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受多空因素影响 期债或延续宽幅振荡态势

国债期货经历了前期下跌之后,近几个交易日呈现出宽幅振荡的态势。现券收益率方面,10年期国债到期收益率已从3.45%附近的低点升至3.60%左右,10年期国开债到期收益率回升至4.21%附近。

国债期货经历了前期下跌之后,近几个交易日呈现出宽幅振荡的态势。现券收益率方面,10年期国债到期收益率已从3.45%附近的低点升至3.60%左右,10年期国开债到期收益率回升至4.21%附近。

基本面方面,7月公布的经济数据大都不及预期。7月规模以上工业增加值同比增长6.0%,1—7月同比增速较1—6月回落0.1个百分点,说明当前经济增速有所放缓。分项数据方面,1—7月固定资产投资同比增长5.5%,创逾19年新低,不过1—7月房地产开发投资同比增速较前值增加0.5个百分点。7月新房价格同比上涨的城市有65个,比上月多4个,说明房地产销售和投资仍显韧性,但各地在不断出台针对性调控措施,以遏制房价上涨。7月社会消费品零售总额同比增8.8%,不及预期和前值。下半年随着各项政策落地,项目审批加快,基建投资有望企稳。猪肉价格或继续小幅上涨,但是总体仍在低位,对CPI的变化不会产生较大影响;从政策环境看,稳健的货币政策不支持物价出现大幅上涨态势。金融数据方面,受表外非标融资继续萎缩影响,7月社融延续回落,不过新增人民币贷款和M2均出现回升。

资金面方面,为对冲税期、政府债券发行缴款等因素影响,维护银行体系流动性合理充裕,央行公开市场连续四日净投放。临近月末,随着财政支出逐步释放,央行暂停公开市场操作。市场资金面边际逐步改善,货币市场利率多数下跌,对期债形成支撑。外汇方面,远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%后,人民币兑美元贬值速度有所缓解,资本外流现象或有改善。

积极的财政政策逐步落地。8月14日,财政部公布了《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》,要求加快专项债券发行进度。数据显示,今年前七个月,我国地方政府发行专项债超过5000亿元,这意味着还有8000亿元左右的规模需要在近几个月释放。加快地方政府专项债的发行,有助于支撑基建发展,改善市场预期。此外,专项债的发行,也会对市场资金面带来影响。8月18日,银保监会办公厅发布《关于进一步做好信贷工作提升服务实体经济质效的通知》,要求进一步疏通货币政策传导机制,满足实体经济有效融资需求;支持基础设施领域补短板,推动有效投资稳定增长。据了解,地方债风险权重有望在近期调降至零,这意味着在风险资产占比上,地方债将享受与国债、国开债同等待遇,由于地方债的收益率通常高于国债和国开债,这将显著提升地方债的吸引力,增加银行的配置需求。

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