未来PTA成本端支撑将走弱

主要结论

1、PX产能将迎来高速增长，届时PX产能将逐步过剩，PX利润将逐步压缩，PTA成本端支撑将走弱。

2、整体来看，当下原油端对pta的影响较为有限，资金面的博弈成为pta波动的主导因素。

3、目前来看，需要警惕的是聚酯环节，当下瓶片切片以及短纤已陷入亏损，长丝稍有利润，聚酯减产力度有所扩大

4、相较于今年下半年，明年上半年的pta供应将会稍显宽松。

大宗内参：目前PX和石脑油现货价格都处于顶部，这对后期pta价格有什么制约？

朱展天：此轮pta上涨的因素之一在于PX价格的大幅上涨。从PX基本面上来看，油价偏强使得PX价格成本端支撑尚可，国外越南沙特新增产能释放不及预期以及pta需求旺盛，PX去库顺利，在此背景下，从7月18日至今，PX涨幅超过了30%，加之人民币贬值，PX折pta成本涨幅超过1800元/吨，为pta带来较强的成本支撑。后市来看，由于pta加工费高位，pta装置检修计划可能推迟，加之佳龙石化以及扬子石化可能提前重启，PX需求端将延续良好态势。2018年-2020年，我国PX产能将迎来高速增长，今年最引人瞩目的莫过于恒力石化450万吨（2018年底）以及浙石化400万吨PX装置（2018年底），届时PX产能将逐步过剩，PX利润将逐步压缩，pta成本端支撑将走弱。

大宗内参：原油backwardetion结构对pta后期会产生什么样的影响？

朱展天：原油back结构的主要原因在于美国制裁导致的伊朗产量下降，以及美国原油产量受制于运力瓶颈缺少上行动力。然而从原油与pta的走势上来看，从7月下旬开始，pta与原油走势出现背离，pta基于自身良好的基本面以及资金的推动一路走高，而原油受到各方面因素影响以震荡走势为主。目前来看，原油偏强调整对PX的影响更大，对PX的成本端带来支撑，然后再从PX传导至pta。整体来看，当下原油端对pta的影响较为有限，资金面的博弈成为pta波动的主导因素。

大宗内参：pta现货市场现在如何？织造企业被大幅压低利润后，是否会对pta的需求端产生较大的影响？