菜油报价的相关性更高。随着期价冲高，主力净空持仓依然较高，暗示未来期价上涨存在较大阻力。但随着临储菜油去库存、加拿大菜籽减产以及冬季油脂消费需求的支撑，远期建议看多。下半年抛储的菜油主要分布于春菜籽种植区，其中 7 月 17 日抛储成交5.47 万吨，7 月 25 日成交 0.2377 万吨，按照竞价销售规则(2 个月出库)，以上两批菜油将分别于 9 月17 日和 9 月 25 日由国储出库转为商业库存，短期利空期价。菜油 1901 合约不建议追多，当前仓单压力较大，期价可能回测 6750 元/吨支撑情况。

菜油：马盘因回历新年假期休市，周三恢复。马棕 9 月 10 日出口大幅增长，显示出口情况改善，对棕榈油提供支撑，牵制短期下跌空间，但因增产周期内主产地库存上升概率较高，以及预计 9 月份国内到港量能满足需求，库存难以持续下降，总体仍以振荡思维为主。P1901 合约系统均线交织，趋势性不明朗，压力关注 5000 元/吨，建议暂时观望。

豆油：双节备货进入尾声，需求短期转弱，以及近期油脂供应充足，拖累豆油上涨节奏，短期豆油以振荡略偏强走势;四季度油脂去库存预期较强，中线偏向于看涨。Y1901 上方压力 6000 元/吨，建议多单依托 5880元/吨持有，短期目标 6000 元/吨。

美豆油仍在底部震荡之中，最高元首诞辰日，昨日马棕榈油休盘一天。连盘油脂高开高走，主要受东北突发霜冻导致豆一涨停，带动连盘油脂集体走高。基本面上油脂消费旺季逐步启动，加之资金不断的流入油脂板块，中长线做多逻辑仍在。综上所述，中长线多单继续持有，新单在回落中可继续吸纳。Y1901 合约压力位 5950;P1901 合约压力位 4950;OI1901 合约压力位 6790.