9.3今日钢材价格最新行情走势：环保效果存疑钢价下行调整

钢材库存上升，价格高位调整

上周钢材期货调整明显，唐山限产到期，新的方案并未看到。加之钢材库存开始回升，周内螺纹钢1901合约大跌5.72%，热轧卷板1901合约跌5.58%。现货市场上，钢材周内价小幅回落, 唐山本地及昌黎普方坯主流出厂3980元/吨，较上周五跌70元/吨;全国25个市场螺纹HRB400(20mm)均价为4500元/吨，较上周跌92元/吨，全国24个主要市场4.75mm热轧板卷均价为4368元/吨，较上周下跌92元/吨。

宏观层面分析，中美贸易摩擦继续，土耳其阿根廷等国风险外溢，国内宏观对冲政策不断，环保限产力度加强，房地产政策压制。

钢材基本面分析：

供给：全国高炉开工率66.71%环比上期增0.27%，产能利用率76.54%环比增0.13%。萍钢本周未能如期复产，汾渭地区检查对铁水产量影响较小;下周市场来看，唐山区域预计2座高炉复产，唐山区域限产对铁水的影响有所转弱，汾渭地区如按照限产文件执行，预计下周开始会有高炉陆续检修，全国铁水产量下周或持稳。螺纹周度产量330.03万吨，环比增加3.84万吨;热卷产量321.55万吨，较上周增加2.01万吨。

需求：本周上海线螺采购量18944吨，较前值减少19.6%，需求回落明显。从贸易商建材成交日度数据来看，本周日均为15.86万吨，低于上周的17.32万吨，8月日均为17.57万吨，消费有转弱迹象。7月份钢材出口量为588.6万吨，相比上月大幅下降105.4万吨，较去年大降107.4万吨。

库存：上周钢材社会库存994.64万吨，较前值减少8.23万吨。螺纹钢社会库存438.08万吨，增0.7万吨，厂库181.11万吨，增17.84万吨;热轧社会库存210.52万吨，减8.54万吨，厂库96.86万吨，增1.12万吨。

观点:

环保仍有加码可能，唐山复产存在变数。近万亿地方专项债发行加速，后期基建可期待。目前钢材库存虽有回升，但仍在低位，预期供应回升有限，需求方面天气转好有望开工提升，部分城市取暖季之前赶工。但是要关注地产需求下滑及钢材出口下降，高价抑制作用明显。总体来看，环保难言放松，钢材供应回升还需观察，需求短期无忧，中期存在走弱可能，钢价高位盘整概率较大。后期重点关注库存变动情况。

本周策略：

策略：钢材高位盘整，暂无趋势性策略。

套利方面：

1、跨期套利：螺纹钢买1810合约抛1901合约仍可持有。

2、跨品种套利：择机入场买热卷1901抛螺纹1901合约。

风险点及关注点：

1、中美贸易摩擦后续影响;2、国内对冲政策;3、环保限产政策执行力度;4、基建与房地产用钢需求的表现。 5、土耳其阿根廷等国风险影响

环保效果存疑 钢价下行调整

行情综述： 上周初沙钢传言证伪，现货成交疲弱，周中多个资讯库存数据显示钢厂库存大增，市场对限产效果存疑，临近周末库存数据证实钢厂库存大增，价格继续探底。上周主力合约减仓下行，其中螺纹钢期货主力合约 1901，收于 4086 元/吨，较上周收盘价下跌 5.72%，收盘持仓为 234 万手(较上周降 24 万手);其中热轧卷板期货主力合约 1901 收于 4064 元/吨，较上周收盘价下跌 5.58%，收盘持仓为 46 万手(较上周降 1 万手);铁矿石主力合约 1901 收于 485.0 元/吨，较上周收盘价下跌 1.12%。

宏观市场动态 ： 消息面多空均沾。一方面，去产能政策延续，环保政策消息不断，但高利润及钢厂库存使限产效果打折;另一方面，贸易保护势力抬头，且因全球钢铁行业利润修复，全球产能和产量增加趋势明显。短期政策边际宽松，产量也持续释放，环保督查力度加大，提振市场心理，但前期环保限产逐步复

产。其中本周消息值得注意的是，库存累积速度及政策冲击变化，政策影响的边际递减。总体而言，多空交织。

钢材现货市场 ： 钢材现货价格走弱，钢材库存继续回落，钢厂库存大幅回升，尤其是建筑钢材。基差上周大幅扩大，基差对钢价支撑边际走强。

铁矿石 现货市场 ： 全国钢厂总体盈利面下降，开工率小幅上升，钢厂进口矿可用天数较上周持平，厂库库存处于中高位区。

套利分析 ： 统计套利方面，从数据上看，可以多热卷空螺纹套利。

操作策略： 上周初沙钢传言证伪，现货成交疲弱，周中多个资讯库存数据显示钢厂库存大增，市场对限产效果存疑，临近周末库存数据证实钢厂库存大增，价格继续探底。消息面多空均沾。一方面，去产能政策延续，环保政策消息不断，但高利润及钢厂库存使限产效果打折;另一方面，贸易保护势力抬头，且因全球钢铁行业利润修复，全球产能和产量增加趋势明显。短期政策边际宽松，产量也持续释放，环保督查力度加大，提振市场心理，但前期环保限产逐步复产。总体而言，多空交织。钢价回调部分风险释放，螺纹钢主力合约 1901 关注区间 3950-4350 波动。热轧卷板 1901 关注区间 3900-4300 波动。其中本周消息值得注意的是，库存累积速度及政策冲击变化，基建政策落地情况。

观点： 复产预期逐步兑现，基差扩大后跌幅收窄

信息分析：

(1)现有限产力度边际趋弱，主要钢材品种产量已经连续3周上升。唐山7-8月本轮限产接近尾声，已有钢厂开始陆续复产，预计9月前两周，供应端将维持上行走势。

(2)钢材社会库存总体小幅下降，而钢厂库存出现明显上升，结合现货市场成交量的萎缩，说明目前投机需求低迷，库存在钢厂端被动累积，特别是结合未来的阶段性复产，钢厂端库存压力或更为明显。

(3)由于现货库存总体仍在低位，现货表现相对抗跌，导致基差出现了较大的扩大，对期货价格有一定保护。

逻辑：如我们27日周报所述，在阶段性复产冲击下，钢价出现了较大调整。本周来看，复产预期在逐步兑现，而基差扩大后，也给予期货价格一定保护。预计本周钢价以弱势震荡为主，跌幅将收窄。

操作建议：区间操作

风险因素：库存加速累积(下行风险)、环保限产超预期(上行风险)

钢材短线震荡调整，市场有个消化过程

周五晚外盘美元反抽回60日均线;原油震荡盘整;伦铜下跌破整数位走弱。

钢材现货下跌，上海螺纹现货4440，跌20;热卷4330，跌10;唐山钢坯4000，涨20;矿石505，涨2。截止30日螺纹社会库存增1万吨至438万吨，较去年同期高3%;螺纹钢厂库存增18万吨至181万吨，较去年同期低20%;库存总量降至比去年同期低5%。热卷社会库存降9万吨至207万吨，较去年同期低1%;厂内库存增1万吨至98万吨，较去年同期高16%;库存总量较去年同期高4%。螺纹社会库存、钢厂端库存总量下降8周后首度增加，关注是否转向累库，说明高价下需求受影响。热卷库存总量连续两周下降。供给方面，钢厂利润目前较好(千元以上)，电炉钢目前有500元以上利润。今年环保成为政策主线，需要重点关注;国务院下发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》秋冬季错峰生产范围扩大，环保督查将成为常态。唐山复产对市场有负面心理影响，近期终端采购谨慎，关注价格下跌后的成交状况。

期货市场黑色系处于震荡调整走势，铁矿石处于相对低位，近期钢厂采购积极性有提高，现货趋稳，期货调整空间有限横盘震荡。成品材因中间商拉涨后终端需求对高价的接受度不高，高价下中间商也不敢累库，钢厂端库存出现明显回升，总体上库存仍大大低于去年，钢厂有挺价资本，市场对部分钢厂复产和需求不佳有个消化过程，期货预计借机维持震荡调整，短线螺纹反抽4150压力、下方4000整数关有支撑。操作上，矿石不持仓，短线交易;螺纹1901有空单轻持，热卷1901有空单轻持;短线交易日内为主。

库存累积，螺纹陷入回调

环保压制,高炉产能利用率同期低位，但电炉供给大幅上行，螺纹周度产量趋于回升;需求端成交放缓，除华北、东北需求尚可，其他区域不同程度放缓;总库存开始累积，关注后续累库速度;但目前螺纹低库存下，现货锚定较好，鉴于1901上500,1905上700多的基差偏大，后续若现货不联动下跌，继续回调幅度亦恐有限;另外环保、贸易战仍是较大干扰。操作建议：短空1901暂时持有(成本4325，下移止损位至4225)做多01卷螺价差可持有(成本-73，止损-140，目标位暂100)

钢铁主要下游行业需求好，供应有进一步收缩的空间，维持先前的“库存可能保持低位甚至低库存下持续去库”以及“下半年基本面好于去年”的观点。唐山钢厂已陆续着手复产，目前市场已将前期限产涨幅抹平，9月供应边际恢复可能使得库存堆叠持续几周，参考去年限产传闻至限产落地之间的价格回调幅度，预计当下市场仍有一定的回调空间，但我们对4季度的乐观观点不变。目前唐山限产政策不确定性仍大，预计将增大市场波动性，建议稳健投资者先行观望，等待做多机会

产量增加库存增幅扩大，螺纹 1901 前空持有

上周《临汾市重点企业差异化错峰生产管控方案》文件，要求临汾区域第一批环保限产的钢厂从 9 月 1 日零时起至 9 月 20 日全面停产，本批钢厂预计停产高炉 7 座，日均影响铁水产量 1.6 万吨。本批未停产的钢厂未来仍大概率将有限产要求。汾渭平原地区钢铁企业环保限产趋严，对钢价形成一定支撑。同时，钢材现货在限产及钢厂低库存的支撑下相对坚挺，钢厂挺价意愿较强，沙钢宣布 9 月上旬对螺纹钢出厂价上调 80 元/吨，而期价回调幅度较深，导致盘面贴水再度拉大，一定程度上限制了期价进一步下跌的空间。不过钢铁企业环保限产的边际效用依然有逐渐减弱的迹象。上周唐山地区限产有所放松，部分达标钢厂进入复产阶段，截止 8 月 31 日唐山地区高炉产能利用率环比大幅提高 5.09%至 66.13%，提出 16 年去产能淘汰高炉后产能利用率环比提高 5.69%至73.88%，本周唐山区域预计还有 2 座高炉复产，唐山区域限产放松基本抵消了临汾钢厂限产的利好，带动全国钢厂高炉开工及产能利用率均环比上升。再加上电路钢在盈利较好的情况下，产量有所增加。导致五大品种钢材产量均环比逐渐增加，并且，下游对高钢价的抵触情绪增强，投机需求被较大程度抑制，MS 日均成交量仅为 15.86 万吨，较前期环比大幅下降 8.43%，且钢厂厂库也出现较大幅度的累积。综合看，钢价震荡偏弱。建议螺纹 1901 合约仍维持反弹后介入空单的思路。另外，热卷方面，周产量环比增加 0.63%，由于热卷利润相对螺纹偏低，导致其产量的增幅亦不及螺纹，同时，热卷社库环比大幅降低 3.9%，厂库环比增加 1.17%，总库存环比降 2.38%。热卷价格支撑相对螺纹偏强。建议继续持有买热卷 1901-卖螺纹 1901套利组合。

策略上，调出螺纹 RB1901 空单，仓位：5%，入场区间：4140-4150，目标区间：4100-4110，止损区间：4160-4170;轻仓持有买 HC1901-卖 RB1901 套利组合，仓位：5%，入场价差：0-5，目标价差：150-155，止损价差：-50~-45。

周五夜盘，螺纹1901合约止跌企稳，报收4104元/吨，上涨8，涨幅0.2%。钢银数据显示，截至9月3日，全国城市建材库存报404.85万吨，周环比上涨7.11，涨幅1.7。周末沙钢上调9月上旬螺纹指导价80元/吨，现报4680。操作上，在期螺未站稳5日线之前，多单建议观望。

周五夜盘，螺纹钢继续震荡整理，最终收于4104元/吨。现货方面，唐山普钢坯昨本地及昌黎部分出厂结4000涨20，迁安地区4000涨20。钢坯整体成交偏弱，下游成品材价格涨跌互现。铁合金方面，截止8月31日，硅铁市场多数报价在6200-6600元/吨。硅锰出厂均价维持在8800-9000元/吨区间。消息面上，基础设施建设补短板成为未来推进经济发展的一个重点。近期，国家发展和改革委员会等部门有关补短板的政策陆续发布，加快推进补短板各项措施落实到位。从多地了解到，在中央层面政策的基础上，各省市也加大了基础设施补短板的投资力度，加快了交通、生态环保、民生等方面重点项目的建设速度。近期下游需求持续性不佳，投机需求明显回落，整体出货出现一定萎缩。受利润高位驱使，钢厂产量小幅回升，同时唐山地区减排限产临近解除期限，部分钢厂已经开始复产，原料端存在一定程度上的支撑。螺纹盘面价格下跌幅度较大，市场整体观望情绪较浓。我们认为短期内螺纹仍然会处于震荡整理阶段。技术面上，螺纹关注上方4280的阻力以及下方4050的支撑，铁矿跟随螺纹走势，关注上方500的阻力以及下方465的支撑，热卷关注4250的阻力以及下方4050的支撑。硅铁1901关注6750的阻力以及下方6400的支撑，锰硅1901关注8600的阻力以及下方8000的支撑。

限产不及预期黑色回调 旺季降至需求待证

上周黑色商品集体回调，前期领涨的成材及焦炭幅度较大，焦煤跟跌而铁矿跌幅较小。现货上，成材价格各地持续下调;铁矿港口现货偏强震荡，普指窄幅波动;焦炭延续强势，焦煤稳中有涨。近期环保限产不及预期和唐山地区 9 月份采暖季限产提前的预期落空，是成材大幅回调的根本原因，同时随着恐高情绪延续下游成交转弱，上周钢联库存数据迎来拐点，短期成材偏弱运行;但需求端 9 月旺季仍然可期，补短板下基建项目也在陆续上马，加之库存低位及电炉成本仍对价格有支撑，成材中期走势依然乐观，后续关注本月产量及下游需求情况。铁矿海外发货量持续宽松，到港压力近期将逐渐凸显，港口库存连续四周增速下降，但持续性存疑;钢厂方面临汾第一批限产执行而唐山地区陆续复产，整体上需求有增，钢厂库存相对充裕，预计维持刚需为主;目前汇率仍对铁矿支撑强且近期下游复产，铁矿短期或偏强运行。环保组入驻汾渭平原，但目前来看对焦企开工率影响不大，主产区焦企低库存以及钢厂采购积极性较高支撑现货，焦企仍有提价意愿;但目前环保限产实际力度弱于预期，再加上库存有所积累，贸易商心态转为谨慎，下游钢市数据表现不佳，从而引发恐慌情绪，短期基差或将继续走强。环保督查对于山西洗煤厂停限产影响较大，精煤供应偏紧库存回落，汇率走弱对进口煤成本也有抬升，且焦企限产不及预期对于需求的抑制有限，但库存整体较高拖累价格，预计震荡将延续。

操作建议：单边暂观望;多焦炭空焦煤套利回避，多热卷空螺纹继续持有，螺纹多 10

空 01 正套 280 以上逐步止盈。

钢材库存处于低位 对钢材价格形成支撑

【基本面变化】

螺纹市场：上周国内建筑钢材价格震荡下跌，市场成交清淡。随着期螺盘面的下跌，市场情绪受挫，另外唐山的复产也进一步冲击市场情绪，商家心态较为谨慎，在库存压力不大，成本偏高下，仍以出货操作为主。预计今日建材市场价格以震荡为主。

热轧市场：上周国内热轧板卷价格大幅下跌，市场成交整体一般。期货市场震荡下跌，市场心态有些悲观，整体成交不畅，后半周部分商家为出货报价小幅下跌，商家在库存压力不大的情况下，跌价意愿不强。预计今日热轧市场价格偏弱运行。

材料价格：唐山地区20MNSI方坯报4100元，持平;Q235方坯报3980元，持平。

【综合分析】

上周黑色品种期价延续下跌走势，螺纹钢主力1901合约跌至4100附近。上周唐山地区钢厂陆续恢复生产，致使钢材产量反弹，据我的钢铁网数据，上周全国螺纹钢产量为330.03万吨，环比上升3.84万吨，产量重回历史高位，而需求端未有起色，钢材市场成交乏力，从而导致钢材库存反弹，截止8月30日，全国螺纹钢社会库存为439.08万吨，环比上升0.7万吨，但钢材库存整体处于近年来低位，对钢材价格有一定支撑，预计钢材期价近期将以弱势震荡为主。预计今日螺纹1901合约震荡，目标价格4080-4130;热轧1901合约震荡，目标价格4080-4130。