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为何白糖期货九月份合约如此弱势?

熊市格局下,9月合约多头接货意愿薄弱,令数量并不大的白糖仓单显得格外沉重,从而导致9月基差及9-1价差不断走扩,以此消化相对不多的仓单。

主要结论

熊市格局下,9月合约多头接货意愿薄弱,令数量并不大的白糖仓单显得格外沉重,从而导致9月基差及9-1价差不断走扩,以此消化相对不多的仓单。

在国际糖市投资氛围转暖、8月国产糖销售预估中性偏好的情况下,预计9月出现震荡偏强走势的可能性更大。

周五郑糖9月合约跌破8月16日低点4616元/吨,创出新低4592元/吨。此前市场上有关甜菜糖仓单压力的主流观点是:今年仓单压力并不大,主要是因为今年白糖仓单数量明显低于前两年。8月30日白糖注册仓单量为29769张,高于2015年同期的20118张,但显著低于2016、2017年同期为63957、52238张,差距均在2万张以上。目前还有2130张有效预报,数量低于前3年。

察看甜菜糖仓单数量,8月30日为22156张,前两年同期分别为29819、31831张,甜菜糖仓单差距明显超出2万张以上的总仓单差距。因而对比来看,甜菜糖仓单压力并不算轻。

截止周五收盘,郑糖9月合约持仓降至了22184手。以当前持仓量代替最后交易日收盘持仓量,对比观察仓单注册量高年份9月合约的最后交易日持仓量可见,今年持仓量已经低于前3年,甚至低过2009年,反映当前市场多头接货意愿非常薄弱。并且离9月合约到期还剩10个交易日,持仓有进一步下降的可能。

郑糖9月合约继续创新低导致了9-1价差盘中向下逼近400元,情况比2016年略好,但明显差于2015及2017年。目前来看,价差只能扩至更大,缩小的可能性非常低,因只有月差足够高才能吸引现货企业接盘并重新加工后抛向1月盘面,而此事发生的可能性极低。

9月合约基差目前达到了530元/吨,明显高于前几个榨季。虽然因今年仍旧处在熊市大趋势中,9月合约自晋升为主力合约,基差一直偏高。最近,9月基差更是走高,自8月中旬以来扩大了约300点,目前升至500元/吨以上。当然,当基差足够高,同样能吸引企业接手9月仓单并抛向现货市场获利,从而利于仓单的消化。

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