9.7今日白糖价格行情走势：短期谨慎看空郑糖

白糖：昨日郑糖触高回落

重要数据：

2018年9月6日，白糖1901合约收盘价4975元/吨，较前一日上涨0.26%。现货方面，国内主产区白砂糖柳州均报价5205元/吨，较前一日下跌5元/吨。国际市场方面，ICE原糖11号主力合约收盘价为10.77美分/磅，较前一交易日下降0.14美分/磅。郑交所白砂糖仓单数量为27617张，较前一日减少295张，有效预报的数量为522张。

据中国糖业协会消息，截至2018年8月底，2017/18制糖期全国累计销售食糖889.53万吨，累计销糖率86.28%，其中，销售甘蔗糖781.65万吨，销糖率85.33%，销售甜菜糖107.88万吨，销糖率93.83%。

据海关总署消息，2018年7月当月进口食糖25万吨，同比增长322.7%; 2018年1～7月，全国累计进口食糖163万吨，同比增长10.7%。全国累计出口食糖10.36万吨，同比增长71.8%。

据沐甜科技消息，欧盟7月出口白糖20万吨，同比增加2.5万吨。2017/18年度(10月/9月)截至7月欧盟累计出口糖291.3万吨(上榨季109.8万吨);累计进口糖113.5万吨(上榨季198.2万吨)。

行情分析：国际方面，巴西甘蔗制糖比持续下降，对外出口疲软，欧盟面临持续高温，单产下调，2018/19榨季国际原糖供给过剩情况或将缓解，预计原糖由前期下跌转为中性震荡。国内方面，预计未来需求季节性回落，基本面偏空，短期内，谨慎看空郑糖。从长期看来，根据Kingsman预计，18/19榨季全球生产量仍将大于消费量，全球糖供给过剩984.6万吨，下年度全球糖市延续熊市格局，在国际糖价引导国内糖价的逻辑下，我们继续看空郑糖基本面，投资者应保持空头思维。

策略：郑糖偏弱运行，建议在前期震荡高点入场做空。

风险点：汇率风险、政策风险、贸易战风险、天气变化风险

观点：关注美国2000亿关税事件对商品的影响，郑糖观望

信息分析：

(1)昨日，郑糖小幅震荡，成交量大幅增加，持仓量增加 0.40 万手，主力合约全天上涨 0.26%。

(2)中糖协数据显示：2017/18 年制糖期全国共生产食糖 1031.04 万吨，比上一制糖期多产糖 102.22 万吨，其中，产甘蔗糖 916.07 万吨，产甜菜糖 114.97 万吨。截至 2018 年 8 月底，本制糖期全国累计销售食糖889.53 万吨，累计销糖率 86.28%，其中，销售甘蔗糖 781.65 万吨，销糖率 85.33%，销售甜菜糖 107.88 万吨，销糖率 93.83%。

(3)欧盟 7 月出口白糖 20 万吨，同比增加 2.5 万吨。2017/18 年度(10月/9 月)截至 7 月欧盟累计出口糖 291.3 万吨，上榨季同期为 109.8 万吨;累计进口糖 113.5 万吨，低于上榨季同期的 198.2 万吨。

逻辑：近期，郑糖低位震荡，从中糖协公布产销数据来看，表现整体略显中性。我们认为，短期来看，对国内利空的因素逐渐减少，最大的利空或是外盘原糖及相关政策;但受增产预期影响，郑糖向上反弹空间也或有限。外盘方面，印度、泰国产量均创新高，对原糖形成压力，全球过剩情况短期难有缓解。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行。近期，打击走私力度加强，后期糖价能否继续反弹取决于后期食糖消费情况。

操作建议： 震荡

风险因素：抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价

【重要资讯】

1. 2017/18年制糖期全国共生产食糖1031.04万吨(上制糖期同期产糖928.82万吨)，比上一制糖期多产糖102.22万吨，截至2018年8月底，本制糖期全国累计销售食糖889.53万吨(上制糖期同期787.5万吨)，累计销糖率86.28%(上制糖期同期84.78%)

2. 沐甜6日讯，欧盟7月出口白糖20万吨，同比增加2.5万吨。2017/18年度(10月/9月)截至7月欧盟累计出口糖291.3万吨，上榨季同期为109.8万吨;累计进口糖113.5万吨，低于上榨季同期的198.2万吨。

【交易策略】

1. 单边：SR1901短期震荡反弹，激进投资者轻仓参与反弹，快进快出。中长期保持空头思路，长线投资者遇阻力位逢高继续布局远月空单。

2. 套利：持有白糖15正套。

3. 期权：卖出看涨期权。

郑糖弱势震荡，建议短线操作

国内盘面：2018年9月6日白糖主力1901合约震荡收涨，开盘4965元/吨，收盘4975元/吨，较前一交易日结算价涨18元/吨或0.36%，成交量56.75万手、持仓量40.37万手。

外盘走势：洲际交易所(ICE)原糖周四震荡收跌，原糖主力10月合约收盘较前一交易日收盘价跌每磅0.14美分或1.28%，报每磅10.77美分。

基本面消息：

1.2017/2018年榨季，广西全区产混合糖602.5万吨，同比增加73万吨;截止8月31日，累计销糖488.4万吨，同比增加51.4万吨;产销率81.06%，同比降低1.47个百分点;白砂糖含税平均售价5717元/吨，同比减少1032元/吨;工业库存114.1万吨，同比增加21.6万吨。其中8月份单月销糖58.6万吨，同比减少1.4万吨。

2..美国商品期货交易委员会(CFTC)最新报告显示，截至8月28日当周，对冲基金及大型投机客的原糖净空仓较前周进一步增加10341手，至112803手，其中投机多头头寸减少13145手至220824手，投机空头头寸减少2804手至333627手。总持仓较前周减少6690手，至1049962手。

3.在补贴机制的剌激下，印度2018/19年度糖产量预计将达到3500万吨左右的纪录高位，而同年巴西的糖产量则预计将同比减少约1000万吨，至3,000万吨。

现货方面：9月6日下午盘面涨幅收窄。主产区现货报价维持不变，总体成交一般，具体情况如下：广西：南宁中间商站台报价5160元/吨;仓库报价5140-5220元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团站台暂无报价;厂仓报价5100-5210元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台报价5200-5210元/吨;仓库报价5190元/吨，报价不变，成交一般。柳州集团站台报价5190-5210元/吨， 报价不变，成交一般。来宾中间商仓库报价5170-5180元/吨，报价不变，成交一般。钦州中间商仓库报价5180-5300元/吨，报价不变，成交一般。贵港中间商仓库报价5200-5220元/吨，报价不变，成交一般。云南：昆明中间商报价5050-5100元/吨;大理中间商报价5030-5050元/吨;祥云中间商报价5030-5040元/吨，报价不变，成交一般。集团昆明报价5050-5060元/吨，报价不变，成交一般。广东：湛江中间商报价5070-5120元/吨，报价不变，成交一般。新疆：乌鲁木齐中间商报价5200-5300元/吨，报价不变，成交一般。

观点总结：目前国内供应相对宽松、消费不旺及原糖长期低位徘徊等因素对国内糖市形成较大压力，进一步关注消费数据。9月6日SR901震荡收涨0.36%。新榨季全球供应过剩量预期对原糖构成的压力持续存在，洲际交易所(ICE)原糖主力周四震荡收跌1.28%。进一步关注外盘走势及国内消息，目前市场维持震荡格局的可能性较大。操作上，空单可逢低减持，谨慎做多，区间短线操作为主。

空头回补减弱 原糖期货下跌

技术性空头回补的动力减弱，原糖结束反弹势头转为下跌。10月原糖价格下跌0.09美分，跌幅为0.8%。雷亚尔依旧弱势，印度新年度继续增产取代巴西成为第一大产糖国。生产过剩导致出口压力巨大。对于国际糖价压制明显。国内全国产销数据同比增加，对于郑糖下方有支撑。操作上建议波段短多单持有。

洲际交易所(ICE)原糖期货周四在六个交易日内首次下跌，此前空头回补带动的涨势减退。 10月原糖合约收低0.09美分，或0.8%，报每磅10.8美分。2017/2018年榨季，榨季，广西全区产混合糖602.5万吨，同比增加73万吨;截止8月31日，累计销糖488.4万吨，同比增加51.4万吨;产销率81.06%，同比降低1.47个百分点;白砂糖含税平均售价5717元/吨，同比减少1032元/吨;工业库存114.1万吨，同比增加21.6万吨。其中8月份单月销糖58.6万吨，同比减少1.4万吨。印度糖厂协会(ISMA)会长周三表示,印度政府应强制糖厂在2018/19年度出口至少700万吨糖,因本国2018/19年度料收获创纪录高的收成。柳州中间商站台报价5200-5210，报价较前一日白糖报价下调了10;南宁中间商站台报价为5160，较前日白糖报价保持不变，总体市场成交一般。近期个别省份产销数据公布，其产销数据略选中性，对于糖价有所支撑。

雷亚尔小幅上涨，未能拉动原糖突破11美分阻力位，原糖和伦白糖走势回落，原糖10月合约收盘报10.77美分/磅，跌0.14美分。市场预计原油高位令巴西下榨季仍维持低制糖比，产糖量接近18/19榨季，但印度糖产糖增加至3500吨，并有可能加大补贴出口400万吨糖左右，将限制原糖价格，市场对未来糖价持悲观态度。国内8月产销数据陆续公布，至8月底全国累计销糖889.53万吨，同比增加102.03万吨，累计销糖率86.28%，同比增加1.5%，数据适合市场预估，关注9月现货销售情况决定陈糖结转量。现货报价不变，贸易商交投愿意偏淡，多数持观望态度。本月下旬北方甜菜糖开机，由于新厂投产，预计内蒙14-15家糖厂生产，比上年同期增加6-7家。现货销售疲软，原糖回落，郑糖维持弱势震荡形态。

原糖价格在前一交易日的基础上横盘，价格走势逐渐呈现出底部形态，但筑底时间不会这么快。糖市基本面方面，巴西及欧盟产量担忧，对价格起到支撑作用。同时冬季厄尔尼诺能否如预期到来，都对糖价起到方向的影响。中国糖市消息较为平淡，在即将到来的双节备货需求下，价格略显坚挺。消费方面，截止 8 月销糖量 889.53万吨，销糖率 86.28%，略好于去年同期水平，弥补了前期的消费疲软。现货上，昨日柳州报价 5200-5210 元/吨,下调 5 元。期货盘面郑糖价格在 4850-5200 区间内波动。操作上，期货：空单等待机会。期权：可持有看涨期权多头。

国内看，广西、云南现货报价有所下调，有利于产区库存的消化，叠加郑糖仓单流出量同步加快，可见现货商接货的意愿有所提升。但郑糖 1809 合约随着交割，仓单将逐渐后移的风险加大。由于现货走货不如预期顺畅，8 月广西白糖产销数据略低于 7 月水平，叠加国内外糖价差有所扩张，进口利润高企的情形下，预计对国内糖糖价有所打压。操作上，短期建议郑糖 1901 合约日内交易为主。