原油期货挂牌上市意味着我国期货市场已经进入对外开放新时代

今年3月26日，我国原油期货在上海国际能源交易中心挂牌交易，酝酿多年的期货品种正式落地。原油期货的挂牌上市意味着我国期货市场迎来了对外开放的新时代。

当前国际上主要的大宗商品已从传统的生产商或贸易商主导定价，逐渐转变为由相关多元各方参与的期货市场主导定价。目前，全球三大主要基准油价为：基于Brent系统的欧洲及非洲原油定价体系，其定价由包括远期市场（Brent Forward）、期货市场（Brent Futures）、价差合约（Contract For Differential）以及其他场外衍生品共同形成；基于WTI的北美原油定价体系，大部分北美原油进出口及现货基准价格均基于Nymex的WTI期货加减升贴水计算；Dubai/Oman的中东出口至亚洲定价体系，目前迪拜、阿曼原油基准价为DME（迪拜商品交易所）上市的Dubai/Oman期货价格，阿联酋、卡塔尔采用回溯性绝对价格，其余中东国家多数参考Platts公布的Dubai/Oman价格。

作为全球重要的原油进口国和消费国，2017年我国日均原油进口量达840万桶，首次超过美国的790万桶/日，成为全球第一大原油进口国。然而，WTI以及Brent原油主要反映的是欧美的需求，无法贴合我国的实际情况。一是在品种上，我国进口原油主要来自俄罗斯、沙特和西非安哥拉的中质含硫原油，而WTI及Brent均为轻质原油，两种原油因为品质的差异而存在价差。二是因为区域上的差异，我国原油消费与欧美存在季节性差异，WTI及Brent两大定价体系的季节性波动与我国实际亦不同步。Dubai/Oman虽然为中东出口至亚洲的定价体系，但由于Oman原油亦以Brent原油作为定价基础，实际上也挂钩Brent原油，反映亚太地区实际需求的定价体系依然缺失，这导致我国长期以来在原油进口上需要承受“亚洲溢价”。

随着我国石化产能的逐步扩张以及消费逐步升级，我国对原油需求的提升空间依然巨大。可以预见，巨大的原油进口量与反映亚太地区原油需求定价体系的缺失之间的矛盾将会越来越突出。我国适时推出原油期货，并在制度安排上引入境外投资者及保税交割，对于我国形成被广泛接受的原油定价体系及人民币国际化具有重要战略意义。