季节性供给压力较大 玉米价格短期或将维持震荡

今年以来，国内玉米期货表现不俗，主力1901合约累计上涨10.24%，9月4日一度上探至1939元/吨，创1月9日以来新高。分析人士指出，玉米去库存成为市场的主题，市场预期2018/2019年供需缺口将进一步扩大，支撑价格上涨。但9-10月是新玉米上市高峰，季节性供给压力较大，价格短期或将维持震荡。

临储拍卖热度不减

“根据农业农村部中国玉米供需平衡表以及相关机构的调查数据，我们对2017/2018年度玉米供需平衡进行了进一步调整。”中信建投期货分析师田亚雄表示，将2017/2018年度进口量上调80万吨至330万吨，2018年上半年进口总量为221万吨。2017/2018年度在去库存政策及工业产能扩张的影响下，年度供需首次出现缺口，随着趋势延续，2018/2019年度供需缺口将进一步扩大。

“2017年临储拍卖拉开帷幕，玉米去库存成为市场主题。迄今仍有1.2亿吨国储库存，仍会阶段性主导行情。”五矿经易期货周方影表示。

“预计10月前临储拍卖延续翘尾热度不减，那么本年度临储拍卖总量应该在8000-9000万吨，临储库存大概率降至1亿吨以下，去库存效果显著。9月6日、7日计划拍卖量维持800万吨，其中2015年玉米占比83.5%。持续关注后续拍卖成交、溢价和出库情况。”田亚雄指出。

其表示，玉米市场在临储拍卖阶段供给充足。受台风天气影响，运输受阻，北方港口集港量下降，而南方港口船期增多库存抬升，价格趋稳。需求方面，安徽芜湖、宣城再发两起非洲猪瘟疫情，一月之内连续六例疫情，给未来玉米饲用需求再添不确定性；深加工企业部分恢复开机，而淀粉库存延续跌势，酒精加工企业开机率触底回升，节前备货旺季玉米深加工需求较好。天气方面，虽然台风“苏力”影响小于预期，东北地区依然多雨，后期注意防范“早霜”。全国玉米一、二类苗占比分别为37%和63%，环比持平。

短期供应压力增加

“从季节性看，9、10月份为新玉米上市高峰，供给压力较大。不过，玉米期货不同合约具有不同的投资逻辑，1809合约主要反映玉米的拍卖和下游需求情况，波动幅度较小，但易受出库节奏影响；1801合约主要反映新季玉米供求和本季拍卖量的延后影响，长期基本面偏空。”周方影表示。

弘业期货认为，台风过境带来强降雨缓解大部旱情，天气炒作降温，但局地存在内涝和倒伏，新作定产阶段天气仍需关注，后期季节性供应压力增加。

兴证期货研发中心程然表示，目前拍卖玉米出库进度在70%左右，成交量巨大，后期供应压力较大。下游方面，非洲猪瘟疫情的频繁导致玉米饲料需求偏弱。深加工企业整体开机率不高，且距离新玉米上市临近，多维持安全库存，玉米供需总体较为平稳，预计近期玉米价格以震荡调整行情为主。