9.4今日最新白糖价格行情走势：郑糖大幅回落反弹空间有限

白糖：郑糖昨日继续回落

重要数据：2018年9月3日，白糖1901合约收盘价4954元/吨，较前一日下跌0.98%。现货方面，国内主产区白砂糖柳州均报价5225元/吨，较前一日下跌5元/吨。郑交所白砂糖仓单数量为28568张，较前一日增加224张，有效预报的数量为522张。

据ISMA消息，马哈拉施特拉邦政府提出了一项地下水政策草案，以阻止农民种植甘蔗等水资源密集型作物，该政策草案现已提出征求意见。国家或向农民收取使用地下水的费用，在缺水的地区，收费可能更高，或要求农民获得流域水资源委员会(WWRC)许可。

据沐甜科技消息，菲律宾糖业监管部门(SRA)预估本国2018 / 19年度(9月- 8月)糖产量为225万吨(2017/18年度为208.4万吨)。SRA还计划将5%的产量用于向美国出口。

行情分析：国际方面，两大糖生产国或改善18/19榨季全球糖供应过剩情况，巴西甘蔗制糖比持续下降，北欧、中欧受高温影响，甜菜单产下调，同时巴西雷亚尔企稳，预计原糖由前期下跌转为中性震荡。国内方面，随着前期双节备货结束，白糖需求回落，基本面偏空，短期内，谨慎看空郑糖。从长期看来，根据Kingsman预计，18/19榨季全球生产量仍将大于消费量，全球糖供给过剩984.6万吨，下年度全球糖市延续熊市格局，在国际糖价引导国内糖价的逻辑下，我们继续看空郑糖基本面，投资者应保持空头思维。

策略：郑糖偏弱运行，建议在前期震荡高点入场做空。

风险点：汇率风险、政策风险、贸易战风险

观点： 短期关注8月销售数据，郑糖短期或考验前低

信息分析：

(1)昨日，郑糖主力中幅回落，成交量小幅增加，持仓量增加 0.34 万手，

主力合约全天下跌 0.98%。

(2)海南省 2017/18 年蔗糖榨季共产糖 17.25 万吨，同比增加 1.98 万吨;

至 2018 年 8 月 31 日止，已销售糖 8.93 万吨，比上榨季同期的 10.50

万吨减少 1.57 万吨;产销率 51.77%，比上榨季同期的 68.76%减少

16.99%;库存食糖 8.32 万吨，比上榨季同期的 4.77 万吨增加 3.55 万吨。其中 8 月份单月销糖 0.95 万吨，同比减少 1.47 万吨。

(3)欧委会最新报告显示，截至 8 月 21 日欧盟 2017/18 榨季累计出口食

糖 303.2 万吨，同比增长 148.5%。其中，8 月份已出口 11.9 万吨，比

略有下降;欧盟作物监测机构 MARS 数据显示，8 月份欧盟平均甜菜单产

预估为 73.8 吨/公顷，低于 5 年平均水平(74.6 吨/公顷)和去年同期(81.1

吨/公顷)。

逻辑：近期，郑糖再次大幅回落，短期受外部因素干扰，郑糖或偏弱运行。我们认为，短期来看，对国内利空的因素逐渐减少，最大的利空或是外盘原糖及相关政策;但受增产预期影响，郑糖向上反弹空间也或有限。外盘方面，印度、泰国产量均创新高，对原糖形成压力，全球过剩情况短期难有缓解。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行。近期，打击走私力度加强，7 月销售数据好转，对郑糖形成一定支撑，后期糖价能否继续反弹取决于后期食糖消费情况，关注8 月销售数据及新榨季甘蔗收购价格动态。

操作建议： 震荡

风险因素：抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价

【重要资讯】

1. 美国商品期货交易委员会(CFTC)最新报告显示，截至8月28日当周，对冲基金及大型投机客的原糖净空仓较前周进一步增加10341手，至112803手，其中投机多头头寸减少13145手至220824手，投机空头头寸减少2804手至333627手。总持仓较前周减少6690手，至1049962手。

2. 柳州有中间商站台报价5220-5230元/吨，报价下调10元/吨;仓库报价5170-5200元/吨，最高价下调20元/吨。

【交易策略】

1. 单边：SR1901短期震荡反弹，激进投资者4900附近轻仓参与反弹，快进快出。中长期保持空头思路，长线投资者遇阻力位逢高继续布局远月空单。

2. 套利：持有白糖15正套。

3. 期权：卖出看涨期权。

郑糖弱势震荡，建议短线操作

国内盘面：2018年9月3日白糖主力1901合约震荡收跌，开盘5008元/吨，收盘4954元/吨，较前一交易日结算价跌48元/吨或0.96%，成交量56.84万手、持仓量40.51万手。

外盘走势：9月3日(周一)为美国“劳工节”公众假日，美国ICE原糖期货市场休市一天，伦敦白糖市场将于伦敦时间17：00提前收市，周二恢复正常交易。

基本面消息：

1.海南省至2018年8月31日止，已销售糖8.93万吨，比上榨季同期的10.50万吨减少1.57万吨;产销率51.77%，比上榨季同期的68.76%减少16.99%。其中8月份单月销糖0.95万吨，同比减少1.47万吨。

2.美国商品期货交易委员会(CFTC)最新报告显示，截至8月28日当周，对冲基金及大型投机客的原糖净空仓较前周进一步增加10341手，至112803手，其中投机多头头寸减少13145手至220824手，投机空头头寸减少2804手至333627手。总持仓较前周减少6690手，至1049962手。

3.分析机构Green Pool下调其对2018/19年度全球糖供应过剩量的预估至424万吨(原糖值)，此前预估为662万吨。主要原因是欧盟和巴西中南部产量下降。

预估欧盟2018/19年度糖产量为1,770万吨(白糖值)，低于上一年度的1,980万吨。巴西中南部2018/19年度糖产量预估为2,830万吨，低于上一年度的3,610万吨。

现货方面：9月3日下午盘面跌幅扩大。主产区现货报价维持不变，总体成交一般偏淡，具体情况如下：广西：南宁中间商站台暂无报价;仓库报价5160-5210元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团站台暂无报价;厂仓报价5120-5210元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台报价5220-5230元/吨;仓库报价5170-5200元/吨，报价不变，成交一般。柳州集团站台报价5210-5220元/吨， 报价不变，成交一般。来宾中间商仓库报价5200-5210元/吨，报价不变，成交一般。钦州中间商仓库报价5170-5300元/吨，报价不变，成交一般。贵港中间商仓库报价5180-5230元/吨，报价不变，成交一般。云南：昆明中间商报价5080-5120元/吨;大理中间商报价5050-5070元/吨;祥云中间商报价5060-5080元/吨，报价不变，成交一般。集团昆明报价5110-5120元/吨，报价不变，成交一般。广东：湛江中间商报价5100-5150元/吨，报价不变，成交一般。新疆：乌鲁木齐中间商报价5200-5300元/吨，报价不变，成交一般。

观点总结：目前国内供应相对宽松、消费不旺及原糖长期低位徘徊等因素对国内糖市形成较大压力，进一步关注消费数据。9月3日SR901震荡收跌0.96%。新榨季全球供应过剩量预期对原糖构成的压力持续存在，洲际交易所(ICE)原糖主力周一休市。进一步关注外盘走势及国内消息，目前市场维持震荡格局的可能性较大。操作上，空单可逢低减持，谨慎做多，区间短线操作为主。

郑糖弱势震荡，等待产销数据指引

要点

1.原糖：原糖劳工节休市。

2. 国内现货：昨日(9月3日)，主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商站台报价5230元/吨(-5);南宁中间商站台报价5210元/吨(0);湛江中间商报价5100-5150元/吨(0);昆明中间商报价5110-5120元/吨(-5)。

3. 郑糖盘面回顾：昨日(9月3日)，SR1901合约开盘5008，收跌48点(跌幅0.96%)，报收4954，增仓3362手，持仓为405044手。

4. 本月第三周广西现货成交情况不错，库存较大的集团接连放量，但最后一周表现乏力。初步预计广西8月份单月销量在45-50万吨左右，低于上年同期的60万吨，也大幅低于上个月的75.1万吨。

5. 海南省2017/18年蔗糖榨季共榨甘蔗143.20万吨，比上榨季的128.28万吨增加14.92万吨，产糖17.25万吨，比上榨季的15.27万吨增加1.98万吨。

6. Green Pool上调2017/18年度全球糖过剩量预估至1990万吨，此前预估为1960万吨。下调其对2018/19年度全球糖供应过剩量的预估至424万吨(原糖值)，此前预估为662万吨。

小结：虽然原糖市场走出了短期的技术性反弹通道，但郑糖走势却背道而驰，震荡趋弱，重心下移。究其根本原因是市场对产销数据预期偏空，本年度结转库存同比偏大，且在熊市周期的氛围下。郑糖9月份的走势并不乐观，9月份要警惕人性推动供需，打破近两月来的震荡盘整格局。操作上短线观望，保持空头大趋势观点不变。

郑糖小幅震荡 等待产销数据

原糖因美国劳工节休市一天。巴西雷亚尔大幅走弱，再度回到贬值趋势。如果巴西雷亚尔继续走弱，原糖反弹或受到制约。夜盘郑糖小幅震荡。现货市场价格变动不大，成交一般。市场等待8月产销数据最终出炉，预期偏低导致郑糖承压，短期有下行可能、关注4900点一线的支撑。操作上建议短线交易为主。

周一郑糖主力1901合约量能俱增，期价小幅下跌。消息面方面，海南省2017/18年蔗糖榨季共榨甘蔗143.20万吨，比上榨季的128.28万吨增加14.92万吨，产糖17.25万吨，比上榨季的15.27万吨增加1.98万吨。现货方面：柳州中间商站台报价5220-5230，报价较前一日白糖报价下调了10;南宁中间商站台报价为5160-5210，较前日白糖报价保持不变，总体市场成交一般。国际糖市而言，巴西糖厂制乙醇仍继续调高的预期;国内广西、云南现货报价有所下调，有利于产区库存的消化。下方关注4900元/吨关口支撑

昨日原糖市场因劳动节休市。原糖价格波动重心抬升，国际市场逐渐走出底部形态，但时间不会这么快。糖市场中，巴西及欧盟产量担忧，对价格起到支撑作用。同时冬季厄尔尼诺能否如预期到来，都对糖价起到方向的

影响。中国市场上，夏季过后又一双节前备货是价格可依靠的支撑，现货价格受到采购支撑略显坚挺，盘面被带动的力度不强。价格若要回升则在双节到来前，盘面需要给出回升空间。现货方面，柳州报价 5220-5230 元/吨,下调5 元。盘面上，郑糖价格在 4850-5200 区间内波动。操作上，期货：空单等待机会。期权：可持有看涨期权多头。

国内看，广西、云南现货报价有所下调，有利于产区库存的消化，叠加郑糖仓单流出量同步加快，可见现货商接货的意愿有所提升。但郑糖 1809 合约随着交割，仓单将逐渐后移的风险加大。由于现货走货不如预期顺畅，8 月白糖产销数据将低于 7 月水平，叠加国内外糖价差有所扩张，进口利润高企的情形下，预计对国内糖糖价有所打压。操作上，短期建议郑糖 1901 合约日内交易为主，下方关注 4900 元/吨关口支撑。

ICE 原糖劳动节假期休市。广西南宁中间商无报价，仓库报价5260-5210元/吨;南宁集团无报价，厂仓报价 5120-5210 元/吨。郑糖夜盘窄幅盘整，期价呈现短期下探态势，短线观察下方前低支撑情况，操作上继续观望。