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美盘大豆面临历史最大的库存 9月期间美盘大豆可能见底

8月期间美盘大豆价格再次跌回到830美元附近,自6月份以来,美盘大豆价格只出现过两次小反弹,一次是7月报告之后,一次是8月报告之后,这两次报告市场理解为利空出尽,但最后都被证伪了。

市场表现

8月期间美盘大豆价格再次跌回到830美元附近,自6月份以来,美盘大豆价格只出现过两次小反弹,一次是7月报告之后,一次是8月报告之后,这两次报告市场理解为利空出尽,但最后都被证伪了。客观来看,美国大豆平衡表的库存压力是巨大的,在定产这个时点,寄希望于价格反弹,风险较大。

国内豆粕市场结构,一是从4月9号之后至今,豆粕价格一直没有创出新高,01豆粕在3250元附近遭遇阻力,并没有有效突破过,值得关注。二是豆粕91持续走扩,8月初为-50左右,8月末为140左右,豆粕91的走势,相比于单边而言,趋势更加明确。除了91持续走扩外,11-1月也持续走扩,9月和11月的单边的趋势也比1月明确。

供需分析

全球大豆贸易格局仍以中美关系如何演变为前提

8月期间中美之间有过一次重启谈判,但没有取得任何成果。接下来将关注特朗普政府是否将对2000亿商品加征关税,以及美国将在11月初举行中期选举,中美双方之间可能还是要继续边打边谈的状态。

只要政治风险仍在,中国油厂就不会采购美国大豆,从而引出巴西供应能否满足中国需求、中国四季度是否缺豆、以及美国大豆的出口同比是否需要大幅下调。

中国从5.24日之后就再也没有采购过美国的新作,4.5日之后旧作累计采购量只有4万吨,累计取消订单高达105万吨。

尽管目前18/19年度的累计销售量还是高于上一年度,非中国采购量创历史纪录,但是往年到这个时点新作销售已经开始加速,如果继续缺少来自中国的采购,美国18/19年度的销售领先幅度将逐渐被抹掉。截止8.23日,18/19年度美国大豆累计销售为1322万吨,其中非中国为1188万吨,去年同期为650万吨。9-11月份是美国新作销售的高峰期,15-17年这几个月的平均单周销售量为157万吨,而非中国的采购进度是肯定不能达到这个水平的。我们在之前的文章中分析过,目前USDA预估18/19年度出口为20.6亿蒲,等到出口季,如果中美关系依然没有缓和,美国大豆出口还面临下调的风险。

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