经济表现上,“美弱欧强”两极分化,美元积弱难返,黄金将受益振荡反弹。不断创出新低的ETF持仓,是金价反弹面临的主要阻碍因素。
经济表现上,“美弱欧强”两极分化,美元积弱难返,黄金将受益振荡反弹。不断创出新低的ETF持仓,是金价反弹面临的主要阻碍因素。
美联储9月加息预期高涨,但美元近期不涨反跌。笔者认为,这一方面是美联储未来加息阻力增强的提前反映;另一方面也是美国经济疲态初显使然。虽然目前黄金自身仍是多空交织的状态,但在美元走弱的提振下,预计金价仍将呈现重心上移的振荡反弹行情。
美国国债收益率期限利差收窄
美联储8月会议纪要虽然认为将很快再度加息,但不及市场预期的鹰派。与会者担忧收益率曲线趋平以及贸易争端可能对美国企业、投资和就业造成负面影响。另外,与会者还提到一些下行风险,包括房产市场大幅疲软、油价高涨、新兴市场经济体严重下滑的可能性。
目前,美国国债收益率的期限利差持续收窄。美国10年期—2年期国债利差已经收窄至仅为21个基点。如果9月如期加息,2—10年期美债将面临倒挂的情况。一旦美债收益率曲线出现倒挂,一方面会对市场形成强烈的衰退暗示,从而引发避险情绪;另一方面,也会让美联储“投鼠忌器”,放缓加息步伐或降低加息目标。
通胀也将成为美联储加息的另一掣肘。虽然美国7月CPI表现不俗,但翘尾因素持续减弱不利未来通胀表现。今年1—8月美国CPI翘尾因素从1.4%逐渐回落至0.3%,9月以后翘尾影响将降为负值。新涨价因素难以支持美国年内CPI同比继续走高。美联储进一步收紧政策的理由取决于通胀,一旦通胀压力减弱,加息空间将进一步被压缩。
欧美经济分化
虽然美联储9月仍大概率加息,但美国经济疲态初显,美元也难有作为。在贸易战的负面影响之下,美国制造业和非制造业扩张势头双双放缓。7月ISM制造业PMI为58.1,不及预期的59.3。7月美国ISM非制造业PMI为55.7,不及预期的58.5。
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