锌供需矛盾有望逐步激化 锌的春天不会太远

供给压缩明显，锌供需矛盾有望逐步激化，短期将迎来修复性反弹。锌的春天不会太远。

投资策略

目前基于锌矿增产、隐性库存的集中显现叠加市场悲观的需求前景而造成的预期转变远远走在了锌自身基本面变化的前面。在偏空的宏观背景下的牛熊转换，基本面会变得很脆弱，任何边际利空都会被市场迅速放大。理性来看市场对锌的预期差不但是客观存在甚至还一度偏离。无奈由于旺季需求尚未到来，前期的暴跌在宏观情绪的裹挟下空头似乎有恃无恐。供需矛盾仍难完全激化以扭转修正市场的预期偏差。但随着时间的推移基本面的支撑所提供的反弹动能可能将逐渐显现。

这场由宏观主导的空头盛宴如若仅仅依靠非理性的情绪宣泄及技术图形的追捧而与基本面渐行渐远，那么随着金九银十的临近和矛盾的集聚，空头所面临的风险可能将会变大。后期不排除会以一种近似陡峭的反弹来完成市场的纠错。因为没有任何确凿证据能表明国内终端需求同比出现了显著下滑。随着基建回暖，不考虑环保对镀锌领域的进一步约束，客观上需求存在边际改善的预期。

如果锌短期反弹后不能企稳任由市场预期发展，那么在目前的供应格局下，产业供给端与市场不合理的定价所进行的抗争可能会进一步升级。到那时伴随冶炼厂的减产，海外锌矿的新增产量无疑会蒙上厚厚一层阴影。所谓的锌锭供应过剩的预期大概率将不复存在。基于此锌价未来向上修复的空间要远大于进一步向下的空间。至于反弹能走多远需要看未来旺季需求的配合。