9.10今日最新白糖价格行情走势：销售低于预期郑糖偏弱运行

未来行情展望：目前巴西国内乙醇销售情况良好，预计短期内甘蔗制糖比难有回升，同时巴西今年以来出口疲软，叠加欧洲北部、中部高温情况未见好转，以上利多因素将继续主导近期原糖走势，预计原糖保持震荡运行;国内8月份销售情况不如7月亮眼，加上9月为传统需求淡季，销售难有反转机会，基本面偏空，预计未来一周郑糖偏弱运行。从长期看来，根据Kingsman预计，18/19榨季全球生产量仍将大于消费量，全球糖供给过剩984.6万吨，下年度全球糖市或延续熊市格局，在国际糖价引导国内糖价的逻辑下，我们继续看空郑糖基本面，投资者应保持空头思维。

策略：郑糖偏弱运行，建议做空1901合约。

风险点：政策风险、汇率风险、替代品价格风险

观点： 全国销售数据与地方数据再次出现偏差，郑糖回落

(1)进口关税上调，进口量下降，进口成本增加，利多郑糖;

(2)产不足需，但国家放储;

(3)走私受政策打击力度影响较大，需要持续跟踪，对食糖形成利空;高糖价或影响食糖消费，对食糖价格形成利空;

(4)中期看，食糖增产，对郑糖形成利空;

逻辑：上周，郑糖大幅回落;中糖协数据显示，8月份，全国共销售食糖128.6万吨，而根据广西、广东、云南、海南、新疆、内蒙古、黑龙江各地公布的销售数据来看，以上几个地区8月共销售食糖89.4万吨，两者相差近40万吨，这种情形与上榨季及2015/16榨季相似;我们认为，实际转结库存比中糖协公布的要大，短期郑糖上方压力依旧，短期或考验前低。外盘方面，印度、泰国产量均创新高，对原糖形成压力，全球过剩情况短期难有缓解。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行。近期，打击走私力度加强，后期糖价能否反弹取决于后期食糖消费情况及外部政策因素。

操作建议： 震荡

风险因素：极端气候导致价格上涨，打击走私力度加强支撑糖价，产量增幅低于预期，糖价上涨。

【重要资讯】

1. 商都糖厂计划9月20日开机，或成为18/19榨季内蒙古首家开榨的糖厂，同比提前5天，其余糖厂计划在10月5日前开机。新榨季内蒙古初步估产在75万吨上下，同比增加约25万吨，或超越新疆成为甜菜糖第一大产区。

2. 新疆奇台糖业预计将于9月20日开榨，拉开18/19榨季生产的序幕，17/8榨季新疆同样是奇台糖厂9月19日最早开榨。新榨季新疆不仅开榨时间同比相近，估产目前也保持在17/18榨季的54万吨左右，收购价仍为435元/吨。

【交易策略】

1. 单边：SR1901短期震荡。中长期保持空头思路，长线投资者遇阻力位逢高继续布局远月空单。

2. 套利：持有白糖15正套。

3. 期权：卖出看涨期权。

国内盘面：2018年9月7日白糖主力1901合约震荡收跌，开盘4970元/吨，收盘4927元/吨，较前一交易日结算价跌58元/吨或1.16%，成交量53.27万手、持仓量42.42万手。

外盘走势：洲际交易所(ICE)原糖周五震荡收涨，原糖主力10月合约收盘较前一交易日收盘价涨每磅0.20美分或1.85%，报每磅11美分。

基本面消息：

1.截至2018年8月底，本制糖期全国累计销售食糖889.53万吨(上制糖期同期787.5万吨)，累计销糖率86.28%(上制糖期同期84.78%)。

2.从相关部门获悉，新疆奇台糖业预计将于9月20日开榨，拉开18/19榨季生产的序幕，17/8榨季新疆同样是奇台糖厂9月19日最早开榨。9月26日预计是新疆的第一波集中开榨期，目前有绿翔、新宁和绿华三家糖厂计划开榨，其他糖厂的开榨时间预计将在国庆期间。

3.从相关部门获悉，商都糖厂计划9月20日开机，或成为18/19榨季内蒙古首家开榨的糖厂，同比提前5天，其余糖厂计划在10月5日前开机。18/19榨季内蒙古或有13家糖厂投入生产，不过新投产的6家糖厂目前开榨时间未定，需要根据实际情况开机，特别是扎赉特糖厂能否如期开榨还不确定。

4.在补贴机制的剌激下，印度2018/19年度糖产量预计将达到3500万吨左右的纪录高位，而同年巴西的糖产量则预计将同比减少约1000万吨，至3,000万吨。

现货方面：9月7日下午盘面跌幅扩大。主产区现货报价维持不变，总体成交一般偏淡，具体情况如下：广西：南宁中间商站台报价5150元/吨;仓库报价5140-5220元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团站台暂无报价;厂仓报价5100-5210元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台报价5200-5210元/吨;仓库报价5160-5190元/吨，报价不变，成交一般。柳州集团站台报价5190-5210元/吨， 报价不变，成交一般。来宾中间商仓库报价5170-5180元/吨，报价不变，成交一般。钦州中间商仓库报价5170-5300元/吨，报价不变，成交一般。贵港中间商仓库报价5170-5220元/吨，报价不变，成交一般。云南：昆明中间商报价5050-5100元/吨;大理中间商报价5020-5050元/吨;祥云中间商报价5020-5050元/吨，报价不变，成交一般。集团昆明报价5050-5060元/吨，报价不变，成交一般。广东：湛江中间商报价5070-5120元/吨，报价不变，成交一般。新疆：乌鲁木齐中间商报价5200-5300元/吨，报价不变，成交一般。

观点总结：目前国内供应相对宽松、消费不旺及原糖长期低位徘徊等因素对国内糖市形成较大压力，进一步关注消费数据。9月7日SR901震荡收跌1.16%。新榨季全球供应过剩量预期对原糖构成的压力持续存在，洲际交易所(ICE)原糖主力周四震荡收涨1.85%。进一步关注外盘走势及国内消息，目前市场维持震荡格局的可能性较大。操作上，空单可逢低减持，谨慎做多，区间短线操作为主。

郑糖弱势震荡反复，但大方向向下势头难以扭转

要点

1.原糖：得益于技术上的反弹健康走势，原糖在空头回补的情况下，10合约向上测试11美分的压力。

2. 国内现货：昨日(9月7日)，主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商站台报价5200-5210元/吨(0);南宁中间商站台报价5150元/吨(-10);湛江中间商报价5070-5120元/吨(0);昆明中间商报价5050-5100元/吨(0)。

3. 郑糖盘面回顾：昨日(9月7日)，SR1901合约开盘4970，收跌58点(跌幅1.16%)，报收4927，增仓20852手，持仓为423972手。

4. 2017/18年制糖期全国共生产食糖1031.04万吨(上制糖期同期产糖928.82万吨)，比上一制糖期多产糖102.22万吨，其中，产甘蔗糖916.07万吨(上制糖期同期产甘蔗糖824.11万吨);产甜菜糖114.97万吨(上制糖期同期产甜菜糖104.71万吨)。截至2018年8月底，本制糖期全国累计销售食糖889.53万吨(上制糖期同期787.5万吨)，累计销糖率86.28%(上制糖期同期84.78%)，其中，销售甘蔗糖781.65万吨(上制糖期同期689.65万吨)，销糖率85.33%(上制糖期同期83.68%)，销售甜菜糖107.88万吨(上制糖期同期97.85万吨)，销糖率93.83%(上制糖期同期93.45%)。

5. 内蒙古18/19榨季目前估产75万吨，同比增加约25万吨，或超越新疆成为甜菜糖第一大产区，9月20日首家糖厂或开榨。

6. 咨询机构Agroconsult表示，巴西中南部地区2019/20年度甘蔗压榨量预计将达到5.82亿吨，高于上一年度的5.62亿吨。预计中南部地区2019/20年度糖产量为2,940万吨，高于2018/19年度的2,880万吨。据外电消息，巴西一投资银行农业业务主管表示，预计巴西当前中南部有18家糖企业无足够的现金来维持运营。

小结：相比原糖的连续反弹，郑糖的走势波动重心下移，呈现弱势震荡，1901考验4900一线的支撑。从周末郑州论坛的信息梳理，对18/19榨季预期广西甘蔗收购价向下微调，对糖市运行在熊市大周期达成共识，有人形象比喻“上面有顶，下面没底”，甚至有人提出18/19榨季底部区间参考4200-4500。但对未来两三个月的走势，对反弹的高度，震荡的区间，延续的时间，或直接说是否由此直接下破产生了分歧，对行情运行的节奏分歧较大，对向下大趋势存疑较少。从短线来看，由于对新年度糖市运行的悲观预期，郑糖的反弹高度或将有限，波动重心逐步下移。操作上顺应大方向而行。

技术图形转好 原糖创一个月新高

原糖受利好带动再度反弹。10月原糖价格上涨0.21美分，涨幅为1.9%。原糖价格上涨至11美分关键阻力。资金方面净空持仓不断刷新新高，空头回补动力存在，但需要新的基本面利好提振。国内郑糖弱势震荡，新榨季下调甘蔗收购价对于糖价有所压制。但落实之前下方空间有限。操作上建议波段短多单有效跌破4920点一线止损。

洲际交易所(ICE)原糖期货周五升至一个月来最高，受助于利好的技术信号，此前价格在触及10年低位后连升三周。 10月原糖期货合约收高0.21美分报每磅11.01美分。对于巴西和欧盟减产的展望也有助于支撑糖价，不过市场依然对全球供应过剩持有疑虑。印度可能增加出口，利空国际糖市。国内方面，现货报价稳中有降，利于产区消化库存，郑糖仓单流出量加快。8月现货走货不及预期，产销数据将低于7月水平。中糖协公布的产销数据中性偏空，SR901合约增仓下行，下方关注4900元/吨支撑。

ICE 原糖继续上涨，反弹行情保持良好，短线还有进一步上行的可能。广西南宁中间商 5150 元/吨，跌 10;南宁集团无报价，厂仓报价 5100-5210 元/吨。郑糖夜盘振荡整理，短期期价继续呈现振荡态势，操作上观望为宜。